Kekurangan Pasokan dan Ketidakpastian Tarif Dorong Tembaga ke Tingkat Rekor dalam Rally 2025‑2026

Tembaga mencapai tonggak harga yang belum pernah terjadi sebelumnya pada 6 Januari, didorong oleh meningkatnya kendala pasokan dan kekhawatiran yang berkembang terhadap kebijakan perdagangan internasional. Harga spot di London Metal Exchange (LME) melonjak 3,1 persen menjadi US$13.387,50 per metrik ton sebelum berangsur-angsur stabil di atas US$13.200—menandai apresiasi yang luar biasa sebesar 30 persen sejak Oktober. Terobosan ini datang setelah logam tersebut menembus ambang US$12.000 pada akhir Desember, menandakan momentum bullish yang berkelanjutan di seluruh pasar komoditas.

Kenaikan harga logam ini mencerminkan perannya yang penting dalam ekonomi modern. Tembaga mengalir melalui konstruksi, infrastruktur listrik, sistem energi terbarukan, dan ekosistem kecerdasan buatan yang berkembang pesat—menjadikannya sangat penting bagi industri tradisional maupun industri mutakhir. Namun, lonjakan harga ini menyembunyikan tantangan struktural yang lebih dalam dalam rantai pasok global yang melampaui gangguan sementara.

Mengapa Pasokan Tembaga Tetap Sangat Terbatas

Hambatan produksi semakin meningkat di operasi utama di seluruh dunia. Kompleks Grasberg milik Freeport-McMoRan di Indonesia menghadapi tantangan operasional sepanjang 2024, sementara tambang Mantoverde milik Capstone Copper di Chili—sumber penting di negara penghasil tembaga terbesar kedua di dunia—menghadapi pemogokan yang meredupkan harapan produksi. Gangguan ini terjadi saat infrastruktur pertambangan yang menua membutuhkan investasi modal besar untuk mempertahankan tingkat produksi saat ini.

Kebijakan perdagangan menambah dimensi lain pada ketegangan pasokan. Menjelang kemungkinan penerapan tarif AS, para pembeli bergegas mengimpor tembaga halus ke pasar Amerika, menciptakan kelangkaan buatan di tempat lain dan menguras saluran distribusi tradisional. Inventaris gudang menunjukkan gambaran yang kompleks: stok Comex telah meningkat lebih dari 450.000 metrik ton, namun angka ini menyembunyikan ketidakseimbangan regional dan konsentrasi tantangan daur ulang tembaga bekas, di mana sumber pasokan sekunder berjuang mengikuti permintaan industri.

Ketidakseimbangan Permintaan-Pasokan 2026 Membesar

Melihat ke depan, kekuatan struktural mendukung kekuatan harga yang berkelanjutan. Kapasitas produksi baru masih bertahun-tahun dari kontribusi yang berarti—Proyek Cactus dari Arizona Sonoran Copper Company dan tambang Resolution yang tertunda lama di AS keduanya menghadapi garis waktu multi-tahun. Sementara itu, katalis permintaan terus bertambah secara global.

Cina, yang merupakan konsumen tembaga terbesar di dunia, diperkirakan akan memprioritaskan proyek infrastruktur dan transisi energi meskipun menghadapi hambatan sektor properti, mendukung pertumbuhan konsumsi yang berkelanjutan. Analis termasuk peneliti permintaan logam senior dari StoneX menekankan bahwa meskipun penumpukan inventaris yang didorong tarif telah sementara menyembunyikan keketatan yang mendasari, cerita permintaan fundamental tetap utuh.

Peramal industri menggambarkan gambaran jangka panjang yang optimis. Analisis dari Perserikatan Bangsa-Bangsa menunjukkan bahwa permintaan tembaga global bisa melonjak 40 persen pada tahun 2040, membutuhkan penempatan modal yang signifikan dan kapasitas pertambangan baru hanya untuk mencegah kekurangan. Wood Mackenzie memproyeksikan peningkatan permintaan sebesar 24 persen hingga 2035, sementara International Copper Study Group memperingatkan kemungkinan defisit 150.000 metrik ton tembaga halus selama 2026—menunjukkan mengapa harga mungkin tetap tinggi meskipun tembaga bekas dan infrastruktur daur ulang berkembang untuk sebagian mengimbangi kekurangan pasokan.

Persimpangan kendala pasokan, dinamika perdagangan geopolitik, dan permintaan transisi energi yang semakin cepat menciptakan konfluensi yang jarang terlihat di pasar komoditas, menempatkan tembaga sebagai pemenang struktural di tahun-tahun mendatang.