Pasar Minyak Menguat karena Sinyal Permintaan Baru dan Arus Masuk Rebalancing Indeks

Futures minyak mentah WTI Februari melonjak +1,77% untuk mencapai level lebih tinggi hari ini, dengan bensin RBOB Februari naik +2,57%, saat arus silang bullish bersatu dalam kompleks energi. Rally ini berasal dari dua katalis utama: data ekonomi AS yang tak terduga kuat yang menandakan permintaan energi yang solid, dan arus masuk modal besar yang terkait dengan siklus penyeimbangan ulang indeks komoditas tahunan.

Apa yang Mendorong Pemulihan Minyak Mentah

Gambaran permintaan energi membaik secara signifikan dengan kejutan pasar tenaga kerja hari ini. Klaim pengangguran Desember turun 8,3% tahun-ke-tahun menjadi 35.553—dasar terendah selama 17 bulan—sementara pengajuan pengangguran mingguan awal naik hanya 8.000 menjadi 208.000, mengalahkan konsensus 212.000. Keuntungan produktivitas juga mengesankan: produktivitas non-pertanian Q3 melonjak 4,9%, hampir menyamai perkiraan 5,0% dan menandai lonjakan terbesar dalam dua tahun.

Latar belakang makro positif ini langsung berpengaruh pada ekspektasi harga minyak mentah. Citigroup memperkirakan bahwa dua indeks komoditas terbesar—BCOM dan S&P GSCI—akan menarik sekitar 2,2 miliar dalam pembelian futures selama minggu mendatang sebagai bagian dari mekanisme penyeimbangan ulang tahunan mereka. Pembelian mekanis ini memberikan dasar struktural di bawah harga minyak mentah.

Hambatan yang Membebani Pasar

Namun, minyak mentah menghadapi tekanan yang meningkat dari berbagai sudut. Pengurangan sanksi pada minyak mentah Venezuela hari Rabu—yang memungkinkan transportasi dan penjualan tertentu ke pasar global—mengguncang sentimen setelah laporan menyebutkan bahwa AS mungkin akan mengakuisisi hingga 50 juta barel minyak Venezuela. Venezuela menempati posisi kedua belas produsen OPEC terbesar, dan pelonggaran pembatasan ini dapat memperluas pasokan global.

Perkiraan harga dari bank-bank utama menyoroti ketidakseimbangan pasokan-permintaan ke depan. Morgan Stanley merevisi perkiraan minyak mentah Q1 turun menjadi @E5@57,50/bbl dari @E5@60/bbl, dengan estimasi Q2 dipangkas menjadi @E5@55/bbl, dengan harapan surplus minyak global yang berkembang akan mencapai puncaknya pertengahan tahun. Rally indeks dolar ke level tertinggi empat minggu juga menekan minyak mentah, membuat kontrak yang dihargai dalam dolar menjadi kurang menarik bagi pembeli asing.

Kompleksitas di Sisi Pasokan

OPEC+ memberi sinyal mode jeda, berkomitmen hari Minggu untuk menghentikan peningkatan produksi selama Q1 2026. Kartel menaikkan produksi sebesar 137.000 bpd pada Desember tetapi akan tetap stabil ke depan, setelah sebelumnya mengembalikan sebagian besar dari pemotongan 2,2 juta bpd yang dimulai awal 2024—dengan 1,2 juta bpd masih menunggu pemulihan. Produksi minyak mentah OPEC Desember naik 40.000 bpd menjadi 29,03 juta bpd.

Kapastitas ekspor Rusia tetap di bawah tekanan. Kampanye drone dan misil Ukraina telah menargetkan setidaknya 28 kilang minyak Rusia selama empat bulan, dan serangan yang meningkat terhadap lalu lintas tanker Rusia di Laut Baltik—setidaknya enam kapal terkena sejak akhir November—membatasi pengiriman minyak mentah. Sanksi baru AS dan UE terhadap infrastruktur minyak Rusia semakin memperketat saluran ekspor.

Gangguan pasokan ini sebagian mengimbangi dampak bearish dari pelonggaran sanksi Venezuela, menciptakan sinyal campuran untuk arah minyak mentah.

Persamaan Permintaan: Titik Cerah China

Impor minyak mentah China menawarkan narasi kontra. Impor Desember diperkirakan naik 10% bulan-ke-bulan menjadi rekor 12,2 juta bpd saat Beijing membangun kembali inventaris minyak mentah, memberikan dukungan permintaan di saat kritis. Sebaliknya, pemotongan harga minyak Arab Light untuk pelanggan Februari dari Arab Saudi menandakan kekhawatiran produsen terhadap permintaan.

Cuplikan Inventaris dan Tren Produksi

Data EIA terbaru dari 2 Januari menunjukkan inventaris minyak mentah berada 4,1% di bawah rata-rata musiman lima tahun—mendukung harga—sementara inventaris bensin berada 1,6% di atas norma musiman dan distilat tertinggal 3,1%. Produksi minyak mentah AS sedikit menurun 0,1% menjadi 13,811 juta bpd, sedikit di bawah rekor November sebesar 13,862 juta bpd. Rig minyak aktif AS naik tiga unit menjadi 412 di awal Januari setelah mencapai titik terendah 4,25 tahun sebanyak 406 rig di Desember, menandakan pemulihan aktivitas produsen yang modest.

Persediaan di kapal tanker diam juga mengencang, dengan Vortexa melaporkan penurunan mingguan sebesar 3,4% menjadi 119,35 juta bpd, sinyal pendukung lain untuk valuasi minyak mentah dalam waktu dekat.