Bagaimana "Inflasi Bersifat Sementara" Menjadi Prediksi Paling Terkenal dalam Ekonomi

Ketika Ketua Federal Reserve Jerome Powell menyatakan pada awal 2021 bahwa kenaikan harga yang melonjak hanyalah sementara, sedikit yang membayangkan bahwa kata-katanya akan menjadi kesalahan ekonomi yang mendefinisikan satu dekade. Frasa “inflasi bersifat transitori” menjadi singkatan dari kegagalan kebijakan yang spektakuler—yang pada akhirnya akan mengubah strategi moneter dan meninggalkan jutaan rumah tangga secara finansial lebih buruk.

Pengaturan: Badai Sempurna Bertabrakan dengan Optimisme Kebijakan

Panggung disiapkan oleh keadaan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Setelah penutupan COVID-19 menghancurkan ekonomi di tahun 2020, pembuat kebijakan meluncurkan kekuatan besar: suku bunga mendekati nol dan triliunan dolar dalam pembayaran stimulus. Pada musim semi 2021, saat kampanye vaksinasi dipercepat dan rantai pasokan mengeluh di bawah tekanan, sesuatu yang tidak terduga terjadi—permintaan meledak sementara pasokan tetap tercekik.

Harga mobil bekas melonjak. Kontainer pengiriman menumpuk di pelabuhan. Kekurangan semikonduktor menyebar melalui proses manufaktur. Sementara itu, rumah tangga Amerika duduk di tabungan yang terkumpul dan cek pemerintah yang baru, siap untuk dibelanjakan. Tabrakan antara pasokan yang terbatas dan permintaan yang dilepaskan menciptakan kondisi untuk apa yang kemudian akan ditegaskan Fed sebagai fenomena sementara.

Indeks Harga Konsumen (CPI) menceritakan kisah yang mengkhawatirkan: inflasi tahunan sebesar 4,2% pada April 2021, tertinggi dalam hampir 13 tahun. Pada Juni, angka ini melonjak menjadi 5,3%. Menteri Keuangan Janet Yellen dan pejabat administrasi lainnya menawarkan jaminan—ini adalah kejutan harga satu kali, mereka katakan, didorong oleh perbandingan dengan tingkat rendah tahun 2020 dan hambatan sektoral daripada permintaan yang luas. Menurut skrip ini, inflasi bersifat transitori dan secara alami akan menyelesaikan dirinya sendiri.

Kesalahan Perhitungan: Bagaimana Optimisme Bertemu Realitas

Itu tidak terjadi. Pada September 2021, CPI tetap keras kepala di sekitar 5,3%. Pada Desember, melonjak lebih dari 7%. Enam bulan kemudian, Biro Statistik Tenaga Kerja AS mengumumkan pembacaan mengejutkan Juni 2022: 9,1% inflasi tahunan—tinggi dalam empat dekade yang menghancurkan klaim yang tersisa bahwa inflasi bersifat transitori.

Kerusakan menyebar ke setiap anggaran rumah tangga. Tagihan bahan makanan meningkat. Harga energi melambung. Biaya sewa meledak. Yang paling berbahaya bagi bank sentral, pertumbuhan upah meningkat sepanjang 2022, menciptakan lingkaran umpan balik: upah yang lebih tinggi mendorong lebih banyak pengeluaran, yang mendorong harga bahkan lebih tinggi, yang kemudian menuntut kenaikan upah lagi.

Ironi yang menyakitkan? Upah riil sebenarnya menurun. Pekerja mendapatkan lebih banyak dolar tetapi dolar tersebut membeli lebih sedikit—penurunan 3% dalam pendapatan yang disesuaikan inflasi meskipun kenaikan upah nominal.

Pembalikan Kebijakan: Dari Akomodasi ke Agresi

Powell, untuk kreditnya, mengakui kesalahan tersebut pada akhir 2021. Fed meninggalkan sikap sabar dan akomodatifnya dan beralih secara tajam menjadi hawkish. Suku bunga dana federal, yang dipertahankan dekat nol sepanjang 2021, mengalami empat kenaikan hingga pertengahan 2022, naik menjadi 2,25%-2,5%. Secara bersamaan, Fed memulai pelonggaran kuantitatif—mengurangi secara sistematis neraca besar untuk mengurangi likuiditas dari pasar keuangan.

Ini bukan penyesuaian kebijakan yang halus; ini adalah pembalikan dramatis yang secara esensial mengakui bahwa premis inflasi transitori telah salah secara mendasar.

Apa Sebenarnya Penyebab Ledakan Harga

Melihat ke belakang, beberapa kekuatan struktural terbukti jauh lebih tahan lama daripada yang diperkirakan pejabat:

Kerentanan rantai pasokan terbukti keras kepala bertahan. Pandemi mengungkapkan betapa rapuhnya logistik global. Ketegangan politik, gangguan cuaca, dan kekurangan yang menyebar di sektor-sektor penting berarti bahwa kejutan pasokan sementara menjadi tertanam dalam harga jauh lebih lama daripada yang diperkirakan model.

Guncangan geopolitik memperkuat tekanan yang ada. Ketika Rusia menginvasi Ukraina pada 2022, pasar komoditas menjadi lumpuh. Harga energi dan makanan—yang sudah tinggi—melonjak secara dramatis saat sanksi Barat mengganggu aliran pasokan global.

Overreach fiskal memperburuk akomodasi moneter. Program stimulus yang masuk akal selama keruntuhan ekonomi menjadi bahan bakar inflasi setelah pemulihan mulai berlangsung. Ini menciptakan permintaan yang jauh melampaui pemulihan pasokan, menegaskan bahwa inflasi bersifat transitori hanya jika Anda mendefinisikan “transitori” sebagai bertahan selama bertahun-tahun daripada berbulan-bulan.

Pelajaran yang Tersisa

Episode “inflasi transitori” yang besar pada 2021-2022 memberikan pengingat yang merendahkan hati: peramalan ekonomi tetap seni yang tidak pasti, konsensus bisa sangat salah, dan konsekuensi dari kesalahan kebijakan menyebar ke seluruh masyarakat. Meskipun inflasi akhirnya mencapai puncaknya dan mulai menurun pada akhir 2022, kerusakan terhadap keuangan rumah tangga dan kredibilitas bank sentral tetap ada.

Frasa itu sendiri sebagian besar telah hilang dari diskursus resmi—sebuah pengakuan diam-diam bahwa inflasi terbukti jauh dari bersifat transitori. Bagi jutaan orang Amerika, kenaikan harga yang mengikuti tetap menyakitkan secara nyata.