Seiring Mendekatnya Pertemuan FOMC, Taruhan Pemotongan Suku Bunga Fed Menurun Sementara Dolar Menguat

Indeks Dolar Mencapai Puncak Satu Bulan di Tengah Perubahan Ekspektasi Suku Bunga

Indeks dolar melonjak ke level tertinggi dalam empat minggu pada hari Jumat, menguat +0,20% karena peserta pasar menilai kembali ekspektasi untuk pengetatan kebijakan moneter di masa depan. Kekuatan mata uang ini mencerminkan latar belakang data ekonomi yang kompleks yang secara bersamaan menunjukkan ketahanan pasar tenaga kerja dan kekhawatiran inflasi yang terus-menerus—faktor yang mungkin membuat pembuat kebijakan menahan diri menjelang pertemuan FOMC pada 27-28 Januari.

Data Ekonomi Menampilkan Gambaran Campuran tetapi Hawkish

Laporan ketenagakerjaan bulan Desember menyajikan paradoks. Penggajian non-pertanian hanya bertambah 50.000, di bawah perkiraan 70.000, sementara angka bulan November direvisi turun menjadi 56.000 dari 64.000. Namun secara bersamaan, tingkat pengangguran menyempit menjadi 4,4%, mengalahkan ekspektasi 4,5%. Lebih mencolok lagi, pendapatan per jam rata-rata naik 3,8% tahun-ke-tahun, melampaui perkiraan 3,6%. Kombinasi pertumbuhan pekerjaan yang lebih lembut dengan tekanan upah yang lebih kuat menciptakan lingkungan yang mendukung dolar, karena menunjukkan Federal Reserve mungkin mempertahankan sikap hati-hati daripada beralih ke pemotongan suku bunga yang agresif.

Data perumahan menunjukkan kelemahan tambahan, dengan mulai konstruksi bulan Oktober menurun 4,6% dari bulan sebelumnya ke level terendah dalam 5,5 tahun sebesar 1,246 juta unit. Izin bangunan, bagaimanapun, stabil di dekat ekspektasi pada angka 1,412 juta. Sentimen konsumen meningkat secara tak terduga, dengan indeks Januari dari University of Michigan naik ke 54,0 dari 53,5, menandakan optimisme yang meningkat di kalangan masyarakat Amerika.

Kemungkinan Pemotongan Suku Bunga Hampir Menghilang untuk Pertemuan FOMC

Pasar keuangan kini memperhitungkan hanya 5% kemungkinan pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin pada pertemuan FOMC mendatang, turun tajam dari ekspektasi sebelumnya. Perubahan dramatis ini mencerminkan sentimen hawkish yang diperbarui karena peserta pasar bergulat dengan realitas inflasi: ekspektasi inflasi satu tahun tetap stabil di 4,2%, sementara ekspektasi lima hingga sepuluh tahun naik menjadi 3,4% dari 3,2%.

Presiden Federal Reserve Atlanta Raphael Bostic menegaskan nada hawkish ini, menyatakan bahwa inflasi tetap “terlalu tinggi” meskipun mengakui bahwa pasar tenaga kerja telah “menjadi lebih dingin.” Komentarnya memberikan dukungan emosional untuk reli dolar.

Namun, dolar menghadapi hambatan struktural. Diharapkan FOMC akan melakukan sekitar 50 basis poin pemotongan sepanjang 2026, sementara Federal Reserve telah memulai pembelian $40 miliar dolar dalam obligasi Treasury setiap bulan untuk menyuntikkan likuiditas ke pasar keuangan. Menambah tekanan, spekulasi beredar bahwa Presiden Trump akan menominasikan Ketua Fed yang dovish di awal 2026—kemungkinan Kevin Hassett—yang dipersepsikan pasar sebagai faktor negatif untuk mata uang ini.

