Lebih dari $1 Triliun: Apa yang Terjadi Setelah Penilaian Triliun-Dolar untuk Raksasa Teknologi pada tahun 2026

Lanskap saham teknologi megakapasitas telah berubah secara dramatis. Sepuluh tahun lalu, mencapai valuasi satu triliun dolar tampak seperti tonggak yang tidak terjangkau. Melompat ke tahun 2026, dan 10 perusahaan yang terdaftar secara publik telah melewati ambang ini, dengan beberapa terus menguji rekor tertinggi baru. Pertanyaan sebenarnya sekarang bukanlah apakah sebuah perusahaan dapat mencapai satu triliun dolar—melainkan apa yang terjadi setelah satu triliun, dan mana dari raksasa teknologi ini yang akan memberikan keuntungan terkuat tahun ini.

Tiga Pembuat Chip Memimpin Perlombaan Infrastruktur AI

Industri semikonduktor telah menjadi tulang punggung infrastruktur kecerdasan buatan. Nvidia (NASDAQ: NVDA) telah mendominasi berita sebagai ikon era AI, sementara sempat menyentuh $5 valuasi pasar satu triliun dolar pada tahun 2025. Dominasi ini berasal dari peran penting prosesor mereka dalam pelatihan dan menjalankan model bahasa besar di seluruh industri.

Broadcom (NASDAQ: AVGO) muncul sebagai penantang yang cukup tangguh belakangan ini. Chip jaringan dan akselerator AI kustom perusahaan ini telah memposisikannya sebagai pendukung utama pembangunan pusat data hyperscale. Saat perusahaan berlomba memperluas kapasitas komputasi mereka, permintaan untuk perangkat keras khusus Broadcom terus meningkat.

Wall Street tetap optimistis terhadap kedua pembuat chip ini. Nvidia memiliki target harga median analis sebesar $250, menunjukkan potensi kenaikan sekitar 32%, sementara target median Broadcom $460 mengindikasikan potensi kenaikan serupa sekitar 32%.

Jalur Divergen Raksasa Cloud Computing

Microsoft (NASDAQ: MSFT), Alphabet (NASDAQ: GOOG, GOOGL), dan Amazon (NASDAQ: AMZN) mewakili platform cloud hyperscale yang mendukung infrastruktur AI modern. Ketiga perusahaan ini menyaksikan permintaan yang meledak-ledak saat perusahaan berlomba membangun dan memperluas kemampuan kecerdasan buatan.

Divisi cloud Azure milik Microsoft telah menjadi yang paling menonjol di antara penyedia cloud. Layanan ini melampaui $75 miliar dalam pendapatan tahunan selama tahun fiskal 2025 dan tumbuh 39% di kuartal pertama tahun fiskal 2026. Tren pertumbuhan ini melampaui Google Cloud dan Amazon Web Services, didorong oleh adopsi perusahaan yang luas dan pengeluaran besar untuk OpenAI.

Komitmen pengeluaran modal menunjukkan cerita penting. Microsoft menginvestasikan $35 miliar pada infrastruktur hanya di kuartal terakhir, dengan manajemen memberi sinyal bahwa pengeluaran yang lebih besar akan datang. Pengeluaran besar ini, meskipun signifikan, didukung oleh backlog $398 miliar dalam kewajiban kinerja yang tersisa, yang sebagian besar akan diakui dalam waktu dekat.

Kasus Valuasi yang Menarik Muncul

Ketika meninjau apa yang terjadi setelah satu triliun dari segi harapan kinerja, kelipatan valuasi menjadi semakin relevan. Microsoft diperdagangkan pada hanya 29 kali laba masa depan—diskon dibandingkan dengan kelipatan 40x Nvidia dan 34x Broadcom.

Namun sentimen analis sangat mendukung Microsoft untuk 2026. Target harga median $630 per saham mewakili potensi kenaikan 33%, sedikit mengungguli potensi 32% dari kedua pembuat chip. Preferensi ini tidak hanya didasarkan pada optimisme, tetapi juga pada penilaian risiko-imbal hasil yang dihitung secara matang.

