Dolar Menguat Berkat Data AS yang Kuat, Tetapi Ketidakpastian Kebijakan Fed Membatasi Potensi Kenaikan

Indeks dolar (DXY) naik +0,09% hari ini, didorong oleh data ekonomi AS yang lebih kuat dari perkiraan dan hasil obligasi Treasury yang meningkat. Namun, kebisingan politik terbaru seputar keamanan pekerjaan Ketua Fed Powell sedang meredam momentum bullish.

Data Ekonomi Memberikan, Tapi Ketidakpastian Powell Masih Ada

Indeks harga rumah komposit-20 S&P CaseShiller AS bulan Oktober mencatat kenaikan +0,3% dari bulan ke bulan dan +1,3% dari tahun ke tahun, keduanya melampaui perkiraan sebesar +0,1% m/m dan +1,1% y/y. Lebih mengesankan lagi, PMI Chicago Desember melonjak ke 43,5—lonjakan +9,2 poin yang menghancurkan ekspektasi 40,0. Data ini seharusnya secara normal mendorong kekuatan dolar, dan mereka memang memberikan dukungan awal hari ini.

Hasil obligasi Treasury yang lebih tinggi juga memperkuat daya tarik suku bunga dolar. Namun, momentum tidak dapat dipertahankan. Komentar Presiden Trump pada Senin malam bahwa dia “masih mungkin” memecat Ketua Fed Powell menciptakan keraguan yang cukup untuk membatasi kenaikan dolar. Pasar sekarang memperkirakan hanya ada peluang 16% untuk pemotongan suku bunga -25 basis poin pada pertemuan FOMC 27-28 Januari—masih sinyal hawkish, tetapi yang teredam oleh ketidakpastian penunjukan.

Hambatan Struktural: Pemotongan Suku Bunga vs. Kenaikan Suku Bunga

Melihat ke depan hingga 2026, ekspektasi suku bunga pasar menggambarkan gambaran bearish untuk dolar. FOMC diperkirakan akan memotong suku bunga sekitar -50 basis poin tahun depan, sementara BOJ sedang menyiapkan kenaikan +25 basis poin lagi dan ECB diharapkan tetap stabil. Divergensi ini mendukung mata uang dengan hasil lebih tinggi dan memberi tekanan pada greenback.

Menambah kelemahan ini, Fed meluncurkan program pembelian obligasi Treasury bulanan sebesar $40 miliar pada pertengahan Desember—sebuah injeksi likuiditas yang menandakan akomodasi dan menekan sentimen dolar. Jika Trump menunjuk Ketua Fed yang dovish (Bloomberg melaporkan Kevin Hassett, yang dianggap paling dovish, adalah calon utama untuk peran tersebut yang diumumkan awal 2026), harapkan tekanan jual dolar lebih lanjut.

Pergerakan Pasangan Mata Uang: EUR/USD Turun, USD/JPY Naik

EUR/USD mundur -0,13% hari ini karena kekuatan dolar sementara mengatasi faktor lain. Namun, kerugian euro terbatas setelah Spanyol melaporkan CPI inti yang lebih kuat dari perkiraan sebesar +2,6% y/y versus +2,5% prediksi—sinyal hawkish yang mendukung kontinuitas kebijakan ECB. Ketidakmampuan konflik Rusia-Ukraina untuk mencapai terobosan selama akhir pekan tetap menjadi beban pada sentimen euro. Swap memperkirakan hanya 1% peluang kenaikan suku bunga ECB pada 5 Februari.

USD/JPY berhasil mendapatkan +0,19% hari ini meskipun gambaran dolar campuran. Hasil US yang lebih tinggi mendorong yen lebih rendah, meskipun pertemuan Bank of Japan pada 19 Desember memberikan sedikit dukungan—pembuat kebijakan menandakan bahwa suku bunga riil Jepang tetap sangat rendah, yang mengindikasikan kenaikan BOJ selanjutnya kemungkinan besar. Pasar memperkirakan hanya 1% peluang untuk langkah suku bunga pada pertemuan BOJ 23 Januari.

Logam Mulia Mengambil Peluang

Emas COMEX Februari (GCG26) melonjak +37,90 menjadi +0,87%, sementara perak COMEX Maret (SIH26) melompat +4,510 atau +6,40%. Lonjakan tajam logam ini mencerminkan beberapa faktor pendukung:

• Permintaan safe-haven meningkat karena kekhawatiran independensi Fed setelah komentar Powell dari Trump
• Dukungan geopolitik terus berlanjut dari sanksi AS-Venezuela, operasi ISIS di Nigeria, dan ketegangan Ukraina
• Pembelian bank sentral tetap kuat—cadangan emas PBOC China naik +30.000 ons menjadi 74,1 juta troy ons pada November (bulan pembelian beruntun ke-13), dan bank sentral global membeli 220 MT emas di Q3, naik +28% dari Q2
• Posisi dana bersifat bullish—kepemilikan ETF emas long mencapai tertinggi selama 3,25 tahun pada hari Senin; ETF perak longs mencapai tertinggi selama 3,5 tahun hari Selasa lalu

Pembacaan PMI Chicago 43,5, meskipun kuat, mencerminkan ketahanan ekonomi yang secara paradoks mendukung logam mulia ketika dipasangkan dengan ketidakpastian kebijakan Fed dan risiko geopolitik. Kombinasi ini membuat emas dan perak menarik sebagai lindung nilai portofolio menjelang 2026.

Kesimpulan

Kenaikan dolar hari ini berdasarkan data AS yang solid memang nyata tetapi rapuh. Outlook struktural tetap menantang: perkirakan -50bp pemotongan Fed di 2026 sementara BOJ dan ECB berbeda arah naik atau tetap. Ketidakpastian politik seputar kepemimpinan Fed memperburuk sisi negatif. Bagi trader, ini menunjukkan bahwa rally kekuatan dolar menawarkan peluang untuk mengurangi posisi long, sementara logam mulia dan mata uang dengan hasil lebih tinggi (pada ekspektasi kenaikan BOJ) menawarkan nilai taktis yang lebih baik menuju 2026.