Pasokan Kakao Menipis: Inilah Alasan Mengapa Momentum Harga Kakao Sedang Menguat

Pengiriman kakao Afrika Barat menggambarkan gambaran penting bagi pasar global. Pantai Gading, produsen kakao terkemuka di dunia, telah mengirimkan hanya 1,073 juta ton metrik (MMT) ke pelabuhan selama periode Oktober-Januari—penurunan 3,3% dibandingkan jendela yang sama tahun lalu. Kekurangan pasokan ini secara langsung berpengaruh pada aksi perdagangan: kontrak berjangka kakao ICE NY Maret melonjak +181 poin (+3,08%), sementara kakao ICE London Maret naik +109 poin (+2,57%).

Kendala ini terjadi karena pergeseran struktural yang mengubah dinamika harga kakao. Organisasi Kakao Internasional (ICCO) secara dramatis memangkas proyeksi surplus global 2024/25 menjadi hanya 49.000 MT, turun dari perkiraan sebelumnya sebesar 142.000 MT. Perkiraan produksi global turun menjadi 4,69 MMT dari 4,84 MMT, menandai surplus pertama dalam empat tahun setelah empat tahun defisit. Sementara itu, cadangan persediaan mulai berkurang—stok pelabuhan AS mencapai titik terendah selama 9,5 bulan sebesar 1,63 juta kantong pada akhir Desember.

Efek Bloomberg dan Permintaan Indeks

Salah satu katalis utama yang memperkuat momentum harga kakao: Bloomberg menambahkan kontrak berjangka kakao ke Indeks Komoditas (BCOM) bulan ini. Analis Citigroup memproyeksikan bahwa penambahan ini dapat memicu pembelian indeks terkait NY kakao berjumlah hingga $2 miliar dalam pembelian, menciptakan tekanan beli tambahan di luar kendala pasokan fundamental.

Permintaan Melemah Meski Pasokan Ketat

Namun, permintaan tetap menjadi kendala. Perkiraan grindings kakao Asia merosot 17% tahun-ke-tahun di kuartal III menjadi 183.413 MT—hasil kuartal III terendah dalam sembilan tahun. Grindings Eropa turun 4,8% y/y menjadi 337.353 MT, menandai terendah dekade untuk kuartal ketiga. Grindings Amerika Utara naik 3,2%, meskipun perubahan akuntansi membingungkan data. Sinyal kelemahan ini menunjukkan bahwa kekuatan harga kakao mungkin lebih didorong oleh pasokan daripada permintaan.

Produksi Nigeria Menambah Tekanan

Nigeria, produsen kakao terbesar kelima di dunia, menghadirkan hambatan lain bagi pasokan global. Asosiasi Kakao Nigeria memproyeksikan bahwa produksi 2025/26 akan turun 11% menjadi 305.000 MT dari 344.000 MT, mengurangi salah satu sumber utama pasokan kakao global.

Risiko Penurunan: Penundaan Regulasi Deforestasi

Salah satu faktor yang menekan kenaikan harga kakao adalah persetujuan Parlemen Eropa pada November untuk penundaan satu tahun terhadap regulasi deforestasi UE (EUDR). Dengan menunda penegakan aturan tersebut, penundaan ini mempertahankan akses ke kakao dari Afrika Barat, Indonesia, dan Amerika Selatan dari wilayah yang rawan deforestasi, berpotensi meredakan kekhawatiran pasokan dan membatasi reli harga kakao.

Laporan panen positif dari Pantai Gading dan Ghana—dengan jumlah polong 7% di atas rata-rata lima tahun—menunjukkan bahwa panen musim semi dapat memberikan kelegaan jika optimisme petani bertranslasi ke hasil yang lebih besar.