Mengapa Manajer Hedge Fund Legendaris Berpindah dari Platform AI Mahal ke Taruhan Jangka Panjang Tesla

Perpindahan Strategis di Balik Langkah Millennium Management di Kuartal III

Miliarder Israel Englander, yang hedge fund-nya Millennium Management telah menghasilkan pengembalian yang signifikan dan masuk dalam daftar yang paling sukses dalam sejarah, melakukan penyesuaian portofolio yang penting di kuartal ketiga. Keputusan dana tersebut untuk mengurangi kepemilikan Palantir Technologies sebesar 91% sambil melipatgandakan posisi Tesla-nya mengungkapkan filosofi investasi yang lebih dalam: berputar dari pemenang jangka pendek yang bernilai tinggi menuju cerita teknologi yang sedang mengalami transformasi mendasar dengan potensi multi-dekade.

Langkah ini sangat mencolok mengingat divergensi kinerja antara kedua perusahaan ini selama setahun terakhir. Sementara Palantir telah mengungguli pasar yang lebih luas, Tesla tertinggal di belakang indeks pasar. Namun, keputusan portofolio Englander menunjukkan bahwa dia kurang peduli dengan pemenang terbaru dan lebih fokus pada di mana peluang nyata berada.

Masalah Penilaian Palantir: Ketika Keunggulan Menjadi Mahal

Palantir Technologies memberikan nilai nyata. Perusahaan ini mengembangkan perangkat lunak analitik dan AI yang canggih yang membantu organisasi di sektor pemerintah dan komersial memproses informasi kompleks dan mengoptimalkan operasi. Forrester Research mengakui Palantir sebagai pemimpin pasar dalam platform AI dan kemampuan pengambilan keputusan AI, mencatat bahwa perusahaan ini secara diam-diam menjadi salah satu peserta terbesar dalam kategori yang berkembang ini.

Cerita Keuangan Tampak Menarik

Dari sudut pandang operasional murni, momentum bisnis Palantir tidak dapat disangkal. Jumlah pelanggan meningkat 45% dari tahun ke tahun, dan pendapatan per pelanggan naik 34%. Total pendapatan melonjak 63% menjadi $1,1 miliar—menandai kuartal kesembilan berturut-turut pertumbuhan yang semakin cepat. Profitabilitas non-GAAP sangat mengesankan, dengan laba bersih yang menggandakan menjadi $0,21 per saham terdilusi.

Manajemen mengklaim kekuatan inti Palantir terletak pada operasionalisasi AI secara skala besar, artinya perusahaan unggul dalam memindahkan inisiatif AI dari tahap prototipe ke lingkungan produksi penuh. Kompetensi operasional ini didukung oleh riset independen yang positif dan metrik keuangan yang kuat.

Tetapi Harga Tidak Bisa Dibenarkan Berdasarkan Standar Sejarah

Di sinilah kasus investasi ini mengalami keruntuhan: Palantir diperdagangkan pada 110 kali penjualan—penggandaan valuasi yang menjadikan saham ini sebagai yang paling mahal di S&P 500 dengan margin yang signifikan. Saham kedua termahal di indeks, AppLovin, diperdagangkan hanya pada 38 kali penjualan. Ini berarti Palantir bisa menurun 65% dan tetap menjadi saham termahal di S&P 500.

Sepanjang sejarah pasar, perusahaan perangkat lunak yang mencapai valuasi lebih dari 100 kali penjualan sangat jarang, dan tidak ada yang pernah mempertahankan multiple premium seperti itu secara terus-menerus. Realitas matematisnya sederhana: tidak ada tingkat pertumbuhan, sekecil apa pun, yang dapat membenarkan membayar 110 kali penjualan tahunan selamanya. Reversi rata-rata adalah hal yang tak terelakkan, dan tim Englander jelas menyadari risiko ini.

