Kenaikan 8,2% QCOM Menutupi Perubahan Pasar yang Lebih Dalam: Apakah Snapdragon adalah Pengubah Permainan?

Qualcomm (QCOM) mencatatkan kenaikan tahun-ke-tahun sebesar 8,2%, tertinggal dari reli yang lebih luas di sektor semikonduktor sebesar 35,7%. Sementara saham ini mengalahkan Hewlett Packard Enterprise (HPE) dengan +5,7%, namun gagal mencapai Broadcom Inc. (AVGO), yang melonjak 47% selama periode yang sama. Performa yang tidak merata ini menimbulkan pertanyaan apakah strategi portofolio Qualcomm dapat kembali membangkitkan antusiasme investor.

Tekanan Margin: Di Mana Pertumbuhan Terjebak

Performa yang modest ini mencerminkan hambatan struktural yang menekan profitabilitas. Qualcomm menghadapi kombinasi pengeluaran R&D yang tinggi dan biaya operasional yang telah mengikis margin dari waktu ke waktu. Pasar ponsel tetap lesu, dengan tekanan pada campuran perangkat membatasi peluang penjualan jangka pendek untuk chipset terintegrasi berbasis Snapdragon, terutama di tingkat premium di mana produsen perangkat mendiversifikasi pemasok mereka.

Persaingan pun tidak menunjukkan tanda-tanda mereda. Selain pesaing mapan seperti Broadcom dan Hewlett Packard, penetapan harga agresif dari produsen chip berbiaya rendah sedang menyempitkan ruang pasar chipset mobile. Meskipun unit ponsel cerdas diperkirakan akan tumbuh selama 3-4 tahun ke depan, sebagian besar ekspansi akan berasal dari pasar berkembang yang beroperasi dengan margin tipis—dinamika ini menguntungkan pemain volume, bukan pemasok premium seperti Qualcomm.

Dorongan Swasembada China: Albatros Sejati

Eksposur Qualcomm terhadap China—di mana perusahaan beroperasi di lebih dari 12 kota yang memasok Xiaomi, Huawei, dan produsen terkait—menghadapi hambatan nyata. Pembatasan perdagangan AS-China yang semakin ketat telah memperketat larangan ekspor chip teknologi tinggi dan transfer teknologi semikonduktor canggih. Dorongan Beijing untuk kemandirian chip domestik juga berarti Qualcomm bersaing melawan alternatif yang didukung negara sambil menavigasi kontrol ekspor. Pengeluaran konsumen yang lebih lemah juga membengkakkan inventaris pelanggan, semakin menekan permintaan jangka pendek.

Peralihan ke AI dan Otomotif: Tempat Pertumbuhan Benar-Benar Berada

Namun, menganggap Qualcomm sebagai produsen chip yang mulai pudar adalah keliru. Perusahaan secara metodis mengalihkan basis pendapatannya dari ponsel cerdas ke vertikal dengan margin lebih tinggi. Platform Snapdragon—dengan prosesor multi-core, grafis canggih, dan kemampuan 5G/4G LTE bawaan—tetap menjadi pilar, kini berkembang ke laptop dan desktop berbasis AI melalui lini chip Snapdragon X.

Akuisisi Alphawave Semi yang berbasis di Inggris senilai $2,4 miliar menempatkan Qualcomm di persimpangan pusat data, percepatan AI, jaringan, dan penyimpanan—pasar di mana kekuatan penetapan harga tetap utuh. Sementara itu, bisnis vehicle-to-everything (V2X) melalui akuisisi Autotalks menangkap tren megatrend kendaraan terhubung dan listrik, menawarkan chipset V2X siap produksi untuk mobil, sepeda motor, dan infrastruktur jalan di seluruh dunia.

Revisi Laba Rugi Menunjukkan Kehati-Hatian

Perkiraan laba tahun fiskal 2025 telah turun 1,4% menjadi $12,15, sementara perkiraan tahun fiskal 2026 turun 2,1% menjadi $12,58 selama setahun terakhir. Revisi penurunan ini menunjukkan Wall Street telah mengurangi antusiasmenya, meskipun sebagian mencerminkan kelemahan jangka pendek di China daripada penurunan struktural.

Kesimpulan

Qualcomm berada di titik balik. Bisnis ponsel tradisionalnya menghadapi tekanan terus-menerus dari persaingan dan hambatan geografis, terbukti dari kenaikan saham sebesar 8,2% yang tertinggal dari sektor. Namun, daya tarik otomotif, ekspansi AI, dan aliran pendapatan yang beragam menawarkan potensi kenaikan nyata jika eksekusi tetap disiplin. Peringkat Zacks Rank #3 (Hold) perusahaan mencerminkan dualitas ini—posisi strategis yang solid terganggu oleh tantangan operasional jangka pendek dan skeptisisme investor. Untuk portofolio yang berhati-hati terhadap risiko, menunggu katalis yang lebih jelas mungkin merupakan langkah yang bijaksana.