Hasil Obligasi Treasury AS Menguatkan Dolar karena Daya Tarik Safe-Haven Meningkat

Indeks dolar naik +0,30% pada hari Selasa, mendekati puncak 3,5 minggu di hari Senin saat investor bergulat dengan kekuatan pasar yang bersaing. Imbal hasil T-note yang lebih tinggi memberikan dukungan penting bagi mata uang, memperlebar selisih suku bunga Amerika terhadap rekan globalnya. Keunggulan fundamental ini diperkuat oleh retorika hawkish dari Presiden Richmond Fed Tom Barkin, yang memproyeksikan bahwa stimulus fiskal melalui pemotongan pajak dan deregulasi akan mempercepat pertumbuhan ekonomi. Ketegangan geopolitik seputar transisi kepemimpinan Venezuela juga memperkuat posisi safe-haven dalam dolar.

Namun, hambatan membatasi momentum kenaikan. Ketahanan pasar saham menguras permintaan spekulatif untuk posisi mata uang defensif, sementara data ekonomi yang direvisi memperkenalkan nada dovish. Komentar Gubernur Fed Stephen Miran terbukti cukup penting, menandakan keterbukaan terhadap pengurangan suku bunga yang substansial—lebih dari 100 basis poin—sepanjang tahun 2026. Harga pasar saat ini mencerminkan hanya 18% kemungkinan pemotongan -25 bp pada pertemuan FOMC Januari, menunjukkan ekspektasi pemotongan suku bunga yang terbatas meskipun komunikasi hawkish dari Fed.

Kelemahan struktural dolar tetap ada di bawah kekuatan permukaan hari Selasa. Perkiraan pemotongan sekitar 50 bp oleh FOMC di tahun 2026 sangat kontras dengan rencana Bank of Japan untuk kenaikan +25 bp dan jeda kebijakan yang diharapkan dari ECB. Selain itu, ekspansi likuiditas Federal Reserve yang sedang berlangsung—$40 pembelian T-bill bulanan sebesar miliar ( yang dimulai pertengahan Desember—secara mekanis melemahkan mata uang. Spekulasi bahwa Presiden Trump akan menominasikan Ketua Fed yang dovish, dengan perkiraan analis yang menunjuk Kevin Hassett sebagai kandidat paling mungkin, memperburuk sentimen bearish terhadap mata uang.

EUR/USD turun -0,27% saat euro menyerap dua guncangan dari kekuatan dolar dan kondisi domestik yang memburuk. PMI komposit Desember Zona Euro turun menjadi 51,5 dari 51,9, menandakan perlambatan momentum ekonomi. Inflasi Jerman mengecewakan, dengan CPI Desember naik hanya +0,2% secara bulanan dan +2,0% secara tahunan versus ekspektasi +0,4% dan +2,2% secara berturut-turut. Angka-angka ini menunjukkan sedikit ruang untuk pengetatan ECB, dengan swap yang mematok hampir nol persen )1%( kemungkinan kenaikan +25 bp pada keputusan kebijakan Februari.

Yen Jepang sedikit melemah saat USD/JPY menguat +0,15%, dengan imbal hasil AS yang lebih tinggi menciptakan hambatan meskipun yield JGB 10 tahun di Jepang mencapai puncak 27 tahun di 2,139%. Komitmen pemerintah Perdana Menteri Takaichi terhadap pengeluaran pertahanan tertinggi sebesar 122,3 triliun yen $780 )miliar memperburuk kelemahan mata uang melalui kekhawatiran fiskal yang terus-menerus. Harga pasar menunjukkan tidak ada kemungkinan kenaikan suku bunga BOJ pada pertemuan Januari.

Logam mulia melonjak di seluruh papan, dengan emas COMEX Februari naik +1,00% ke level tertinggi 1 minggu dan perak Maret melompat +5,72%, memperpanjang reli hari Senin. Emas dan perak permintaan meningkat dari ketidakpastian geopolitik di Venezuela dan minat safe-haven yang terus-menerus di tengah spekulasi tarif dan ketegangan Timur Tengah. Komentar dovish Gubernur Fed Miran memperkuat permintaan bullion saat investor mengalihkan posisi ke aset lindung inflasi dan penyimpanan nilai nyata menjelang pelonggaran moneter yang diantisipasi.

Akumulasi bank sentral mempertahankan dasar logam mulia, dengan PBOC China meningkatkan cadangan sebesar +30.000 ons menjadi 74,1 juta ons troy—menandai dua belas bulan berturut-turut ekspansi cadangan. Bank sentral global membeli 220 MT di kuartal III, mewakili pertumbuhan +28% dari kuartal II. Posisi institusional tetap konstruktif, dengan posisi panjang ETF emas naik ke puncak 3,25 tahun sementara cadangan ETF perak mencapai tertinggi 3,5 tahun pada 23 Desember, menandakan kepercayaan berkelanjutan dana terhadap prospek jangka menengah sektor ini.