Dividen Pemecahan Saham GameStop: Mengapa Ekspektasi MOASS Mungkin Salah Tempat

GameStop (NYSE: GME) akhirnya mengonfirmasi apa yang telah dinantikan investor sejak Maret—pengumuman split saham. Retailer game video secara substansial meningkatkan jumlah saham yang disahkan dari 300 juta menjadi 1 miliar, membuka jalan untuk struktur split 4-ke-1. Dalam pengaturan ini, pemegang saham dengan 10 saham akan menerima total 40 saham, meskipun setiap saham akan diperdagangkan sekitar seperempat dari harga sebelumnya. Pada $135 per saham sebelum split, ini setara dengan sekitar $33,75 per saham setelah split.

Namun, meskipun berbulan-bulan spekulasi di komunitas perdagangan ritel tentang “mother of all short squeezes” (MOASS) yang akan datang, split berbasis dividen ini kecil kemungkinannya untuk memicu katalis tersebut.

Memahami Narasi MOASS

Di forum perdagangan online dan media sosial, “monyet” yang mengaku diri mereka sendiri telah menyatakan bahwa status shorted GameStop yang sangat tinggi—dengan lebih dari 20% saham dijual pendek—menciptakan kondisi untuk lonjakan harga yang dramatis. Logikanya menyatakan bahwa split saham berbasis dividen akan memaksa short-seller berada dalam posisi yang merugikan, menggandakan kewajiban mereka untuk menutup posisi sekaligus mempengaruhi basis biaya mereka.

Namun ini salah menafsirkan bagaimana split berbasis dividen berfungsi di pasar ekuitas.

Mekanisme di Balik Split Berbasis Dividen

Split saham berbasis dividen secara fundamental berbeda dari dividen tunai, yang mendistribusikan laba perusahaan kepada pemegang saham. Ketika perusahaan seperti Tesla dan Alphabet (yang melakukan split 20-ke-1 melalui dividen pada Juli) mengumumkan split seperti ini, mereka terutama menyesuaikan entri akuntansi—khususnya, mengalihkan dana dalam laba ditahan daripada mengeluarkan cadangan kas.

Perbedaan akuntansi ini sangat penting. Karena tidak ada uang tunai yang keluar dari neraca perusahaan, short-seller tidak menghadapi tekanan keuangan tambahan. Mereka memperoleh empat kali lipat saham dengan harga seperempat, mencerminkan pengalaman pemegang posisi long. Tidak ada squeeze gamma yang muncul; tidak ada dislokasi pasar yang unik terjadi.

Apa yang Benar-Benar Menggerakkan Pasar

Setelah pengumuman split, saham GameStop awalnya melonjak 15%. Namun, momentum ini dengan tajam berbalik ketika perusahaan mengumumkan perubahan personel secara bersamaan: pengangkatan Chief Financial Officer baru dan pengurangan tenaga kerja. Penurunan harga ini menunjukkan bahwa perkembangan bisnis fundamental—bukan mekanisme struktur pasar—yang akhirnya mempengaruhi valuasi.

Realitas yang Lebih Luas

Meskipun GameStop banyak diperdagangkan berdasarkan sentimen sosial dan keterlibatan komunitas online daripada metrik keuangan tradisional, dinamika pasar tidak tunduk pada kekuatan narasi. Pedagang ritel yang memegang saham GameStop sering memandang sistem sebagai secara fundamental direkayasa melawan mereka, mengutip kegagalan regulasi dan keunggulan institusional.

Namun menunggu sebuah peristiwa yang bertentangan dengan mekanisme pasar dasar—MOASS yang dipicu oleh split dividen—menunjukkan ketidaksesuaian antara teori perdagangan dan realitas keuangan. Sebuah peristiwa katalis mungkin akhirnya akan terjadi, tetapi struktur split saham GameStop bukanlah itu.