Lomba untuk Infrastruktur AI: Bagaimana Nebius Meningkatkan Kapasitas Daya Melawan Persaingan yang Meningkat

Pasar infrastruktur kecerdasan buatan telah memasuki fase kritis di mana kapasitas pusat data menjadi hambatan pertumbuhan utama. Nebius Group N.V. (NBIS) memposisikan dirinya sebagai pemain kunci di bidang ini dengan secara agresif meningkatkan infrastruktur dayanya, tetapi persaingan dari raksasa teknologi dan penyedia cloud khusus semakin intensif. Keberhasilan perusahaan ini pada akhirnya akan bergantung pada apakah mereka dapat mengeksekusi rencana ekspansi ambisius mereka sambil mengelola risiko eksekusi di lanskap yang semakin padat.

Dari Hambatan ke Keunggulan Kompetitif: Strategi Skala Daya Nebius

Permintaan terhadap infrastruktur komputasi AI tetap tak terbendung, tetapi sisi pasokan adalah tempat di mana diferensiasi nyata terjadi. Nebius telah mengidentifikasi bahwa mengamankan kapasitas daya jangka panjang lebih penting daripada fasilitas itu sendiri. Perusahaan ini telah mengontrak komitmen daya yang substansial yang memberikan visibilitas jelas terhadap jalur pertumbuhan mereka.

Dengan menargetkan 2,5 gigawatt daya yang dikontrak pada 2026—naik dari proyeksi awal 1 gigawatt—Nebius memperkuat komitmennya untuk mengamankan sumber daya sebelum benar-benar digunakan. Perusahaan berencana memiliki 800 megawatt hingga 1 gigawatt kapasitas pusat data yang sepenuhnya dibangun dan beroperasi pada akhir 2026. Pendekatan ini mengubah tantangan eksekusi yang biasa menjadi keunggulan kompetitif: sebagian besar kapasitas yang akan datang sebenarnya sudah terjual sebelumnya, dengan komitmen pelanggan yang dikunci sebelum fasilitas bahkan mulai beroperasi.

Peluncuran terbaru menunjukkan strategi ini sedang berjalan. Pada Q3 2025, Nebius membuka pusat data di Israel yang dilengkapi GPU B200 dan di Inggris dengan B300, dengan permintaan pra-penjualan yang kuat. Penyebaran GB300 yang akan datang menandai evolusi berkelanjutan dari armadanya. Untuk 2026, ekspansi akan dipercepat di pusat-pusat yang sudah ada di Inggris, Israel, dan New Jersey, sementara fasilitas baru di seluruh Amerika Serikat dan Eropa diharapkan mulai beroperasi pada paruh pertama tahun ini.

Ekspansi Global dengan Pandangan ke Pasar Berkembang

Menariknya, sementara Nebius fokus pada wilayah pusat data yang sudah mapan, pasar berkembang seperti India mewakili frontier yang belum dimanfaatkan untuk investor infrastruktur AI. Perlombaan global untuk kapasitas pusat data jauh melampaui Amerika Utara dan Eropa. Beberapa pengamat industri memperkirakan pertumbuhan signifikan dalam stok pusat data di India karena perusahaan menyadari keuntungan biaya operasional dan pentingnya strategis dalam membangun jejak infrastruktur AI di berbagai geografi. Jejak ekspansi Nebius saat ini, meskipun komprehensif, mungkin akan menghadapi persaingan dari penyedia yang secara khusus menargetkan peluang pasar berkembang.

Tantangan Kompetitif: CoreWeave dan Langkah Agresif Microsoft

Nebius tidak beroperasi secara sendiri. CoreWeave telah memperluas jejak daya aktifnya menjadi sekitar 590 megawatt di Q3, dengan kapasitas yang dikontrak mencapai sekitar 2,9 gigawatt. Pendapatan perusahaan ini tumbuh 134% tahun-ke-tahun tetapi menurunkan panduan 2025 menjadi $5,05–$5,15 miliar (dari $5,15–$5,35 miliar) karena kendala pasokan dan penundaan eksekusi. Strategi penyedia yang beragam dari CoreWeave—memastikan tidak ada mitra tunggal yang melebihi 20% dari kapasitas—menunjukkan bagaimana pemain infrastruktur khusus membangun ketahanan.

Microsoft menghadirkan tantangan berbeda. Raksasa teknologi ini berencana meningkatkan total kapasitas AI lebih dari 80% di 2025 dan sekitar menggandakan jejak pusat data secara keseluruhan dalam dua tahun. Fasilitas Fairwater di Wisconsin akan meningkat menjadi dua gigawatt dan mulai beroperasi tahun depan. Microsoft telah menyebarkan kluster besar pertama NVIDIA GB300 dan membangun armada yang mencakup seluruh siklus hidup AI. Namun, bahkan Microsoft memperkirakan akan tetap terbatas kapasitasnya hingga tahun fiskal 2026, dengan permintaan melebihi pembangunan.

Kesenjangan pasokan-permintaan ini menciptakan peluang sekaligus tekanan bagi Nebius. Visibilitas daya yang dikontrak memberikan keunggulan, tetapi memperluas beberapa pusat data di berbagai wilayah secara bersamaan membawa risiko eksekusi yang inheren. Menambah tekanan: ketidakpastian makroekonomi, meningkatnya biaya operasional, dan kebutuhan modal yang besar.

Target Keuangan dan Pertanyaan Penilaian Pasar

Nebius menargetkan $7–$9 miliar pendapatan berulang tahunan pada 2026, lonjakan signifikan dari level saat ini. Sahamnya telah naik 213% selama setahun terakhir, jauh melampaui kenaikan 29,4% dari industri Layanan Perangkat Lunak Internet. Namun, metrik penilaian menimbulkan pertanyaan: saham diperdagangkan pada 5,04X Price/Book, lebih tinggi dari median industri 3,92X, menunjukkan harga premium.

Aktivitas analis terbaru menunjukkan revisi ke bawah terhadap estimasi laba 2025, sebuah tanda peringatan potensial mengingat pengeluaran modal agresif dan kebutuhan eksekusi perusahaan.

Kesimpulan: Eksekusi Akan Menentukan Dominasi

Nebius telah merumuskan strategi yang menarik: amankan daya terlebih dahulu, bangun kapasitas kedua, jual pra-penjualan sebisa mungkin. Rencana pipeline yang dikontrak dan ekspansi global menempatkan perusahaan sebagai pesaing serius di infrastruktur AI. Namun, di pasar di mana keterbatasan kapasitas mendorong pertumbuhan tetapi persaingan meningkat di berbagai front, eksekusi yang berkelanjutan menjadi segalanya. Kemampuan perusahaan untuk memenuhi jadwal, menjaga disiplin biaya, dan mengamankan alokasi daya lebih lanjut akan menentukan apakah mereka mempertahankan jalur pertumbuhan saat ini atau menghadapi tekanan margin dari pesaing yang lebih baik modal dan dengan hubungan pelanggan yang sudah mapan.