Tiga Peran Infrastruktur dalam Ledakan AI: Bisakah Perusahaan Ini Memberikan Pengembalian yang Luar Biasa?

Perlombaan GPU dan Data Center Semakin Memanas

Revolusi kecerdasan buatan terus membentuk kembali peluang investasi di berbagai sektor. Di pusat transformasi ini terdapat sebuah hambatan kritis: infrastruktur komputasi. Tiga perusahaan—Nebius (NASDAQ: NBIS), Applied Digital (NASDAQ: APLD), dan SoundHound AI (NASDAQ: SOUN)—berposisi dari sudut yang berbeda dalam ekosistem yang berkembang ini, masing-masing dengan jalur mereka sendiri menuju pertumbuhan yang berpotensi signifikan pada tahun 2026.

Permintaan kapasitas komputasi GPU telah mencapai tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya. Perusahaan dan entitas yang berusaha membangun kemampuan AI bersedia membayar tarif premium untuk akses ke kekuatan pemrosesan terkini. Dinamika ini menciptakan skenario biaya-manfaat yang cemerlang bagi penyedia infrastruktur: permintaan besar dengan pasokan yang terbatas.

Di Dalam Tiga Kisah Pertumbuhan yang Berbeda

Nebius: Dari Spinoff Yandex Menjadi Raksasa Data Center

Nebius muncul sebagai entitas independen setelah dampak perang Ukraina terhadap perusahaan induknya, Yandex. Perusahaan ini menjalankan model bisnis yang sangat sederhana—menyewakan ruang data center yang dilengkapi dengan unit pemrosesan grafis kelas atas (GPU) kepada klien dengan kebutuhan komputasi intensif.

Metode pertumbuhan mereka sangat mencengangkan. Nebius melaporkan bahwa mereka telah “terjual habis” kapasitas saat ini, menandakan betapa intensnya permintaan yang ada. Manajemen memproyeksikan tingkat pendapatan tahunan (ARR) mencapai $7-9 miliar pada akhir 2026, dibandingkan hanya $551 juta ARR pada akhir kuartal ketiga. Trajektori ini mewakili jenis ekspansi yang dapat membenarkan apresiasi ekuitas.

Applied Digital: Kontrak Jangka Panjang dan Ekspansi Stabil

Applied Digital mengoperasikan data center dengan keunggulan strategis yang berbeda—visibilitas jangka panjang. Perusahaan mengelola fasilitas di North Dakota dan telah mengamankan sewa selama 15 tahun untuk banyak operasinya, memberikan investor visibilitas yang diperpanjang terhadap aliran pendapatan. Kemitraan yang signifikan dengan CoreWeave (NASDAQ: CRWV) menempatkan Applied Digital sebagai pemain kunci dalam pembangunan infrastruktur.

Hasil kuartal terakhir menunjukkan pendapatan Applied Digital meningkat sekitar 84% tahun-ke-tahun di kuartal fiskal Q1 2026 (berakhir 31 Agustus). Seiring kapasitas komputasi tambahan yang akan online sepanjang 2026, percepatan pendapatan seharusnya mengikuti, meskipun investor harus memperhatikan bahwa tonggak kapasitas utama dijadwalkan baru akan tercapai pada akhir 2026.

SoundHound AI: Lapisan Perangkat Lunak

Sementara Nebius dan Applied Digital fokus pada infrastruktur perangkat keras, SoundHound AI mendekati peluang AI melalui lensa yang berbeda. Platform ini menggabungkan AI generatif dengan teknologi pengenalan audio, menciptakan solusi yang dapat diterapkan di berbagai industri dan aplikasi. Otomatisasi layanan pelanggan merupakan salah satu penggunaan yang sangat menjanjikan di mana agen AI dapat menyederhanakan operasi secara signifikan.

SoundHound AI menunjukkan pertumbuhan pendapatan sebesar 68% tahun-ke-tahun dalam kuartal terakhirnya, disertai dengan panduan tahunan yang ditingkatkan. Apakah momentum ini akan berlanjut menjadi adopsi luas pada tahun 2026 tetap menjadi pertanyaan penting.

Pemeriksaan Realitas Valuasi

Ketiga perusahaan ini diperdagangkan dengan valuasi premium relatif terhadap kelipatan pasar tradisional. Tidak satu pun dari mereka saat ini menguntungkan, sehingga rasio harga terhadap penjualan menjadi metrik perbandingan yang paling relevan.

Nebius tampak mahal dengan 60 kali lipat penjualan pada pandangan pertama. Namun, memperhitungkan tingkat pertumbuhan superiornya—tercepat di antara ketiganya—mengungkapkan gambaran yang berbeda. Ketika dievaluasi berdasarkan metrik penjualan ke depan, Nebius sebenarnya muncul sebagai opsi termurah, menyoroti bagaimana tingkat pertumbuhan dapat secara dramatis mengubah kesimpulan valuasi.

Valuasi Applied Digital tetap relatif stabil karena titik infleksi pendapatan utama tidak diperkirakan akan terjadi hingga akhir 2026. SoundHound AI berada di tengah, diperdagangkan sekitar 19 kali lipat penjualan.

Jalan ke Depan: Pertumbuhan versus Risiko

Setiap perusahaan menawarkan narasi yang berbeda untuk tahun 2026. Ekspansi ARR yang eksplosif dari Nebius dapat mendorong kinerja saham yang luar biasa jika eksekusi tetap sesuai rencana. Basis pendapatan kontrak Applied Digital memberikan kepercayaan diri, meskipun kemenangan infrastruktur baru dapat mempercepat pengembalian. Potensi SoundHound AI bergantung pada apakah penghematan biaya yang cemerlang dan peningkatan operasional dari penerapan AI akan mendorong adopsi perusahaan secara besar-besaran.

Namun demikian, investor harus menyadari sifat spekulatif yang tertanam dalam valuasi ini. Harga saham saat ini mengasumsikan perusahaan-perusahaan ini akan memenuhi proyeksi ambisius mereka. Sentimen pasar secara historis menunjukkan kesiapan untuk mengabaikan kekhawatiran valuasi selama periode pertumbuhan laba yang cepat, tetapi dinamika ini dapat berubah secara tak terduga.

Teori dasar tetap menarik: infrastruktur yang mendukung penerapan kecerdasan buatan mewakili perubahan struktural dalam pengeluaran perusahaan. Baik melalui sewa GPU, kapasitas data center, maupun solusi perangkat lunak berbasis AI, tahun 2026 bisa menjadi titik balik penting bagi perusahaan-perusahaan ini. Investor yang mempertimbangkan peluang ini harus menimbang baik faktor pendorong pertumbuhan yang sebenarnya maupun premi valuasi yang sudah tercermin dalam harga masing-masing sekuritas.