D-Wave Quantum vs. Quantum Computing Inc.: Mana Pihak yang Memiliki Prospek Sistem Kuantum yang Lebih Baik?

Perbandingan Investasi Sekilas

Dua pesaing utama sedang membentuk ulang lanskap komputasi kuantum dengan pendekatan teknologi yang sangat berbeda. D-Wave Quantum (NYSE: QBTS) membangun sistem annealing kuantum dengan kehadiran pasar yang sudah mapan, sementara Quantum Computing Inc. (NASDAQ: QUBT) bertaruh pada teknologi kuantum fotonik. Kesenjangan kinerja menceritakan kisah yang menarik: saham D-Wave telah tumbuh hampir 200% selama setahun terakhir, sedangkan QCi mengalami penurunan sebesar 35%—sebuah sinyal yang menunjukkan sentimen pasar saat ini terhadap solusi komputasi kuantum ini.

Performa Pasar dan Realitas Penilaian

Perbedaan dalam kinerja saham mencerminkan kekhawatiran yang lebih dalam tentang penilaian dan eksekusi. D-Wave saat ini memiliki kapitalisasi pasar sebesar $10,7 miliar, diperdagangkan pada 138 kali pendapatan proyeksi tahun 2027. Penilaian QCi sebesar $2,7 miliar tampak lebih murah di atas kertas dengan 179 kali estimasi pendapatan masa depan, namun premi multiple ini menunjukkan bahwa investor tetap skeptis tentang kemampuan perusahaan untuk memberikan hasil secara skala besar.

Perbandingan pendapatan mengungkap alasannya: D-Wave menghasilkan $8,83 juta dalam penjualan selama 2024, dibandingkan dengan hanya $0,37 juta dari QCi. Meskipun kedua perusahaan beroperasi dengan kerugian, platform cloud Leap milik D-Wave menyediakan aliran pendapatan berulang yang belum dapat ditandingi QCi. Proyeksi analis memperkirakan pertumbuhan yang eksplosif hingga 2027, dengan D-Wave berpotensi mencapai $78,28 juta dalam pendapatan sementara QCi bisa berkembang hingga $14,99 juta—sebuah kesenjangan yang mencerminkan perbedaan risiko waktu dan eksekusi.

Pendekatan Teknologi Menentukan Kompetisi

Arsitektur Terbukti D-Wave

Sistem kuantum D-Wave memanfaatkan qubit flux superkonduktor, mempercepat elektron melalui loop superkonduktor untuk mencapai beberapa keadaan kuantum secara bersamaan. Teknologi ini mendukung layanan annealing kuantum yang membantu perusahaan mengoptimalkan alur kerja yang kompleks, logistik rantai pasok, dan alokasi sumber daya. Sistem kuantum Advantage2 perusahaan merupakan kemajuan terbaru, berjalan dengan 4.400 qubit dan memecahkan masalah kisi 3D sekitar 25.000 kali lebih cepat daripada pendahulunya sekaligus mengkonsumsi daya yang lebih sedikit.

Sistem individual dihargai premium antara $20 juta dan $40 juta, menghasilkan lonjakan pendapatan yang bervariasi. Namun, fondasi pendapatan tetap berasal dari langganan platform Leap, yang menyediakan akses berbasis cloud ke kemampuan komputasi kuantum. Trade-off-nya: sistem ini memerlukan infrastruktur pendingin kriogenik, membuatnya secara fisik besar, mahal untuk dipelihara, dan membutuhkan konsumsi daya yang tinggi.

Arah Fotonik Muncul QCi

QCi mengatasi masalah aksesibilitas komputasi kuantum secara berbeda melalui chip fotonik yang memanfaatkan partikel cahaya daripada elektron. Pendekatan ini menawarkan keunggulan menarik—sistem fotonik beroperasi pada suhu kamar tanpa kebutuhan kriogenik yang mahal dan dapat memanfaatkan fasilitas fabrikasi semikonduktor yang sudah ada untuk produksi massal.

Namun, teknologi ini masih belum terbukti secara skala. QCi hanya mengirimkan produk ke beberapa lembaga riset dan perusahaan desain sejak meluncurkan pabriknya. Sistem kuantum fotonik menghadapi batasan fisika bawaan: foton menyebar dan menyerap saat melewati komponen optik, membatasi efektivitasnya dalam arsitektur kuantum yang lebih besar.

Trajektori Pendapatan dan Ekspektasi Pertumbuhan

Data keuangan historis menunjukkan fondasi bisnis D-Wave yang sudah mapan:

Estimasi ke depan menggambarkan gambaran berbeda, dengan kedua perusahaan diperkirakan akan mengalami percepatan yang signifikan:

Proyeksi ini mengasumsikan kedua perusahaan menjalankan dengan sempurna dan mengatasi hambatan manufaktur, teknologi, dan komersial yang besar.

Perspektif Investasi: Risiko dan Peluang

Kedua perusahaan tidak mewakili pilihan konservatif dalam lingkungan penilaian yang saat ini sangat tinggi. Keduanya diperdagangkan dengan multiple yang mengandung ekspektasi pertumbuhan selama bertahun-tahun, meninggalkan sedikit ruang untuk kesalahan eksekusi. Koreksi pasar pada saham teknologi spekulatif dapat memicu penurunan signifikan bagi kedua pemain komputasi kuantum ini.

Jika harus memilih di antara keduanya, D-Wave Quantum memiliki keunggulan. Perusahaan ini beroperasi dengan model bisnis yang lebih mapan, menghasilkan aliran pendapatan yang terbukti, dan diperdagangkan dengan rasio harga terhadap penjualan yang sedikit lebih rendah daripada QCi. Teknologi sistem kuantumnya telah terbukti dapat diterapkan, dan platform Leap-nya menyediakan stabilitas pendapatan berulang.

Pendekatan fotonik QCi memiliki potensi transformatif—biaya operasional yang lebih rendah dan skalabilitas bisa pada akhirnya mengubah industri. Namun, tantangan teknis yang signifikan masih belum terselesaikan, dan perusahaan membutuhkan waktu bertahun-tahun untuk menunjukkan kelayakan komersial yang sebanding dengan posisi D-Wave saat ini.

Keputusan Akhir

Sektor komputasi kuantum tetap sangat spekulatif, dan kedua saham membawa risiko penurunan yang substansial jika selera pasar terhadap cerita pertumbuhan yang tidak menguntungkan berkurang. Prestasi bisnis yang lebih konkrit dari D-Wave, fondasi pendapatan yang lebih kuat, dan multiple penilaian yang kurang menuntut menjadikannya pilihan yang sedikit lebih aman di antara kedua spesialis komputasi kuantum ini, meskipun keduanya tidak membenarkan akumulasi agresif dalam lingkungan penilaian saat ini.