Apa yang Akan Terjadi Selanjutnya untuk Kebijakan Moneter AS: Prospek Pemotongan Suku Bunga 2026 dan Implikasi Pasar

Kelemahan Tenaga Kerja Memaksa Tindakan The Fed

The Federal Reserve menghadapi dilema yang sudah dikenal: inflasi tetap keras kepala di atas target, namun deteriorasi pasar tenaga kerja semakin sulit diabaikan. Sepanjang tahun 2025, Indeks Harga Konsumen tetap tinggi di atas target tahunan 2% yang diinginkan The Fed, dengan data November menunjukkan tingkat inflasi tahunan sebesar 2,7%. Dalam kondisi normal, pembuat kebijakan akan mempertahankan suku bunga stabil sampai tekanan harga benar-benar mereda.

Namun, pasar pekerjaan telah mengubah kalkulasi secara drastis. Mulai Juli, kenaikan pekerjaan bulanan menurun tajam—hanya 73.000 posisi baru yang ditambahkan saat ekonom memperkirakan 110.000. Revisi data pemerintah mengungkapkan kondisi dasar yang bahkan lebih suram, dengan angka Mei dan Juni disesuaikan ke bawah sebesar gabungan 258.000 pekerjaan. Tanda-tanda peringatan yang semakin meningkat ini mendorong tingkat pengangguran ke 4,6% pada November, mencapai level tertinggi dalam empat tahun.

Ketua Fed Jerome Powell menambahkan lapisan kekhawatiran lain pada Desember, menyarankan bahwa angka pekerjaan resmi mungkin melebih-lebihkan penciptaan lapangan kerja sekitar 60.000 per bulan, yang berarti ekonomi sebenarnya bisa kehilangan 20.000 posisi setiap bulan. Penilaian suram ini membenarkan pemotongan suku bunga Desember—pemotongan ketiga di 2025 dan yang keenam sejak September 2024.

Pemotongan Suku Bunga Diperkirakan Berlanjut Hingga 2026

Meskipun menghadapi hambatan inflasi, Proyeksi Ekonomi Desember dari Komite Pasar Terbuka Federal menunjukkan sebagian besar anggota memperkirakan setidaknya satu pemotongan suku bunga tambahan di 2026. Ekspektasi Wall Street sedikit lebih tinggi: trader derivatif yang memperhitungkan kontrak berjangka Federal Reserve memposisikan dua pemotongan selama tahun ini, kemungkinan terjadi pada April dan September berdasarkan analisis alat FedWatch dari CME Group.

Ringkasan Proyeksi Ekonomi terbaru The Fed bahkan menaikkan proyeksi pertumbuhan 2026, dengan asumsi bahwa pelonggaran moneter terbaru akan secara bertahap merangsang aktivitas ekonomi. Namun, optimisme ini tetap dibatasi oleh kerentanan pasar tenaga kerja—alasan utama mengapa bank sentral melanjutkan kebijakan akomodatifnya.

Paradoks Pasar Saham: Mengapa Suku Bunga Lebih Rendah Mungkin Tidak Membantu

Sekilas, penurunan suku bunga seharusnya menguntungkan investor ekuitas. Biaya pinjaman yang lebih rendah meningkatkan profitabilitas perusahaan dan memungkinkan perusahaan membiayai inisiatif pertumbuhan dengan lebih murah, secara teoritis mendorong pengembalian yang lebih tinggi. Puncak tertinggi S&P 500 di 2025 sebagian mencerminkan dinamika ini, bersama dengan kenaikan sektor kecerdasan buatan.

Namun, lonjakan pengangguran menghadirkan narasi kontra yang mengkhawatirkan. Ketika kehilangan pekerjaan meningkat pesat, risiko resesi menjadi lebih tinggi. Preseden sejarah menunjukkan bahwa bahkan pemotongan suku bunga agresif dari Fed tidak dapat mencegah penurunan pasar ekuitas selama kontraksi ekonomi nyata—saksikan kejatuhan dot-com, krisis keuangan 2008, dan guncangan awal pandemi COVID-19. Dalam episode tersebut, tindakan akomodatif seperti pemotongan suku bunga hari ini terbukti tidak cukup untuk mencegah penurunan besar S&P 500 saat laba perusahaan menyusut.

Kondisi saat ini tidak menunjukkan tanda-tanda bencana ekonomi yang akan datang, tetapi deteriorasi tenaga kerja yang memburuk tetap menjadi variabel yang perlu dipantau secara ketat.

Perspektif Jangka Panjang untuk Investor

Dekatnya indeks S&P 500 ke level tertinggi pada akhir 2025 menegaskan sebuah kebenaran sejarah: setiap koreksi, pasar bearish, dan krisis sebelumnya akhirnya merupakan gangguan sementara. Jika 2026 membawa kelemahan yang dipicu resesi, investor jangka panjang yang berpengalaman mungkin akan melihat penurunan ekuitas sebagai peluang beli taktis daripada penyebab panik. Pola selama beberapa dekade menunjukkan bahwa pemulihan akhirnya akan kembali.

Untuk saat ini, investor harus tetap waspada terhadap deteriorasi pasar tenaga kerja lebih lanjut sebagai indikator utama yang paling berpengaruh terhadap arah kebijakan Federal Reserve dan pasar ekuitas berikutnya.