Apa yang Menyebabkan Lonjakan Eksplosif 195% Saham Barrick Mining—Dan Apakah Itu Bisa Berlanjut

Saham pertambangan emas telah menunjukkan pemulihan yang luar biasa di tahun 2025, dengan Barrick Mining Corporation (B) memimpin langkahnya. Saham perusahaan ini melonjak 195,1% selama setahun terakhir, sebuah kenaikan yang jauh melampaui sektor pertambangan secara umum maupun pasar secara keseluruhan. Untuk memahami apakah reli ini memiliki kekuatan, kita perlu menyelami apa yang sebenarnya mendorong kinerja Barrick.

Kisah 195%: Emas, Geopolitik, dan Bank Sentral

Angka-angka mentah menceritakan kisah yang menarik. Sementara indeks industri Pertambangan – Emas Zacks naik 139,6% dan S&P 500 meningkat secara modest 16,9%, lonjakan 195% Barrick mencerminkan sesuatu yang lebih dalam daripada sekadar rotasi sektor. Katalis utama adalah harga emas itu sendiri, yang melonjak sekitar 65% tahun lalu hingga berada di atas $4.400 per ton—tingkat yang didorong oleh badai ketidakpastian yang sempurna.

Ketegangan perdagangan menempati posisi teratas. Kebijakan tarif agresif Presiden Donald Trump dan pembatasan impor yang luas menciptakan kecemasan di kalangan investor di seluruh dunia, mendorong permintaan safe-haven untuk emas batangan. Sama pentingnya adalah perilaku bank sentral: institusi di seluruh dunia telah mengakumulasi cadangan emas dengan kecepatan yang belum pernah terjadi sebelumnya, baik sebagai lindung nilai terhadap volatilitas kebijakan maupun sebagai penyimpan nilai. Tiga pemotongan suku bunga Federal Reserve di tahun 2025—dengan keputusan Desember yang mengurangi suku bunga seperempat poin persentase—juga menguntungkan emas dengan menjadikan aset non-yielding lebih menarik. Kekhawatiran pasar tenaga kerja dan tanda-tanda kelemahan ekonomi telah memperkuat harapan bahwa pemotongan suku bunga bisa berlanjut, semakin mendukung logam mulia.

Di antara pesaing, kinerja Barrick menonjol tetapi tidak unik. Newmont Corporation (NEM) melonjak 174,5%, sementara Kinross Gold Corporation (KGC) meningkat 200,7%. Agnico Eagle Mines Limited (AEM) mencatat kenaikan yang lebih modest sebesar 120,5% selama periode yang sama. Fakta bahwa beberapa perusahaan pertambangan emas mencatat pengembalian tiga digit menegaskan betapa banyak sektor ini mendapatkan manfaat dari angin topan tersebut, bukan hanya kekuatan perusahaan secara spesifik.

Momentum Produksi: Babak Berikutnya

Yang membedakan Barrick dari sekadar saham emas lainnya yang terjebak dalam gelombang komoditas adalah jalur proyek pertumbuhan yang dimilikinya. Perusahaan ini sedang mengembangkan beberapa inisiatif utama yang dirancang untuk secara signifikan meningkatkan produksi dalam tiga hingga lima tahun ke depan.

Tambang Goldrush sedang meningkat menuju 400.000 ons produksi tahunan pada 2028, menjadikannya aset utama. Bersebelahan dengan Goldrush adalah proyek Fourmile—yang sepenuhnya dimiliki oleh Barrick—yang menghasilkan kadar bijih dua kali lipat dari Goldrush. Dengan program pengeboran yang berhasil dan kini maju ke status studi pra-kelayakan, Fourmile menunjukkan potensi besar untuk menjadi tambang Tier Satu lainnya dalam portofolio perusahaan.

Ekspansi internasional juga menjadi kunci. Proyek tembaga-emas Reko Diq di Pakistan dirancang untuk memproduksi 460.000 ton tembaga dan 520.000 ons emas setiap tahun pada fase pengembangan kedua, dengan produksi pertama diperkirakan akan dimulai pada akhir 2028. Sementara itu, tambang Lumwana di Zambia sedang menjalani $2 ekspansi Super Pit sebesar miliar dolar, yang diharapkan dapat membuka 240.000 ton produksi tembaga tahunan. Perusahaan menggambarkan perubahan ini sebagai transformasi aset dari yang berkinerja rendah menjadi bagian penting dari strategi tembaga globalnya.

Yang penting, proyek-proyek ini berjalan sesuai jadwal dan dalam anggaran—suatu tanda segar di industri yang sering mengalami pembengkakan biaya dan penundaan.

Neraca Keuangan: Kekuatan untuk Pertumbuhan

Posisi keuangan Barrick telah menguat secara signifikan, memberikan ruang untuk berinvestasi dalam proyek-proyek ini sekaligus memberi imbalan kepada pemegang saham. Pada akhir kuartal ketiga 2025, perusahaan memegang sekitar $5 miliar dalam kas dan setara kas. Arus kas operasional melonjak menjadi sekitar $2,4 miliar di Q3, meningkat 105% dari tahun ke tahun, sementara arus kas bebas hampir tiga kali lipat menjadi sekitar $1,5 miliar dari $444 juta di kuartal tahun sebelumnya.

