Kisah Sebenarnya di Balik Gagalnya Tesla Terbaru: Mengapa Wall Street Menutup Mata

Kinerja kuartal keempat Tesla menggambarkan gambaran yang menyedihkan untuk bisnis EV tradisional perusahaan. Produsen mobil tersebut mengirimkan 418.227 kendaraan di Q4 2025, gagal memenuhi ekspektasi Wall Street sekitar 426.000 unit dan menandai penurunan hampir 16% dari tahun ke tahun. Untuk seluruh tahun, perusahaan mengirimkan 1,64 juta kendaraan, turun sekitar 9% dari 2024. Namun, reaksi pasar yang tenang terhadap angka-angka mengecewakan ini mengungkapkan sesuatu yang jauh lebih menarik tentang sentimen investor.

Tantangan EV Itu Nyata—Tapi Bukan Berita Baru

Perburukan dalam bisnis otomotif inti Tesla tidak dapat disangkal. Penghapusan kredit pajak EV federal sebesar $7.500 di bawah pemerintahan baru telah menghilangkan insentif pembelian yang penting, sementara kompetisi dari pemain global seperti BYD—yang kini telah menyalip Tesla sebagai produsen EV terbesar di dunia—terus meningkat. Kuartal keempat melihat 97% pengiriman terkonsentrasi pada hanya dua model: Model 3 dan Model Y. Sementara itu, penawaran kelas atas seperti Model S, Model X, dan Cybertruck hanya memberikan kontribusi kecil terhadap total kuartal tersebut.

Namun, yang menarik di sini adalah: investor tidak terkejut. Perlambatan EV telah dihargai dalam ekspektasi selama berbulan-bulan, mengubah apa yang bisa menjadi krisis menjadi suara latar belakang.

Di Mana Perhatian Sebenarnya Difokuskan

Narasi utama yang mendorong valuasi Tesla telah beralih secara tegas dari volume kendaraan. Sebaliknya, pasar modal telah memusatkan perhatian pada dua peluang yang muncul: jaringan robotaxi dan robot humanoid Optimus.

Inisiatif taksi otomatis Tesla, yang diluncurkan secara soft di Austin dan San Francisco tahun lalu, mewakili jenis opsi yang diinginkan oleh investor pertumbuhan. Pada pertengahan Desember, CEO Elon Musk mengonfirmasi bahwa beberapa robotaxi di Austin beroperasi tanpa pengawasan di dalam kendaraan—sebuah tonggak yang menandai kemajuan nyata menuju otonomi penuh. Perusahaan berencana untuk memperluas ke lima kota tambahan dalam beberapa bulan mendatang.

Keunggulan kompetitif, menurut analisis Bloomberg, terletak pada potensi Tesla untuk memproduksi kendaraan sepenuhnya otonom dengan biaya yang secara dramatis lebih rendah daripada pesaing seperti Waymo. Wedbush’s Dan Ives memproyeksikan robotaxi Tesla bisa beroperasi di 30 kota pada akhir 2026, mewakili perubahan nilai yang signifikan untuk saham tersebut.

Perdebatan Valuasi

Antusiasme ini tidak tanpa skeptis. Target harga Tesla sebesar $2.600 pada 2029 oleh Cathie Wood mengasumsikan bahwa robotaxi akan mencakup 90% dari nilai perusahaan dan laba dalam empat tahun—sebuah extrapolasi yang berani. Sementara itu, dengan kapitalisasi pasar saat ini sebesar $1,5 triliun dan rasio laba masa depan lebih dari 200x, saham ini memperhitungkan eksekusi yang hampir sempurna pada teknologi yang tetap belum terbukti secara skala.

Taruhan, bagaimanapun, besar. Jadwal adopsi robotaxi tetap tidak pasti, hambatan regulasi masih ada, dan jalan menuju profitabilitas melalui armada otonom masih bersifat teoretis. Bagi mereka yang mempertanyakan apakah valuasi saat ini cukup mengkompensasi risiko eksekusi, kasus untuk berhati-hati patut dipertimbangkan secara serius.