Saham EV mana yang harus dibeli? Penciptaan Kas Tesla Mengungguli Rivian dan Kerugian Meningkat Lucid

Angka Keras di Balik Pembagian Saham EV

Sektor kendaraan listrik menyajikan garis pemisah yang tajam bagi investor: Tesla berdiri terpisah sebagai kekuatan penghasil kas, sementara sebagian besar pesaingnya dengan cepat menghabiskan cadangan perang mereka. Perbedaan ini sangat penting saat mengevaluasi saham EV untuk dibeli atau dihindari.

Tesla (NASDAQ: TSLA) menghasilkan laba sebesar $4,8 miliar selama dua belas bulan terakhir dan mempertahankan neraca keuangan yang kokoh dengan $28 miliar lebih banyak kas daripada utang. Perusahaan membuktikan ketahanannya dengan menghasilkan $6,8 miliar dalam arus kas bebas meskipun mendapat sorotan negatif media yang terus-menerus terkait CEO-nya. Di antara produsen mobil EV mapan secara global, hanya BYD yang mengungguli Tesla dalam hal profitabilitas ($5,5 miliar), namun BYD membakar $3,5 miliar dalam kas—menyoroti efisiensi operasional Tesla yang lebih unggul.

Bandingkan kenyataan ini dengan trajektori keuangan saham EV terkenal lainnya untuk dibeli… atau lebih tepatnya, dihindari.

Fatamorgana Rivian: Pertumbuhan Tanpa Keberlanjutan Profitabilitas

Rivian Automotive (NASDAQ: RIVN) menarik antusiasme investor baru-baru ini, dengan saham melonjak 55% dari level terendah November setelah melaporkan hasil Q3 2025. Produsen truk listrik ini menunjukkan metrik permukaan yang menggembirakan: pertumbuhan pendapatan 78% dari tahun ke tahun dan pengiriman 13.201 kendaraan, bahkan mencapai laba kotor positif sebesar $24 juta—hanya kali ketiga dalam sejarah perusahaan.

Narasi ini runtuh saat diperiksa lebih dalam. Mengannualisasi laju pengiriman Q3 menghasilkan sekitar 50.000 unit per tahun, jauh dari kapasitas produksi perusahaan. Pabrik cat Rivian saja menangani 215.000 unit per tahun, sementara fasilitas Georgia yang sedang dibangun akan menambah kapasitas produksi tahunan sebesar 400.000 unit. Overkapasitas besar ini menimbulkan pertanyaan kritis: dari mana permintaan akan muncul untuk membenarkan infrastruktur sebesar ini?

Hasil Q3 sangat dipengaruhi oleh berakhirnya kredit pajak EV federal, yang secara artifisial mempercepat keputusan pembeli. Dengan hilangnya dorongan satu kali ini dan kredit pajak yang kini menjadi artefak sejarah, mempertahankan momentum penjualan tampak menantang bahkan dengan peluncuran R2 yang dijanjikan seharga $45.000 pada pertengahan 2026.

Situasi kas memperburuk risiko. Rivian beroperasi dengan kurang dari $2 miliar kas bersih sementara analis memproyeksikan kebutuhan belanja modal sebesar $3,6 miliar untuk 2026 saja, diikuti oleh $2,4 miliar lagi di 2027. Kecuali R2 menjadi sukses besar, perusahaan akan segera beroperasi dengan bahan bakar yang menipis.

Ekonomi Lucid yang Memburuk: Menjual Mobil untuk Kehilangan Lebih Banyak Uang

Lucid Group (NASDAQ: LCID) menghadapi situasi yang bahkan lebih genting. Meski mendapatkan pujian dari Car and Driver untuk Lucid Gravity (mulai dari $79.900) dan Lucid Air Pure ($70.900), kedua kendaraan ini tidak menargetkan segmen pasar terjangkau di mana pertumbuhan volume biasanya muncul.

Mekanisme keuangan perusahaan tampak terbalik: penjualan meningkat 45% dari awal tahun, namun kerugian kotor dan operasional membengkak secara bersamaan. Lucid entah bagaimana kehilangan lebih banyak uang setiap kali mobil tambahan terjual—rumus yang tidak bisa dipertahankan bisnis manapun dalam jangka panjang.

Neraca keuangan menunjukkan cerita yang mengkhawatirkan. Dengan kapitalisasi pasar sebesar $3,8 miliar, perusahaan membakar $3,4 miliar setiap tahun dalam arus kas bebas negatif. Posisi kas Lucid sebesar $2,3 miliar berhadapan dengan utang sebesar $2,8 miliar, menciptakan situasi defisit. Untuk menghindari kebangkrutan segera, manajemen menerbitkan $975 juta obligasi konversi senior—utang yang kemungkinan akan dikonversi menjadi ekuitas, sehingga sangat mengurangi nilai pemegang saham yang ada.

Mengapa Tesla Tetap Satu-satunya Pilihan Saham EV yang Kredibel

Kebijaksanaan konvensional mengabaikan Tesla karena kontroversi terkait CEO yang terus-menerus. Namun kekhawatiran reputasi abstrak kalah jauh dibandingkan kenyataan keuangan yang konkret. Tesla terus menunjukkan bahwa profitabilitas dan penghasilan kas bukan konsep teoretis bagi produsen EV—mereka adalah hasil yang dapat dicapai.

Meskipun tingkah laku publik Musk menghasilkan headline negatif, operasi Tesla menghasilkan arus kas positif, dengan margin dan efisiensi modal terdepan di industri. Penilaian perusahaan mencerminkan fundamental ini, bukan potensi spekulatif.

Bagi investor yang benar-benar tertarik pada saham EV untuk dibeli, pilihan menjadi jelas saat membandingkan neraca keuangan:

• Tesla: posisi kas bersih $28 miliar, arus kas bebas tahunan $6,8 miliar, laba tahunan $4,8 miliar
• Rivian: kas bersih di bawah $2 miliar, kebutuhan belanja modal meningkat, berlomba melawan waktu
• Lucid: posisi kas negatif, pembakaran kas yang semakin cepat, kebutuhan pendanaan dilusi

Realitas Investasi

Revolusi EV terus mengubah transportasi secara global. Namun, tidak semua saham EV untuk dibeli menawarkan profil risiko yang setara. Rivian dan Lucid mungkin akhirnya mencapai nilai nol jika kehabisan modal memaksa restrukturisasi atau likuidasi sebelum profitabilitas tercapai. Tesla, meskipun menghadapi tantangan PR, telah membuktikan bahwa mereka bisa mencapai dan mempertahankan profitabilitas—pembedaan utama di antara produsen otomotif.

Bagi investor yang mencari eksposur ke saham EV untuk dibeli, bukti secara besar-besaran menunjukkan bahwa fokus harus pada penghasilan kas yang terbukti daripada teknologi yang menjanjikan. Fondasi operasional Tesla, meskipun mungkin kontroversial di permukaan, tetap jauh lebih kuat daripada perhitungan burn-rate yang dihadapi pesaingnya yang lebih berkapitalisasi baik.