Euro Turun tetapi Mendapat Dukungan dari Data Lebih Baik

EUR/USD turun ke level terendah satu bulan, berakhir turun 0,21%. Meski kekuatan dolar membebani euro, berita ekonomi zona euro memberikan sedikit bantalan. Penjualan ritel bulan November meningkat 0,2% dari bulan sebelumnya dibandingkan ekspektasi 0,1%, dan produksi industri Jerman mengejutkan dengan kenaikan 0,8% daripada perkiraan penurunan 0,7%. Anggota Dewan Pengurus ECB Dimitar Radev menyarankan bahwa pembuat kebijakan menganggap tingkat saat ini sebagai “layak,” dengan pasar hanya menempatkan peluang 1% untuk kenaikan suku bunga pada pertemuan 5 Februari.

Yen Jatuh ke Level Terendah Satu Tahun Meski Sinyal Campuran

USD/JPY naik 0,66% karena yen menyerah terhadap dolar, menyentuh level terendah 12 bulan. Bloomberg melaporkan bahwa Bank of Japan akan mempertahankan suku bunga stabil pada keputusan bulan ini meskipun merevisi proyeksi pertumbuhan ekonomi ke atas—sebuah sinyal dovish yang memberi tekanan pada mata uang tersebut. Ketidakpastian politik juga menjadi beban, dengan laporan yang menyebutkan bahwa Perdana Menteri Takaichi mungkin membubarkan DPR.

Mengimbangi hambatan ini, indikator ekonomi utama Jepang menunjukkan kenaikan, dengan indeks CI bulan November mencapai level tertinggi 1,5 tahun, dan pengeluaran rumah tangga melonjak 2,9% tahun-ke-tahun—kenaikan tertinggi dalam setengah tahun. Ketegangan geopolitik, termasuk kontrol ekspor China terhadap bahan dengan potensi aplikasi militer dan kekhawatiran tentang niat Beijing terhadap Taiwan, semakin memperumit prospek yen. Pemerintah Jepang juga menyetujui anggaran pertahanan sebesar 122,3 triliun yen untuk tahun fiskal mendatang, yang merupakan rekor.

Logam Mulia Menguat karena Ekspektasi Kebijakan Lebih Mudah dan Langkah Mirip QE

Emas COMEX Februari ditutup naik 0,90% untuk ditutup lebih tinggi secara tajam, sementara perak COMEX Maret melonjak 5,59%. Reli ini mendapatkan momentum setelah Presiden Trump mengarahkan Fannie Mae dan Freddie Mac untuk membeli $200 miliar dolar dalam obligasi hipotek—sebuah operasi kuantitatif easing semi-otomatis yang secara tradisional mendukung aset safe-haven.

Dukungan bullish untuk logam mulia berasal dari berbagai sumber: ekspektasi bahwa Fed akan mengejar kebijakan lebih mudah di 2026 mengingat spekulasi tentang Ketua Fed dovish, peningkatan permintaan bank sentral setelah cadangan PBOC China melonjak 30.000 ons menjadi 74,15 juta troy ons di bulan Desember (menandai empat belas bulan berturut-turut akumulasi), dan permintaan dana yang kuat dengan posisi long ETF emas naik ke level tertinggi 3,25 tahun.

Arus pencarian keamanan tetap didukung oleh risiko geopolitik yang meliputi Ukraina, Timur Tengah, dan Venezuela, bersama ketidakpastian seputar agenda tarif Presiden Trump. Sebaliknya, hambatan muncul saat dolar menguat dan indeks S&P 500 mencapai rekor tertinggi, mengurangi permintaan safe-haven. Selain itu, Citi memperkirakan bahwa reweighting indeks komoditas dapat memicu keluar masuknya kontrak berjangka emas sebesar $6,8 miliar dan jumlah serupa dalam perak selama minggu mendatang.

Permintaan dari bank sentral global tetap menjadi kekuatan stabilisasi, dengan World Gold Council melaporkan pembelian sebesar 220 metrik ton di kuartal ketiga—peningkatan 28% dari kuartal sebelumnya.