Saham Kratos Defense Melonjak 45% Pada Pengumuman Kontrak dan Perluasan Anggaran—Namun Kekhawatiran Penilaian Mengintai

Pemeriksaan Realitas Rally

Kratos Defense & Security Solutions (NASDAQ: KTOS) mengalami lonjakan dramatis sebesar 45% dalam seminggu didorong oleh tiga faktor yang bersamaan: kontrak baru yang diperoleh dari Marine Corps, usulan anggaran pertahanan AS yang luas untuk 2027, dan meningkatnya ketegangan geopolitik. Meskipun headline menunjukkan optimisme, penilaian dasar menunjukkan cerita yang berbeda.

Apa Sebenarnya yang Mendorong Pergerakan Ini

Minggu ini terbukti penting bagi kontraktor pertahanan secara umum. Setelah perkembangan internasional dan pengumuman kenaikan anggaran pertahanan yang diusulkan menjadi $1,5 triliun (naik dari $1 triliun pada 2026), para investor beralih secara besar-besaran ke nama-nama di bidang dirgantara dan pertahanan. Untuk Kratos secara khusus, katalisnya adalah kontrak baru yang diberikan kepada Northrup Grumman untuk mengembangkan sistem udara tak berawak yang dirancang untuk beroperasi bersama platform berawak seperti F-35.

Keunggulan inti perusahaan—sistem drone otonom dan infrastruktur komunikasi satelit—menempatkannya secara langsung dalam jalur paradigma perang yang sedang berkembang. Kuartal terakhir saja menunjukkan momentum ini: pendapatan meningkat 26% dari tahun ke tahun, dengan manajemen memproyeksikan pertumbuhan 15%-20% di 2026 dan 18%-23% di 2027.

Masalah Penilaian yang Tidak Dibahas Siapa Pun

Di sinilah cerita mulai terurai. Kratos kini memiliki valuasi pasar sebesar $19 miliar sementara menghasilkan pendapatan tahunan hanya $1,3 miliar. Ini menghasilkan rasio harga terhadap laba (P/E) lebih dari 900—angka yang melampaui justifikasi fundamental, bahkan untuk pemasok pertahanan dengan pertumbuhan tinggi.

Kontrak pemerintah secara inheren beroperasi di bawah struktur margin yang dikompresi, membatasi kekuatan penetapan harga. Kratos bersaing dalam lingkungan dengan margin terbatas ini, yang berarti pertumbuhan pendapatan tidak otomatis diterjemahkan ke dalam peningkatan laba yang sepadan. Jika membandingkan harga saham saat ini terhadap rasio pendapatan dibandingkan dengan kontraktor sejenis, Kratos diperdagangkan dengan premi yang tidak bisa dibenarkan oleh pertumbuhan saja.

Keputusan Investasi

Penilaian setelah rally membuat Kratos menjadi titik masuk yang tidak menarik hari ini. Meskipun narasi bisnis tetap menarik—perluasan pengeluaran pertahanan, adopsi sistem tak berawak, dan kontrak yang diperoleh semuanya mendukung trajektori pendapatan jangka panjang—harga saham saat ini telah melampaui nilai fundamental. Menunggu penurunan sebelum memulai atau menambah posisi adalah pendekatan yang bijaksana.

Pemenang sebenarnya dalam peningkatan anggaran pertahanan mungkin adalah kandidat yang kurang mencolok yang diperdagangkan dengan rasio yang lebih rasional. Kratos sudah mengalami kenaikan; pembeli hari ini membeli momentum daripada margin keamanan.