Dolar Menguat Seiring Kejutan Ekonomi AS Mengubah Sentimen Pasar

Indeks dolar (DXY) melonjak ke level tertinggi empat minggu hari ini, menguat 0,17% seiring gelombang rilis data ekonomi positif AS yang menulis ulang skrip ekspektasi kebijakan Federal Reserve. Serangkaian data pasar tenaga kerja dan produktivitas terbaru telah membangkitkan kembali spekulasi tentang sikap hawkish bank sentral menjelang 2026, membentuk ulang lanskap investasi bagi trader mata uang.

Data Tenaga Kerja dan Produktivitas AS Dorong Rally Dolar

PHK bulan Desember turun ke level terendah dalam 17 bulan, menurun 8,3% tahun-ke-tahun menjadi 35.553, menandakan ketahanan di sektor ketenagakerjaan Amerika. Klaim pengangguran awal minggu ini tercatat 208.000, di bawah prediksi 212.000 dan menunjukkan kondisi pasar tenaga kerja yang lebih kuat dari perkiraan. Data ini memperkuat narasi stabilitas ekonomi yang selama ini diandalkan oleh para hawks kebijakan.

Di bidang produktivitas, pertumbuhan output non-pertanian Q3 tercatat 4,9%, sesuai ekspektasi dan menandai performa terkuat dalam dua tahun. Sama mengesankannya, biaya tenaga kerja per unit menyusut 1,9%—penurunan yang lebih tajam dari perkiraan 0,1%—menunjukkan bahwa bisnis mengelola tekanan inflasi secara efektif tanpa mengorbankan lapangan kerja.

Surprised Defisit Perdagangan ke Sisi Negatif

Defisit perdagangan Oktober secara tak terduga menyusut menjadi negatif $29,4 miliar, sebuah pembalikan dramatis dari proyeksi yang menunjukkan pembengkakan menjadi negatif $58,7 miliar. Hasil ini menandai defisit terketat dalam 16 tahun, memberikan dukungan tambahan untuk dolar karena data ini menegaskan posisi kompetitif Amerika yang semakin membaik di perdagangan global.

Pasangan Mata Uang Respon terhadap Perubahan Jalur Suku Bunga Fed

Pasar saat ini memperhitungkan hanya 12% kemungkinan pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin pada pertemuan FOMC 27-28 Januari, sebuah pengencangan tajam dari prediksi sebelumnya. Namun dolar menghadapi hambatan dari jalur bank sentral yang berbeda: Fed diperkirakan akan melakukan pemotongan sekitar 50 basis poin selama 2026, sementara Bank of Japan siap menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin dan European Central Bank diproyeksikan mempertahankan sikap saat ini. Asimetri dalam arah kebijakan moneter ini secara tradisional mendukung mata uang pasar berkembang terhadap dolar, meskipun kekuatan teknikal jangka pendek mendominasi pergerakan harga.

EUR/USD Mengalami Kesulitan Meski Data Eropa Campuran

Euro jatuh ke level terendah empat minggu, turun 0,03% seiring momentum dolar yang mengalahkan sinyal ekonomi Eropa yang mendukung. Kepercayaan ekonomi zona euro bulan Desember secara tak terduga melemah, turun 0,4 poin menjadi 96,7 dibandingkan ekspektasi kenaikan ke 97,1. Tekanan harga produsen terus berkurang, dengan data November turun 1,7% tahun-ke-tahun—penurunan terbesar dalam 13 bulan—menunjukkan tren disinflasi yang mendukung pemotongan suku bunga ECB daripada penahanan.

Mengimbangi hambatan ini, tingkat pengangguran zona euro bulan November mengejutkan lebih rendah, turun ke 6,3% dibandingkan ekspektasi 6,4%, sementara pesanan manufaktur Jerman melonjak 5,6% bulan-ke-bulan melawan prediksi kontraksi 1,0%—pertumbuhan bulanan terkuat dalam 11 bulan. Wakil Presiden ECB Luis de Guindos menegaskan sikap tunggu dan lihat bank sentral, menyatakan bahwa tingkat suku saat ini tetap sesuai dan data yang masuk sejalan dengan proyeksi resmi. Pasar memperkirakan hampir nol kemungkinan kenaikan suku sebesar 25 basis poin pada pertemuan kebijakan 5 Februari.