Hasil dari penciptaan kas ini mendukung program pengembalian dana aktif kepada pemegang saham. Barrick mengembalikan $1,2 miliar kepada pemegang saham di 2024 melalui dividen dan buyback saham. Pada Februari 2025, dewan mengesahkan program pembelian kembali saham baru sebesar $1 miliar, dan perusahaan menyelesaikan $1 miliar dalam buyback selama sembilan bulan pertama 2025—termasuk $589 juta di Q3 saja. Saat ini, hasil dividen berada di angka 1,6%, didukung oleh rasio pembayaran yang berkelanjutan sebesar 32% dan tingkat pertumbuhan dividen tahunan lima tahun sekitar 5,8%.

Tantangan Biaya: Beban Tersembunyi

Tidak semua berjalan mulus. Barrick menghadapi hambatan dari sisi biaya yang bisa mengurangi margin jika harga emas tidak tetap tinggi.

Biaya all-in-sustaining (AISC), metrik utama profitabilitas industri, mencapai $1.538 per ons di Q3, naik 2% dari tahun ke tahun. Biaya kas per ons naik 3% selama periode yang sama. Produksi emas konsolidasi perusahaan menurun 12% dari tahun ke tahun menjadi 829.000 ons di Q3, sebagian karena penghentian sementara operasi di tambang Loulo-Gounkoto.

Melihat ke depan, manajemen memproyeksikan total biaya kas sebesar $1.050-$1.130 per ons dan AISC dalam kisaran $1.460-$1.560 untuk seluruh tahun 2025—keduanya mewakili kenaikan dari tahun ke tahun di titik tengahnya. Produksi emas diperkirakan mencapai 3,15-3,5 juta ons untuk 2025, turun dari 3,91 juta ons di 2024. Meskipun sebagian dari penurunan ini bersifat sementara (Loulo-Gounkoto kemungkinan akan diaktifkan kembali), trajektori output yang lebih lemah ini menjadi perhatian mengingat ambisi jangka panjang perusahaan.

Bagi investor, dinamika biaya ini menciptakan ketergantungan: margin Barrick akan mengembang dan menyusut seiring harga emas. Dengan harga $4.400 per ton, perhitungannya cocok. Dengan harga $3.200, menjadi jauh lebih ketat.

Valuasi: Harga Masuk yang Wajar, Tidak Murah

Dari sudut pandang valuasi, Barrick menawarkan titik masuk yang terukur. Saham diperdagangkan dengan forward P/E 12,84X, sekitar 4,7% di bawah rata-rata industri pertambangan sebesar 13,47X. Saham ini diperdagangkan dengan diskon dibandingkan Agnico Eagle dan Newmont, tetapi memiliki premi dibandingkan Kinross Gold. Saham ini memiliki Skor Nilai Zacks B, sama dengan Kinross Gold tetapi lebih baik dari Newmont © dan Agnico Eagle (D).

Revisi laba telah menunjukkan tren naik. Estimasi Konsensus Zacks kini mengindikasikan pertumbuhan laba sebesar 79,4% untuk 2025 dan 51,4% untuk 2026—angka yang mencerminkan revisi naik estimasi selama 60 hari terakhir.

Gambaran Teknis

Dari sudut pandang teknikal, Barrick telah membangun momentum bullish. Saham menembus di atas rata-rata pergerakan sederhana 50 hari pada 30 Mei 2025, dan saat ini diperdagangkan di atas SMA 200 hari, menandakan tren kenaikan yang berkelanjutan. SMA 50 hari telah berada di atas SMA 200 hari sejak 9 April 2025, setelah crossover emas yang mengonfirmasi kekuatan jangka menengah.

Kesimpulan untuk Investor

Barrick menawarkan profil yang campuran. Di satu sisi positif, perusahaan memiliki neraca yang kokoh, proyek produksi yang berkembang sesuai jalur, dividen yang dapat diandalkan, dan valuasi yang tidak terlalu mahal. Lingkungan harga emas tetap menguntungkan mengingat ketegangan geopolitik, pembelian bank sentral, dan potensi pemotongan suku bunga lebih lanjut.

Risiko yang mengimbangi nyata: inflasi biaya, kontraksi produksi jangka pendek, dan prospek laba yang sepenuhnya bergantung pada keberlanjutan harga emas saat ini atau lebih tinggi. Bagi pemegang saham yang sudah ada, mempertahankan posisi tetap bijaksana mengingat katalis pertumbuhan di depan. Bagi investor baru, valuasi saat ini menawarkan peluang masuk pada level yang wajar, meskipun mungkin perlu bersabar untuk melihat apakah ekspansi Reko Diq dan Lumwana dapat mengimbangi kelemahan produksi jangka pendek.

Lonjakan 195% ini telah dibenarkan oleh fundamental dan angin topan, tetapi 195% berikutnya tidak akan datang secara otomatis—eksekusi pada jalur proyek akan menjadi faktor penentu.