Perbedaan mendasar terletak pada harapan pertumbuhan dan risiko eksekusi. Nvidia menghadapi ekspektasi pertumbuhan pendapatan 50% dan ekspansi laba per saham sebesar 60%—tantangan besar yang meninggalkan sedikit ruang untuk kekecewaan. Broadcom menghadapi harapan yang serupa tinggi. Microsoft, sebaliknya, diperkirakan akan menghasilkan pertumbuhan pendapatan 16% dengan ekspansi laba yang sepadan. Pertumbuhan yang terdengar modest ini sebenarnya membawa risiko downside yang jauh lebih rendah.

Konsentrasi pelanggan juga menjadi perbedaan penting lainnya. Sementara Nvidia dan Broadcom sangat bergantung pada segelintir pelanggan dominan yang bisa mengubah rencana pengeluaran secara tak terduga, Microsoft mempertahankan diversifikasi yang lebih besar. Bahkan dengan pendapatan besar dari OpenAI yang mengalir melalui Azure, portofolio perangkat lunak perusahaan ini memberikan stabilitas pendapatan yang substansial.

Renaisans Perangkat Lunak Produktivitas

Selain infrastruktur cloud, segmen produktivitas dan bisnis Microsoft menunjukkan ketahanan dan pertumbuhan yang mengejutkan. Divisi ini mencakup langganan Microsoft 365 komersial dan konsumen serta Dynamics 365, rangkaian aplikasi bisnis berbasis cloud-nya.

Ekspektasi analis memproyeksikan pertumbuhan pendapatan sebesar 16% di segmen ini, tetapi kuartal terakhir menunjukkan potensi untuk melampaui harapan. Kursi Microsoft 365 komersial tumbuh 6% kuartal lalu, langganan konsumen naik 7%, dan Dynamics terus mendapatkan pangsa pasar. Peluncuran fitur AI Copilot di seluruh rangkaian perangkat lunak ini mendorong peningkatan pendapatan per pengguna dan retensi pelanggan yang lebih baik.

Dikombinasikan dengan momentum Azure dan backlog kewajiban yang berat selama dua tahun, Microsoft menunjukkan potensi kenaikan yang berarti dibandingkan dengan prediksi konsensus Wall Street saat ini.

Apa yang Terjadi Setelah Satu Triliun: Pertumbuhan Berkelanjutan vs. Valuasi yang Terbentang

Tonggak satu triliun dolar merupakan pencapaian bersejarah, tetapi yang paling penting bagi investor adalah apakah perusahaan dapat mempertahankan jalur pertumbuhan yang membenarkan valuasi saat ini. Produsen semikonduktor menghadapi tekanan siklus dan risiko konsentrasi pelanggan. Platform cloud yang menawarkan infrastruktur terdistribusi dan andal dengan berbagai aliran pendapatan menunjukkan keunggulan kompetitif yang lebih tahan lama.

Di antara nama-nama teknologi megakapasitas, kombinasi target pertumbuhan yang modest namun dapat dicapai, backlog pelanggan yang signifikan, aliran pendapatan yang terdiversifikasi, dan kelipatan valuasi yang masuk akal menempatkan Microsoft sebagai peluang paling seimbang untuk 2026. Meskipun mungkin tidak menarik perhatian seperti para pemimpin semikonduktor, perusahaan ini tampaknya lebih siap untuk melampaui ekspektasi dan menghasilkan pengembalian stabil yang mencirikan investasi jangka panjang yang benar-benar hebat.

Perjalanan melewati satu triliun dolar tidak hanya membutuhkan pencapaian tonggak tersebut, tetapi juga mempertahankan fundamental bisnis yang membenarkan valuasi luar biasa tersebut—tantangan yang tampaknya sangat cocok dihadapi Microsoft.