Bagaimana Saham Tembaga yang Terdaftar di TSX Melonjak di 2025: Lima Perusahaan Memimpin Rally Pasar

Pasar tembaga menavigasi tahun 2025 yang penuh gejolak, ditandai oleh tekanan bertentangan dari hambatan resesi dan ketidakpastian tarif. Namun, seiring berjalannya tahun, dinamika penawaran-permintaan berubah secara decisif, dengan para analis memproyeksikan ketatnya pasokan yang signifikan di tahun 2026. Gangguan operasional besar memperburuk kondisi ini—terutama, dua dari tambang tembaga terbesar di dunia mengalami penutupan paksa. Ivanhoe Mines’ Kamoa-Kakula berhenti beroperasi setelah aktivitas seismik, sementara Grasberg milik Freeport-McMoRan dihentikan karena masuknya kelembapan. Latar belakang pasokan yang terbatas ini bertepatan dengan lonjakan permintaan yang didorong oleh pembangunan infrastruktur kecerdasan buatan dan percepatan transisi energi, menciptakan lingkungan luar biasa bagi saham tembaga yang dapat diakses investor berbasis Kanada melalui TSX.

Di tengah lanskap ini, lima perusahaan tembaga Kanada di Toronto Stock Exchange memberikan pengembalian yang luar biasa. Menggunakan data TradingView yang dikompilasi pada 9 Desember 2025, dan menyaring perusahaan dengan kapitalisasi pasar melebihi C$50 juta, berikut performa teratas sektor ini.

Imperial Metals: Pemenang Tiga Digit

Pengembalian tahun berjalan: 333,7%
Valuasi pasar saat ini: C$1,4 miliar
Harga saham: C$7,98

Imperial Metals mengoperasikan aset pertambangan tembaga di seluruh British Columbia, memegang saham strategis sebesar 30% di proyek Red Chris—dengan pemimpin industri Newmont mengendalikan sisanya. Perusahaan juga memiliki kepemilikan penuh atas operasi tembaga-emas Mount Polley (yang dimulai kembali pada pertengahan 2022) dan Huckleberry (yang saat ini dalam mode perawatan dan pemeliharaan sejak 2016).

Tahun ini membawa tonggak regulasi bagi Imperial. Otoritas provinsi menyetujui peningkatan tanggul setinggi 4 meter di fasilitas tailing Mount Polley, meskipun First Nation Xatśūll menantang keputusan ini melalui pengadilan. Setelah sidang selama empat hari pada Juni, Pengadilan Tinggi BC memihak Imperial, menolak permohonan injunksi pada Agustus. Meskipun kemudian, First Nation mengajukan banding terhadap peninjauan yudisial tersebut pada September, mereka secara signifikan menolak banding terhadap injunksi itu sendiri—memungkinkan perusahaan melanjutkan pekerjaan peningkatan tanggul.

Pada akhir Agustus, Imperial memperoleh amandemen izin penting yang mengizinkan perluasan operasi Mount Polley dan memperpanjang umur tambang, termasuk pengembangan lubang tambang dan perluasan area penyimpanan. Metode produksi menunjukkan momentum operasional: produksi tembaga kuartal ketiga 2025 dari Red Chris melonjak 10% tahun-ke-tahun menjadi 20,9 juta pound dibandingkan 18,98 juta pound di Q3 2024. Sepanjang sembilan bulan pertama, produksi meningkat 20% menjadi 67,51 juta pound dari 56,37 juta pound di periode yang sama tahun 2024.

Aktivitas eksplorasi berlanjut hingga akhir tahun, dengan kampanye pengeboran Huckleberry yang diperbarui selesai pada akhir November. Intersepsi yang menonjol termasuk grade tembaga 0,5% selama 52,7 meter, dengan subset menunjukkan 0,81% tembaga dan 0,23 g/t emas selama 22,6 meter. Saham mencapai puncaknya di C$7,95 pada awal Desember.