Tesla: Penerus yang Mungkin Memiliki Tertawa Terakhir

Bisnis kendaraan listrik Tesla menghadapi hambatan nyata. Pengikisan pangsa pasar sekitar 5 poin persentase terjadi selama setahun terakhir seiring meningkatnya kompetisi dan beralihnya sentimen konsumen. Produsen mobil China BYD telah menyalip Tesla sebagai pemimpin global dalam penjualan EV—sebuah pembalikan yang mencengangkan dari beberapa tahun yang lalu.

AI Fisik Menjadi Hadiah Nyata

Namun, tesis investasi yang berkembang berpusat pada evolusi Tesla di luar kendaraan listrik. Perusahaan ini dengan cepat memposisikan dirinya sebagai perusahaan “AI fisik”—istilah yang mencakup kendaraan otonom dan sistem robotika otonom.

Sementara Alphabet’s Waymo telah meluncurkan layanan robotaxi komersial di lebih banyak kota, Tesla memiliki keunggulan struktural yang bisa menjadi penentu. Pendekatan Tesla yang hanya menggunakan kamera untuk mengemudi otonom secara dramatis mengurangi biaya perangkat keras dibandingkan pesaing yang bergantung pada lidar dan radar. Selain itu, sistem visi komputer Tesla tidak memerlukan data jalan berdefinisi tinggi yang dipetakan sebelumnya, menghilangkan kebutuhan pemetaan kota demi kota yang mahal. Yang paling menarik, Tesla mengoperasikan sekitar 8 juta kendaraan secara global—armada yang direncanakan untuk diubah menjadi jaringan robotaxi terdistribusi dengan memungkinkan pemilik menambahkan mobil mereka ke platform otonomnya.

Selain robotaxi, Tesla sedang mengembangkan Optimus, robot humanoid otonom yang dirancang untuk melakukan tugas di bidang manufaktur, kesehatan, dan logistik. Musk menyarankan robot ini bisa menghasilkan lebih dari $10 triliun dalam pendapatan akhirnya—dan meskipun angka itu terdengar hiperbolis, peluang mendasar dalam ekonomi robot benar-benar transformatif.

Peluang Pertumbuhan Sangat Mengagumkan

Proyeksi pasar menunjukkan bahwa sektor robotaxi akan berkembang sebesar 74% setiap tahun hingga 2030. Pasar robot humanoid diperkirakan akan tumbuh sebesar 54% setiap tahun hingga 2035. Ini bukan fantasi spekulatif—perusahaan teknologi dan otomotif besar di seluruh dunia berinvestasi besar-besaran di kategori ini.

Kata kunci penting: baik robotaxi maupun robot humanoid saat ini tidak menghasilkan pendapatan yang berarti. Ini menciptakan ketidakpastian valuasi yang besar. Investor harus menerima bahwa sebagian besar dari kasus bullish Tesla memerlukan terobosan teknologi dan adopsi pasar yang masih belum terbukti.

Putusan Investasi: Toleransi Risiko Penting

Bagi investor konservatif yang fokus pada pengembalian jangka pendek, pergeseran Israel Englander dari Palantir masuk akal secara intuitif. Valuasi saham ini secara fundamental tidak berkelanjutan, dan bahkan perlambatan pertumbuhan yang modest dapat memicu koreksi harga yang parah.

Bagi investor yang toleran risiko dan memegang horizon waktu minimal lima tahun, posisi Tesla yang modest layak dipertimbangkan. Kerugian pangsa pasar EV jangka pendek perusahaan ini nyata, tetapi peluang AI fisik jangka panjang bisa menghasilkan pengembalian yang jauh melampaui ekspektasi saat ini. Sekarang adalah titik masuk yang masuk akal bagi mereka yang nyaman dengan volatilitas yang substansial.

Akhirnya, perombakan portofolio Englander mencerminkan pendekatan investasi yang canggih: menyadari bahwa pemenang kemarin menjadi perangkap nilai di masa depan, sementara tantangan yang diabaikan dapat menyembunyikan peluang transformasional yang nyata.