Yen Tertekan oleh Data Lemah dan Ketegangan Geopolitik

USD/JPY naik 0,13% seiring yen menyerap pukulan ganda dari indikator ekonomi Jepang yang lebih lemah dan ketegangan regional yang meningkat. Kepercayaan konsumen bulan Desember secara tak terduga memburuk, sementara pendapatan riil tunai bulan November naik di bawah ekspektasi, keduanya menunjukkan bahwa Bank of Japan akan mempertahankan pendekatan hati-hati terhadap kenaikan suku bunga. Pasar saat ini memperhitungkan nol peluang kenaikan suku BOJ pada pertemuan 23 Januari.

Perkembangan geopolitik menambah tekanan ke bawah pada yen saat China mengumumkan kontrol ekspor barang sensitif yang ditujukan ke Jepang, mengutip komentar perdana menteri Jepang tentang potensi konflik di Taiwan. Pembatasan ini mengancam kontinuitas rantai pasok dan dapat membebani output ekonomi Jepang. Sementara itu, pemerintahan Perdana Menteri Takaichi akan menyetujui anggaran pertahanan sebesar 122,3 triliun yen ($780 miliar) untuk tahun fiskal mendatang, menambah kekhawatiran keberlanjutan fiskal yang secara historis menekan mata uang. Bagi investor yang menghitung 12000 yen ke USD, depresiasi yang berlangsung mencerminkan hambatan struktural ini.

Logam Mulia Mengalami Tekanan Jual di Tengah Kekuatan Dolar

Futures emas COMEX Februari turun 7,40 poin, atau 0,17%, sementara kontrak perak Maret turun 2,868 poin, mewakili kerugian 3,70%. Kompleks logam mulia terus mencerna penjualan tajam hari Rabu, dengan lonjakan dolar hari ini memicu likuidasi posisi panjang baru di kedua kontrak.

Memperburuk kelemahan ini, analis pasar memperingatkan potensi arus keluar mendekati $6,8 miliar dari futures emas dan jumlah serupa dari kontrak perak karena penyesuaian bobot dalam Bloomberg Commodity Index dan S&P Goldman Sachs Commodity Index—dua tolok ukur komoditas terbesar. Imbal hasil Treasury yang meningkat menambah hambatan lain, karena suku bunga riil yang lebih tinggi mengurangi biaya peluang memegang aset non-yield.

Dukungan tetap melekat dalam kompleks ini melalui berbagai saluran. Permintaan safe-haven tetap ada di tengah ketidakpastian terkait kebijakan tarif AS dan titik nyala geopolitik di Ukraina, Timur Tengah, dan Venezuela. Akuisisi bank sentral terus berlangsung dengan kecepatan yang kuat, dengan cadangan China meningkat 30.000 ons di bulan Desember menjadi 74,15 juta troy ons—menandai bulan ke-14 berturut-turut pembelian emas PBOC. Bank sentral global secara kolektif membeli 220 ton metrik selama Q3, meningkat 28% dari kuartal sebelumnya.

Posisi dana memperkuat bid struktural, karena kepemilikan panjang dalam dana yang diperdagangkan di bursa emas mencapai level tertinggi selama 3,25 tahun terakhir hari Selasa lalu, sementara posisi panjang ETF perak mencapai level tertinggi selama 3,5 tahun pada 23 Desember. Ekspektasi bahwa Federal Reserve akan mengikuti jalur kebijakan moneter yang lebih longgar di 2026—terutama jika Ketua Fed dovish diangkat seperti yang diindikasikan Presiden Trump—terus mendukung permintaan logam mulia sebagai lindung nilai terhadap depresiasi mata uang dan ketidakstabilan sistem keuangan.

Konvergensi dari pembelian bank sentral yang kuat, permintaan dana yang tinggi, dan injeksi likuiditas yang diumumkan oleh FOMC di bulan Desember ($40 miliar per bulan hingga pertengahan tahun) menunjukkan bahwa kelemahan teknikal jangka pendek mungkin menjadi titik masuk yang menarik bagi pemegang jangka panjang dari kompleks logam mulia.