Meridian Mining: Lonjakan Tahap Pengembangan

Pengembalian tahun berjalan: 313,33%
Kapitalisasi pasar: C$656,72 juta
Harga perdagangan: C$1,55

Meridian Mining memajukan proyek utama tembaga-emas Cabaçal di negara bagian Mato Grosso, Brasil. Konseksi seluas 50 km² ini mencakup koridor sulfida masif vulkanogenik sepanjang 11 km yang kaya akan mineralisasi emas, tembaga, dan perak.

Studi pra-kelayakan bulan Maret menggambarkan gambaran menarik: NPV setelah pajak sebesar US$984 juta, IRR 61%, dan periode pengembalian 17 bulan. Proyek ini memperkirakan umur tambang selama 10,6 tahun dengan total produksi tembaga sebanyak 169.647 ton metrik. Estimasi sumber daya mengidentifikasi 204.470 ton metrik tembaga terkandung dari 51,43 juta ton bijih dengan grade 0,4% tembaga rata-rata, dilengkapi sumber daya emas dan perak yang substansial.

Pekerjaan rekayasa dipercepat ketika Meridian mempertahankan Ausenco Brazil pada Mei sebagai insinyur utama untuk studi kelayakan definitif, dengan target penyelesaian pada paruh pertama 2026. Program pengeboran Oktober menghasilkan hasil yang kuat, termasuk 1,4% ekuivalen tembaga selama 27,5 meter, di mana terdapat 6,1% ekuivalen tembaga selama 6,4 meter. Grade ini diharapkan mendukung peningkatan sumber daya dan cadangan dalam studi kelayakan akhir.

Kemenangan perizinan penting datang pada November ketika negara bagian Mato Grosso secara resmi menyetujui izin awal Cabaçal—yang pertama dari tiga izin yang diperlukan untuk operasi. Meridian kini fokus mendapatkan izin instalasi, yang akan memungkinkan dimulainya konstruksi. Harga saham naik ke C$1,65 pada awal Desember.

St. Augustine Gold and Copper: Peran Transformasi

Pengembalian tahun berjalan: 300%
Nilai pasar: C$331,75 juta
Nilai saham: C$0,32

St. Augustine mengembangkan proyek tembaga-emas King-king di provinsi Davao de Oro, Filipina. Properti ini terdiri dari 184 klaim pertambangan yang terletak di yurisdiksi tingkat-1 untuk penemuan tembaga utama.

Perubahan struktural terjadi sepanjang 2025. Pada Mei, St. Augustine menandatangani perjanjian dengan National Development Corporation (Nadecor) untuk mengakuisisi 100% anak perusahaan Nadecor, Kingking Milling, yang memegang hak pengembangan. Dalam transaksi ini, Nadecor menerima C$9,02 juta yang dapat dikonversi menjadi 185 juta saham. Struktur joint venture—yang membagi kepemilikan 40/40/20 antara St. Augustine, Nadecor, dan Queensberry—tetap berlaku untuk entitas operasinya.

Juni membawa konversi utang menjadi ekuitas dengan Queensberry Mining, mengonversi utang sebesar C$1,67 juta menjadi 25,31 juta saham biasa dengan harga C$0,066 per saham. Transaksi ini meningkatkan kepemilikan Queensberry menjadi 52% dari saham yang beredar.

Studi kelayakan terbaru Juli (dengan asumsi US$4,30/lb tembaga dan US$2.150/oz emas) mengungkapkan NPV setelah pajak sebesar US$4,18 miliar, IRR 34,2%, dan periode pengembalian 1,9 tahun. Proyek ini memperkirakan umur tambang selama 31 tahun dengan produksi tembaga yang dapat dibayar tahunan rata-rata sebanyak 96.411 ton metrik dan emas sebanyak 185.828 ons. Produksi awal (tahun 1-5) akan rata-rata 129.000 ton metrik tembaga dan 330.000 ons emas per tahun selama enam fase pengembangan.

Oktober menandai keterlibatan Stantec Consulting dan Independent Mining Consultants untuk menghasilkan studi kelayakan definitif, mengoptimalkan rekomendasi sebelumnya termasuk proses leaching klorida untuk pemulihan sulfida bergradasi rendah. Saham mencapai C$0,58 pada akhir Juli sebelum mengalami penurunan.

