Fitch mengeluarkan peringatan risiko: Mengapa sekuritas yang didukung Bitcoin diklasifikasikan sebagai produk berisiko tinggi

Amerika Serikat lembaga peringkat kredit Fitch baru-baru ini mengeluarkan peringatan tegas terhadap sekuritas yang didukung Bitcoin (Bitcoin-backed securities), menunjukkan bahwa produk semacam ini memiliki risiko nilai pasar yang sangat tinggi. Peringatan ini melibatkan tiga faktor risiko utama: volatilitas harga, kompleksitas struktur, dan eksposur risiko terhadap counterparty. Yang paling perlu diperhatikan adalah mekanisme pemicu likuidasi yang berpotensi memperbesar kerugian. Peringatan ini kembali mengingatkan pasar bahwa manajemen risiko derivatif aset kripto perlu mendapatkan perhatian serius.

Apa itu Sekuritas Didukung Bitcoin

Sekuritas yang didukung Bitcoin adalah jenis produk keuangan yang menggunakan Bitcoin sebagai jaminan. Instrumen ini biasanya meliputi produk terstruktur berbasis Bitcoin, alat pinjaman, atau derivatif. Investor membeli sekuritas ini untuk mendapatkan eksposur terhadap Bitcoin, sementara penerbit mendukung nilai produk tersebut dengan memegang Bitcoin sebagai jaminan.

Tiga Risiko yang Ditekankan Fitch

Risiko volatilitas harga

Bitcoin dikenal karena volatilitasnya yang tinggi. Fitch menegaskan bahwa nilai sekuritas ini langsung dipengaruhi oleh fluktuasi harga Bitcoin, dan volatilitas ekstrem Bitcoin dapat menyebabkan kerugian besar bagi investor. Berdasarkan data saat ini, harga Bitcoin adalah 91.647,25 dolar AS, turun 2,43% dalam 7 hari terakhir. Fluktuasi jangka pendek ini meskipun terbatas, namun dalam sejarah Bitcoin pernah mengalami gejolak yang jauh lebih besar.

Kompleksitas struktur dan risiko likuidasi

Ini adalah poin risiko paling serius dalam peringatan Fitch. Banyak sekuritas yang didukung Bitcoin menggunakan desain struktur yang kompleks, melibatkan mekanisme manajemen risiko berlapis. Di antaranya, mekanisme pemicu likuidasi sangat penting untuk diperhatikan, ketika harga Bitcoin turun ke level tertentu, sistem akan secara otomatis memicu proses likuidasi. Masalahnya, mekanisme otomatis ini dapat menyebabkan reaksi berantai saat pasar mengalami volatilitas ekstrem, sehingga memperbesar kerugian seluruh pasar.

Eksposur risiko terhadap counterparty

Lembaga yang menerbitkan dan mengelola sekuritas ini sendiri merupakan risiko counterparty. Jika penerbit mengalami kesulitan keuangan atau bangkrut, dana investor bisa terancam. Ini bukan kekhawatiran teoritis, melainkan berdasarkan pengalaman masa lalu.

Pelajaran dari Sejarah

Kebangkrutan lembaga pinjaman kripto

Beberapa tahun terakhir, industri kripto mengalami beberapa insiden risiko besar. Banyak lembaga pinjaman kripto terkenal bangkrut karena manajemen yang buruk dan eksposur risiko yang terlalu besar, menyebabkan kerugian besar bagi investor. Peristiwa ini menunjukkan bahwa jaminan saja tidak cukup; sistem manajemen risiko yang sehat dan strategi pendanaan konservatif juga sangat penting.

Volatilitas ekstrem tahun 2020

Fitch secara khusus menyebutkan penurunan 49% Bitcoin pada Maret 2020. Peristiwa ini terjadi saat pandemi COVID-19 mengguncang pasar keuangan global, ketika Bitcoin turun dari titik tertinggi dengan cepat, dan banyak derivatif berbasis jaminan Bitcoin mengalami likuidasi. Kasus sejarah ini secara langsung menunjukkan bagaimana mekanisme pemicu likuidasi dapat memicu risiko sistemik dalam kondisi pasar ekstrem.

Kondisi Pasar Saat Ini

Berdasarkan data saat ini, pasar Bitcoin secara keseluruhan tetap relatif stabil. Kapitalisasi pasar mencapai 1,83 triliun dolar AS, menyumbang 58,64% dari seluruh pasar kripto. Dalam 24 jam terakhir, Bitcoin naik 0,95%, tetapi dalam 7 hari turun 2,43%, mencerminkan adanya volatilitas di pasar.

Kesimpulan

Peringatan Fitch mengarah pada satu inti masalah: meskipun Bitcoin sebagai kelas aset sudah cukup matang, produk derivatif dan instrumen terstruktur berbasis Bitcoin masih menyimpan risiko signifikan. Risiko utama meliputi:

• Risiko volatilitas harga Bitcoin itu sendiri
• Kompleksitas struktur dan mekanisme likuidasi otomatis yang dapat memperbesar kerugian
• Risiko counterparty dari penerbit
• Kasus sejarah menunjukkan risiko sistemik dalam kondisi pasar ekstrem

Bagi investor, ini berarti perlu melakukan penilaian yang lebih hati-hati terhadap struktur produk, kemampuan manajemen risiko dari penerbit, serta kapasitas risiko pribadi. Bagi pelaku pasar, menerapkan strategi pendanaan konservatif dan manajemen risiko yang sehat bukan hanya persyaratan regulasi, tetapi juga langkah penting untuk melindungi kestabilan pasar.