## Ketika Taruhan Nike Tim Cook Tidak Menandakan Pembelian: Apa yang Dilewatkan Investor

Ketika CEO Apple Tim Cook menjadi berita utama dengan membeli 50.000 saham Nike di akhir Desember, pasar langsung menguat dengan asumsi: jika seorang insider membeli, saham pasti undervalued. Pembelian Cook—yang totalnya sekitar $3 juta dan hampir menggandakan kepemilikan yang ada—tentu terlihat seperti suara kepercayaan yang kuat. Lagipula, dia tidak hanya membeli sebagai orang luar; Cook juga menjabat di dewan direksi Nike.

Tapi inilah masalahnya: pembelian insider tidak selalu seperti yang terlihat.

## Dilema Direktur: Membedakan Sinyal dari Optik

Pembelian Cook dilakukan di pasar terbuka, artinya dia membayar harga penuh tanpa bergantung pada rencana kompensasi saham atau ketentuan menguntungkan. Ini saja menunjukkan keyakinan yang serius. Namun konteks sangat penting saat mengartikan pembelian oleh direktur.

Anggota dewan sering menghadapi tekanan di luar maksimisasi pengembalian murni. Mereka mungkin membeli untuk menunjukkan keselarasan dengan pemegang saham selama masa turbulensi, memperkuat kepercayaan, atau memenuhi tolok ukur kepemilikan internal. Dengan kata lain, sebuah pembelian bisa sekaligus mewakili keyakinan tulus terhadap perusahaan DAN melayani tujuan tata kelola strategis. Kedua motivasi ini tidak saling eksklusif—tapi juga tidak identik.

## Realitas Bisnis Nike Tidak Sesuai Optimisme

Pertanyaan utama yang harus diajukan investor: terlepas dari tindakan Cook, apakah jalur bisnis Nike saat ini membenarkan pembelian hari ini?

Angka-angkanya menunjukkan sebaliknya. Pada kuartal kedua tahun fiskal 2026 ( yang berakhir 30 November 2025), pertumbuhan pendapatan hanya 1% dari tahun ke tahun—kecepatan yang mengkhawatirkan untuk perusahaan sebesar Nike. Lebih mengkhawatirkan lagi adalah komposisi pendapatan: sementara pendapatan grosir naik 8%, saluran Nike Direct perusahaan (yang mencakup toko milik sendiri dan penjualan digital) menyusut 8%. Penurunan langsung ke konsumen ini sangat penting karena mencerminkan permintaan konsumen nyata dan kekuatan merek yang independen dari hubungan grosir.

Metode profitabilitas memperkuat kelemahan tersebut. Margin kotor menyempit sebesar 300 basis poin menjadi 40,6%, dan laba bersih turun 32% menjadi $792 juta. CEO Elliott Hill mengakui tantangan ini, menggambarkan Nike masih dalam "innings tengah dari kebangkitan kami" sementara perusahaan menavigasi repositioning strategis "Win Now".

## Ujian Kompetisi yang Semakin Intens

Nike menghadapi pasar yang berbeda dari dekade sebelumnya. Kompetitor mapan seperti Adidas tetap tangguh, sementara pendatang baru—Lululemon, Vuori, dan Hoka di antaranya—telah memecah perhatian konsumen di bidang athleisure. Ekuitas merek Nike tetap besar secara global, tetapi pilihan konsumen telah berkembang secara dramatis. Perusahaan harus melakukan perputaran sambil mempertahankan posisi pasar melawan pesaing yang lebih lapar.

## Masalah Penilaian

Bahkan dengan mempertimbangkan neraca keuangan Nike yang kokoh dan hasil dividen 2,6%, valuasi saham ini menawarkan margin keamanan yang terbatas. Dengan rasio harga terhadap laba trailing sebesar 37 dan P/E forward sebesar 40, Nike diperdagangkan dengan multiple premium meskipun profitabilitas menyusut dan pertumbuhan pendapatan yang lemah. Terutama, P/E forward yang melebihi angka trailing menandakan ekspektasi analis terhadap tekanan laba yang berkelanjutan—yang jarang menjadi titik masuk yang menarik.

Menghadapi kompetisi yang semakin intens, hambatan langsung ke konsumen, penyempitan margin, dan ketidakpastian tarif, proposisi risiko-imbalan tetap tidak menguntungkan bagi investor baru.

## Kesimpulan

Pembelian besar Tim Cook di saham Nike patut diperhatikan dan dipantau. Tapi aktivitas pembelian seorang direktur—bagaimanapun pentingnya—tidak boleh mengesampingkan analisis fundamental. Perputaran Nike masih belum selesai, benteng kompetitifnya terkikis, dan valuasinya meninggalkan ruang yang tidak cukup untuk kesalahan. Keyakinan Cook mungkin terbukti tepat seiring waktu, tapi harga hari ini tampaknya sudah memperhitungkan optimisme besar tentang pemulihan. Bagi investor yang mempertimbangkan mengikuti jejak Cook ke Nike, kesabaran mungkin akhirnya menjadi strategi yang lebih baik.