Trilogy Metals: Aset Strategis Alaska

Pengembalian tahun berjalan: 269,23%
Kapitalisasi: C$1,07 miliar
Harga: C$6,24

Trilogy Metals mengembangkan proyek polimetalik di Alaska Utara melalui kemitraan 50/50 dengan South32. Proyek utama Arctic—yang mengandung tembaga, seng, timbal, emas, dan perak—menuju tahap kelayakan. Studi kelayakan Februari 2023 memproyeksikan produksi tahunan sebanyak 148,68 juta pound tembaga, 172,6 juta pound seng, 25,75 juta pound timbal, 32.538 ons emas, dan 2,77 juta ons perak. NPV setelah pajak mencapai US$1,11 miliar (IRR 22,8%, periode pengembalian 3,1 tahun).

Proyek Bornite, yang mengandung tembaga-kobalt, terletak 25 km barat daya Arctic, dengan mineralisasi luas yang ditelusuri sejak eksplorasi tahun 1950-an. Penilaian ekonomi awal Januari 2025 menghitung NPV setelah pajak sebesar US$393,9 juta (IRR 20%, periode pengembalian 4,4 tahun) dengan sumber daya perkiraan sebanyak 6,53 miliar pound tembaga dengan grade 1,42%.

Kedua proyek bergantung pada Ambler Access Road—koridor industri sepanjang 211 km melalui Alaska. Oktober menjadi momen penting ketika Senat AS membalikkan pembatasan pengelolaan lahan yang sebelumnya menghalangi pembangunan jalan karena alasan lingkungan. Selain itu, Departemen Pertahanan AS mengumumkan komitmen US$17,8 juta (membeli 10% ekuitas plus 7,5% warrant coverage) pada 6 Oktober, mengalokasikan modal untuk eksplorasi dan pengembangan sambil berjanji memfasilitasi pembiayaan dan mempercepat perizinan melalui proses FAST-41.

Pada 24 Oktober, Alaska Industrial Development and Export Authority menandatangani izin hak lintas dengan lembaga federal, mengembalikan otorisasi untuk melanjutkan pembangunan jalan akses. Saham Trilogy melonjak ke C$14,70 pada pertengahan Oktober sebelum sedikit menurun di akhir tahun.

Northern Dynasty Minerals: Reset Regulasi

Pengembalian tahun berjalan: 234,12%
Kapitalisasi pasar: C$1,53 miliar
Level saham: C$2,84

Northern Dynasty mengejar proyek Pebble, deposit tembaga-molybdenum-emas-perak di wilayah Bristol Bay, Alaska, 200 mil barat daya Anchorage. Sumber daya tembaga terukur dan terindikasikan total 6,5 miliar ton metrik; sumber daya tak terukur menambah 4,5 miliar ton. Molybdenum, emas, dan perak sumber daya terukur/terindikasikan masing-masing sebanyak 1,26 juta ton metrik, 53,82 juta ons, dan 249,3 juta ons.

Pebble terhenti pada 2020 ketika EPA AS memberlakukan veto selama proses perizinan, dengan alasan potensi kerusakan terhadap daerah aliran sungai Bristol Bay. Setelah Mahkamah Agung menolak mendengarkan perkara ini secara prosedural pada awal 2024, kasus kembali ke pengadilan tingkat bawah. Northern Dynasty mengejar litigasi tingkat negara bagian sepanjang 2024.

Cerita berubah secara dramatis pada 2025. Perintah eksekutif Presiden Trump bulan Maret memprioritaskan percepatan persetujuan produksi mineral domestik, secara eksplisit menyebut tembaga sebagai strategis penting. Hal ini memicu apresiasi saham sepanjang musim semi dan musim panas. Northern Dynasty mengajukan tiga perpanjangan tenggat waktu EPA—90 hari (18 Februari), tambahan 30 hari (14 Mei), dan 20 hari lagi (12 Juni)—berusaha melakukan diskusi penyelesaian.

Ketika harapan penyelesaian awal Juli menguap, Northern Dynasty mengajukan mosi putusan ringkas pada 17 Juli. Oktober membawa pengajuan pengadilan dengan argumen mendukung penghapusan veto, dengan pimpinan perusahaan menyatakan percaya diri. November mengungkapkan penyesuaian jadwal: Departemen Kehakiman harus mengajukan berkas pembuka paling lambat 16 Februari 2026, dan tanggapan penggugat paling lambat 15 April 2026—penundaan ini dikaitkan dengan penutupan pemerintah federal.

