Dari Titik Terendah Sepanjang Waktu hingga Potensi Keuntungan 10x: Mengapa Saham Opendoor Layak Perhatian Anda

Kisah Opendoor Technologies (NASDAQ: OPEN) terdengar seperti narasi comeback klasik. Bulan Mei lalu, platform pembelian rumah instan ini mencapai titik terendah sepanjang masa sebesar hanya $0,51 per saham. Perusahaan menghadapi tekanan eksistensial—tingginya suku bunga hipotek menghancurkan pasar perumahan, dan Opendoor berada dalam bahaya besar untuk dikeluarkan dari Nasdaq. Melompat ke hari ini, dan saham diperdagangkan mendekati $7, sebuah langkah yang akan mengubah investasi modest sebesar $1.000 menjadi lebih dari $13.000 dalam waktu kurang dari delapan bulan. Namun meskipun pemulihan yang luar biasa ini, para analis percaya yang terbaik mungkin masih akan datang.

Model Opendoor: Mengapa Ini Penting

Jadi apa sebenarnya yang dilakukan Opendoor? Perusahaan ini beroperasi sebagai pembeli instan properti residensial terbesar di Amerika. Alih-alih bergantung pada agen real estate tradisional, Opendoor membuat tawaran tunai langsung untuk rumah, merenovasinya, dan menjualnya kembali melalui marketplace-nya sendiri. Strategi yang membutuhkan modal besar ini berkembang saat suku bunga rendah dan permintaan perumahan kuat. Ketika kondisi berbalik—suku bunga naik dan penjualan rumah menurun—model ini menghadapi hambatan besar.

Buktinya ada pada angka. Opendoor berkembang pesat selama ledakan pasar perumahan pasca-pandemi tahun 2021, tetapi siklus suku bunga berikutnya menciptakan hambatan serius. Saat Federal Reserve memperketat kebijakan sepanjang 2022 dan 2023, suku bunga hipotek naik, dan pasar perumahan menjadi sangat dingin. Beberapa pesaing bahkan meninggalkan operasi iBuying mereka sepenuhnya selama periode ini.

Perkembangan Terbaru: Perubahan Arah dalam Proses

Tiga faktor menunjukkan masalah Opendoor mungkin beralih ke fase baru. Pertama, Fed kini telah memotong suku bunga acuannya sebanyak enam kali sepanjang 2024 dan 2025. Meskipun pemotongan ini belum langsung menurunkan suku bunga hipotek—yang tetap terkait dengan hasil Treasury di tengah kekhawatiran inflasi—trajektori ini menunjukkan bahwa bantuan akhirnya akan datang. Kedua, manajemen telah mengalami perubahan besar. Musim gugur lalu, Opendoor merekrut Kaz Nejatian, mantan eksekutif operasi dari perusahaan teknologi besar, sebagai CEO barunya. Para pendiri juga kembali bergabung ke dewan. Tak lama setelah itu, perusahaan perdagangan kuantitatif Jane Street mengungkapkan kepemilikan saham baru sebesar 5,9% di perusahaan. Ketiga, perusahaan sedang secara agresif mengubah model bisnisnya. Selain pembelian rumah tradisional, Opendoor memperluas marketplace baru bernama Opendoor Exclusives yang menghubungkan langsung penjual dan pembeli, serta menandatangani kemitraan dengan pembangun rumah, platform real estate, dan agen. Perusahaan juga meningkatkan algoritma AI untuk meningkatkan akurasi penilaian properti.

Realitas Keuangan: Rasa Sakit Sebelum Keuntungan

Mari jujur tentang keadaan saat ini. Dalam tiga tahun terakhir, pendapatan Opendoor menyusut tajam—dari $15,6 miliar di 2022 menjadi hanya $5,2 miliar di 2024. Perusahaan membeli jauh lebih sedikit rumah saat pasar menjadi dingin. Margin EBITDA yang disesuaikan berbalik menjadi negatif. Untuk 2025, ekspektasi tetap menantang: pendapatan diproyeksikan menurun lagi sebesar 18% menjadi $4,2 miliar, dengan margin EBITDA yang disesuaikan negatif sebesar 1,9% dan kerugian bersih sekitar $297 juta.

Ini bukan metrik dari bisnis yang berkembang pesat, tetapi mereka menceritakan kisah tekanan siklikal daripada penurunan permanen—dan perbedaan ini penting bagi investor.

Kasus Bull: Mengapa Keuntungan 10x Mungkin Terjadi

Di sinilah narasi menjadi menarik. Para analis memproyeksikan pemulihan dimulai pada 2026 dan 2027. Pendapatan diperkirakan naik 15% menjadi $4,5 miliar di 2026, lalu melonjak 41% menjadi $6,8 miliar di 2027 saat suku bunga hipotek menormalkan dan permintaan perumahan bangkit kembali. Pada 2027, perusahaan seharusnya mencapai EBITDA positif selama satu tahun penuh—tonggak penting.

Dengan kapitalisasi pasar saat ini sebesar $6,6 miliar, Opendoor diperdagangkan hanya 1,5 kali penjualan tahun berjalan. Ini juga diperdagangkan lebih dari 80% di bawah puncaknya sebesar $35,88 dari awal 2021. Pertimbangkan skenario ini: jika Opendoor menjalankan pemulihannya hingga 2027, tumbuh pendapatan dengan tingkat tahunan stabil sebesar 20% selama delapan tahun berikutnya, dan mendapatkan penilaian yang lebih murah sebesar tiga kali penjualan pada 2035, kapitalisasi pasarnya bisa berkembang menjadi sekitar $88 miliar—lebih dari 13 kali lipat dari level saat ini.

Itu akan menjadi pengembalian multibagger selama dekade berikutnya bagi investor yang sabar dan mampu menahan volatilitas jangka pendek yang signifikan.

Risiko/Imbalan Trade-off

Saham Opendoor akan tetap tidak pasti dalam jangka pendek. Kinerja pasar perumahan, pergerakan suku bunga hipotek, dan risiko eksekusi semuanya menjadi kekhawatiran nyata. Ini tanpa diragukan lagi merupakan permainan spekulatif yang membutuhkan keyakinan dan toleransi risiko.

Namun bagi investor yang bertaruh pada pemulihan pasar perumahan dan tim manajemen yang menjalankan pivot signifikan menuju model bisnis yang lebih beragam dan margin lebih tinggi, valuasi Opendoor yang berada di titik terendah sepanjang masa menawarkan peluang asimetris. Pertanyaannya bukan apakah perusahaan aman—karena tidak. Pertanyaannya adalah apakah potensi upside 10x cukup untuk membenarkan risiko besar bagi portofolio Anda.