Membongkar Lonjakan Saham LLY: Mengapa Raksasa Farmasi Ini Melampaui $1 Triliun dalam Penilaian

Eli Lilly and Company telah menarik perhatian investor dengan kenaikan saham sebesar 28% selama tiga bulan terakhir, mengukuhkan posisinya sebagai produsen obat pertama dan satu-satunya yang mencapai kapitalisasi pasar $1 triliun. Saham ini telah berada di atas ambang $1.000 per saham secara konsisten sejak pertengahan November, menandakan kepercayaan investor yang berkelanjutan terhadap jalur pertumbuhan perusahaan.

Penggerak GLP-1 yang Mendorong Momentum Lilly

Di inti dari kenaikan bullish Lilly terdapat dua blockbuster farmasi: Mounjaro dan Zepbound. Terapi GLP-1 ini telah menjadi mesin pendapatan, menyumbang lebih dari separuh total pendapatan perusahaan. Mounjaro menguasai pangsa pasar terbesar untuk pengobatan diabetes tipe II di Amerika Serikat, sementara Zepbound mendominasi segmen anti-obesitas.

Yang sangat mengesankan adalah kecepatan penetrasi pasar mereka. Meski baru hadir di rak selama sedikit lebih dari tiga tahun, kedua obat ini telah mengubah gambaran keuangan Lilly. Ekspansi pasar internasional dan peningkatan kapasitas produksi di AS telah mendorong momentum penjualan yang kuat menuju 2025 dan seterusnya. Persetujuan regulasi untuk indikasi pengobatan tambahan dan perluasan manufaktur harus melanjutkan jalur pertumbuhan ini hingga 2026.

Pipeline: Lebih dari Sekadar Obat GLP-1

Sementara Mounjaro dan Zepbound mendominasi berita utama, kisah pertumbuhan Lilly jauh lebih dalam. Kemenangan regulasi terbaru termasuk Omvoh untuk kondisi radang usus, Jaypirca untuk kanker darah, Ebglyss untuk kondisi kulit parah, dan Kisunla untuk penyakit Alzheimer tahap awal. Portofolio yang beragam ini secara diam-diam menambah miliaran ke pendapatan perusahaan dan mengurangi ketergantungan pada satu produk saja.

Obat Oral: Medan Pertempuran Berikutnya

Lanskap pengobatan obesitas sedang mengalami perubahan besar. Pipeline pengembangan Lilly mencakup orforglipron, kandidat GLP-1 oral sekali sehari yang menunjukkan hasil klinis yang kuat di berbagai studi. Perusahaan mengajukan permohonan persetujuan regulasi untuk obesitas bulan Desember lalu, menempatkan peluncuran potensial pada 2026. Aplikasi untuk diabetes tipe II bisa mengikuti di paruh pertama 2026.

Selain obesitas, Lilly sedang menguji orforglipron melawan sleep apnea, osteoartritis lutut, dan inkontinensia urin, menunjukkan kepercayaan perusahaan terhadap potensi obat ini secara lebih luas.

Sama menjanjikannya adalah retatrutide, senyawa triple-aksi yang menangani diabetes, obesitas, dan nyeri ortopedi. Data fase III menunjukkan penurunan berat badan yang signifikan disertai perbaikan arthritis yang berarti—manfaat ganda yang dapat membedakan tawaran Lilly di pasar yang penuh sesak.

Reshaping Strategis M&A

Lilly tidak hanya mengandalkan inovasi internal. Akuisisi perusahaan terapi gen menandai pergeseran strategis ke pengobatan kardiovaskular dan terapi kehilangan penglihatan. Langkah ini dirancang untuk menciptakan pilar pertumbuhan masa depan setelah gelombang GLP-1 saat ini matang, menunjukkan pendekatan berpikiran ke depan dari manajemen.

Realitas Valuasi

Elefannya di ruangan adalah harga. LLY diperdagangkan dengan rasio P/E forward sebesar 32,05—hampir dua kali lipat rata-rata industri 17,54. Namun, ini di bawah rata-rata 5 tahun saham sebesar 34,57, menunjukkan valuasi saat ini mungkin tidak berlebihan mengingat ekspektasi pertumbuhan di masa depan.

Dalam 60 hari terakhir, estimasi konsensus analis untuk laba 2026 meningkat dari $31,71 menjadi $33,61 per saham, mencerminkan optimisme yang berkelanjutan. Pengembalian tahunan saham sebesar 41,2% secara dramatis mengungguli pertumbuhan industri farmasi secara umum (19,4% pertumbuhan) dan S&P 500.

Kompetisi Tidak Pernah Diam

Para pesaing secara agresif mengejar peluang obesitas yang sama. Beberapa kompetitor telah mencapai status first-to-market dengan formulasi oral, sementara yang lain melisensikan kandidat dari perusahaan biotek kecil untuk mempercepat masuk pasar. Ini berarti dominasi Lilly tidak dijamin—perlu eksekusi sempurna dalam peluncuran produk dan mempertahankan kapasitas manufaktur agar tetap kompetitif.

Selain itu, tekanan harga sedang meningkat pada portofolio produk Lilly yang ada di pasar AS, sebuah hambatan yang bisa mengimbangi sebagian dari keuntungan dari obat-obat baru.

Kesimpulan: Bertaruh pada Pertumbuhan Daripada Valuasi

Lilly menyajikan paradoks: mahal berdasarkan metrik tradisional namun berpotensi undervalued jika mempertimbangkan pipeline terapeutik pertumbuhan tinggi dan posisi pasar terdepan. Kemenangan laba yang konsisten, perluasan indikasi untuk obat yang ada, dan data klinis menjanjikan dari kandidat masa depan menciptakan kasus yang menarik untuk pemegang jangka panjang.

Pasar obesitas saja bisa menopang beberapa pemenang, dan kombinasi penggerak pendapatan jangka pendek (Mounjaro, Zepbound) dan katalis pertumbuhan jangka panjang (orforglipron, retatrutide, terapi gen) menempatkan Lilly untuk merebut pangsa pasar yang signifikan. Bagi investor yang bersedia menoleransi valuasi premium demi pertumbuhan di atas rata-rata, Eli Lilly tetap menjadi saham yang layak dipertimbangkan dalam portofolio.