Yang paling mencolok, Desember membawa amicus briefs dari Asosiasi Pertambangan Nasional, Asosiasi Eksplorasi dan Pertambangan Amerika, Asosiasi Pertambangan Alaska, dan US Chamber of Commerce, yang berargumen bahwa veto tersebut tidak sah dan menekankan pentingnya tembaga untuk konstruksi, transportasi, elektronik, dan pertahanan. Saham mencapai puncaknya di C$3,89 pada pertengahan Oktober.

Berinvestasi dalam Tembaga: Konteks Esensial

Mengapa tembaga penting di 2025

Fundamental permintaan jangka panjang terhadap tembaga tetap kuat di kalangan pelaku pasar. Peran strategis logam ini dalam elektrifikasi, teknologi baterai, dan infrastruktur energi terbarukan mendukung prospek bullish. Harga tertinggi sepanjang masa di 2025 telah mengangkat banyak saham bersamaan dengan apresiasi harga. Namun, volatilitas pasar dan ketidakpastian ekonomi memerlukan due diligence menyeluruh sebelum menginvestasikan modal.

Jejak industri tembaga

Selain aplikasi konstruksi dan manufaktur tradisional, konsumsi tembaga meliputi elektronik, perangkat medis, dan mesin industri. Pada 2022, manufaktur peralatan menyerap 32% dari pasokan tembaga global sementara konstruksi bangunan menyumbang 26%. Kendaraan listrik dan energi hijau mewakili vektor permintaan yang berkembang pesat, karena setiap EV mengandung jumlah tembaga yang substansial.

Akses pasar untuk eksposur tembaga

Investor yang mencari eksposur tembaga memiliki beberapa jalur. Kepemilikan fisik tembaga memungkinkan, tetapi membutuhkan infrastruktur penyimpanan yang besar. Investor ekuitas dapat menjelajahi perusahaan pertambangan dan pengembang tembaga murni yang terdaftar di TSX, TSXV, dan ASX. ETF memberikan diversifikasi—ETF indeks produsen tembaga Horizons (TSX:COPP), yang diluncurkan Mei 2022, menargetkan perusahaan pertambangan tembaga murni dan diversifikasi. Alternatif yang terdaftar di AS termasuk Global X Copper Miners ETF (ARCA:COPX) dan United States Copper Index Fund (ARCA:CPER), yang mengikuti kontrak berjangka tembaga bukan saham.

Penemuan harga dan tempat perdagangan

Dua bursa utama menentukan harga tembaga: COMEX (berbasis New York, dihargai per pound) dan London Metal Exchange (berbasis London, dihargai per ton metrik). Keduanya mengoperasikan pasar opsi dan berjangka yang memfasilitasi penemuan harga.

Dari bijih hingga logam murni

Bijih tembaga menjalani proses multi-tahap. Penggilingan awal memisahkan batu dari tembaga (yang biasanya terdiri dari 1% dari bijih yang ditambang). Material yang dihasilkan dicampur dengan air dan bahan kimia, kemudian diangkat menggunakan udara untuk memisahkan konsentrat tembaga (biasanya 24-40% murni). Pemurnian akhir di smelter atau refinery menggunakan teknik pirometalurgi (bijih sulfida kaya) atau hidrometalurgi (bijih oksida), mencapai kemurnian 99,99%.

Hierarki produksi global

Pertambangan tembaga terjadi di setiap benua kecuali Antartika. Chile memimpin produksi 2024 dengan 5,3 juta ton metrik, diikuti oleh Republik Demokratik Kongo (3,3 juta ton), Peru (2,6 juta ton), dan China (1,8 juta ton). Indonesia dan AS sama-sama mencapai 1,1 juta ton.

Konvergensi keterbatasan pasokan, permintaan struktural yang kuat, dan perkembangan regulasi yang menguntungkan menempatkan saham tembaga yang diakses investor Kanada melalui TSX sebagai pemain utama sepanjang 2025.