Mengapa ETF Call Tertutup Terus Mengecewakan Investor di 2024

Pasar ETF call tertutup telah meledak dalam dua tahun terakhir. Aset di bawah manajemen melonjak dari $18 miliar pada awal 2022 menjadi sekitar $80 miliar pada Juli, mencerminkan antusiasme besar investor terhadap strategi penghasil pendapatan ini. Namun meskipun popularitasnya yang meningkat pesat dan janji pengembalian yang stabil, dana ini diam-diam berkinerja lebih buruk daripada ETF saham tradisional—dan kesenjangan ini semakin memburuk.

Daya Tarik vs. Kenyataan

Dana seperti JPMorgan’s Equity Premium Income ETF (JEPI), yang kini menjadi ETF aktif terbesar di AS, memasarkan diri dengan tawaran menarik: menangkap keuntungan seperti S&P 500 sambil menikmati pendapatan gaya obligasi dan volatilitas yang lebih rendah. Kedengarannya terlalu bagus untuk menjadi kenyataan. Dan semakin lama, memang begitu.

ETF call tertutup menerapkan strategi sederhana—memegang saham sambil secara bersamaan menjual opsi panggilan terhadapnya, mengumpulkan premi dalam prosesnya. Mekanismanya sederhana: setiap bulan, dana menulis opsi pada harga strike yang telah ditentukan. Jika saham tetap di bawah level itu, premi menjadi keuntungan murni. Jika saham melonjak di atasnya, saham tersebut “dipanggil”, membatasi potensi kenaikan Anda.

Daya tariknya jelas: pendapatan pasif tanpa harus berbuat apa-apa. Tapi di sinilah harapan investor berbeda tajam dari kenyataan kinerja.

Kesenjangan Kinerja 2024 Mengungkapkan Cerita Sebenarnya

Hasil tahun ini mengungkapkan kenyataan yang tidak nyaman. Indeks S&P 500 telah naik 14,5%, namun Indeks Buywrite S&P 500 ($BXM) dari Cboe hanya mencatat kenaikan 10,6%. Sementara itu, JEPI hanya berada di angka 5,8%.

Kerusakan bahkan lebih parah di sisi teknologi. Indeks Nasdaq-100 telah naik 10,6% tahun ini, tetapi ETF Global X Nasdaq-100 Covered Call (QYLD) hampir tidak bergerak, mencatat pengembalian kurang dari 1%. Itu sekitar selisih 9 poin persentase dalam satu tahun saja.

Apa yang Sebenarnya Terjadi: Menjual Volatilitas, Bukan Membeli Keamanan

Inilah kenyataan tidak nyaman yang tidak akan ditekankan oleh materi pemasaran dana: ETF call tertutup bukan mengejar “strategi pendapatan”—mereka sebenarnya menjual volatilitas. Perbedaan ini sangat penting.

Ketika volatilitas rendah dan pasar bergerak datar, pendapatan premi mengurangi kerugian dan strategi ini bekerja dengan baik. Tapi ketika pasar jatuh dan volatilitas melonjak—tepat saat investor membutuhkan perlindungan downside—dana ini hancur. Premi yang dikumpulkan yang relatif kecil gagal mengimbangi penurunan nilai aset dasar. Anda akan mengalami kerugian di kedua sisi: harga saham yang turun plus modal yang terjebak yang seharusnya bisa ikut dalam kenaikan di masa depan.

Dalam periode kenaikan pasar yang cepat, biaya peluangnya sangat brutal. Opsi panggilan sering dieksekusi, saham terus dipanggil, dan dana tidak pernah menangkap kenaikan yang berarti.

Jalan Lebih Baik untuk Membangun Kekayaan Jangka Panjang

Bagi investor yang mencari pendapatan konsisten tanpa mengorbankan pertumbuhan jangka panjang, strategi berfokus pada dividen layak dipertimbangkan serius. Saham yang membayar dividen dan ETF yang terkonsentrasi pada dividen menawarkan beberapa keunggulan:

• Apresiasi modal nyata: Anda berpartisipasi penuh dalam pasar bullish tanpa batasan buatan pada keuntungan
• Ketahanan downside: Pemberi dividen yang mapan biasanya mempertahankan nilai lebih baik selama koreksi pasar dibandingkan strategi menjual opsi panggilan
• Pertumbuhan majemuk: Dividen yang diinvestasikan kembali akan berakumulasi secara signifikan selama dekade
• Transparansi: Anda tahu apa yang Anda miliki dan mengapa, tidak disembunyikan oleh mekanisme opsi yang kompleks

Pelajaran kerasnya? ETF call tertutup adalah permainan taktis untuk kondisi pasar tertentu—lingkungan datar hingga sedikit bullish dengan volatilitas rendah. Mereka bukan kendaraan buy-and-hold untuk investor rata-rata yang berencana membangun kekayaan selama 20 atau 30 tahun. Beban kumulatif dari potensi kenaikan yang terbatas, biaya yang lebih tinggi, dan kerugian volatilitas berulang akan terakumulasi menjadi kerusakan kekayaan yang nyata.

Ketika pendapatan dan pertumbuhan keduanya penting, strategi dividen tradisional secara sederhana menawarkan pengembalian yang lebih baik dengan risiko yang disesuaikan. Itu bukan materi pemasaran yang menarik, tapi itulah matematikanya.