Mengapa Strategi Call Tertutup Buffett Terus Membuat Cadangan Kasnya Bertambah — Dan Apa Artinya Tentang Waktu Pasar

Ketika Warren Buffett’s Berkshire Hathaway melaporkan posisi kas rekord sebesar $325,2 miliar di Q3 2024—melonjak hampir $50 miliar dari kuartal sebelumnya—hal ini memicu spekulasi intens di kalangan pengamat pasar. Tetapi di luar sekadar pengambilan keuntungan atau kehati-hatian pasar, satu mekanisme yang kurang dibahas telah diam-diam meningkatkan cadangan kas Buffett: penggunaan luas opsi panggilan tertutup pada kepemilikan utama seperti Apple.

Memahami Buku Panduan Opsi Panggilan Tertutup Buffett

Opsi panggilan tertutup merupakan salah satu pilar strategi penghasilan Buffett. Begini cara kerjanya: Buffett menulis opsi panggilan pada saham yang dimilikinya, menerima pembayaran premi di muka. Sebagai imbalannya, dia memberi investor lain hak untuk membeli sahamnya pada harga strike yang telah ditentukan. Ketika pasar menguat—seperti yang sedang terjadi—saham sering dipanggil pada harga yang lebih tinggi ini, mengubah posisi ekuitas Buffett menjadi kas langsung.

Dalam pasar bullish, dinamika ini menciptakan efek penggandaan. Saat harga saham naik, opsi panggilan menjadi lebih dalam uang, dan saham Buffett lebih sering dieksekusi. Setiap eksekusi langsung berkontribusi pada akumulasi kas. Selama kuartal-kuartal dengan kekuatan pasar yang berkelanjutan, eksekusi opsi panggilan tertutup ini secara material telah berkontribusi pada memperluas benteng kas Berkshire.

Contoh Apple: Keuntungan Besar Bertemu Pemangkasan Strategis

Tidak ada posisi yang lebih baik menggambarkan dinamika ini selain Apple. Buffett memulai investasinya di Apple pada 2016 dengan harga sekitar $20-25 per saham. Pada awal 2025, saham mencapai $243,36—menggambarkan sekitar 10 kali lipat pengembalian dari pembelian awalnya.

Namun meskipun menyebut Apple sebagai salah satu kepemilikan favoritnya, Buffett secara sistematis mengurangi posisi dalam beberapa kuartal terakhir, menjual jutaan saham yang dulu mewakili dua pertiga dari taruhan terbesar tunggalnya. Meskipun pengambilan keuntungan tentu berperan, strategi opsi panggilan tertutup memberikan penjelasan yang elegan: Buffett tidak secara langsung meninggalkan Apple melalui penjualan pasar terbuka tradisional. Sebaliknya, dia membiarkan saham dipanggil pada harga strike yang lebih tinggi, memanen keuntungan besar tersebut sambil mengumpulkan pendapatan premi tambahan di sepanjang jalan.

Pendekatan ini secara bersamaan merealisasikan keuntungan, mengurangi risiko konsentrasi, dan menghasilkan modal segar—semuanya sambil mempertahankan citra sebagai pemegang jangka panjang.

Menavigasi Pertimbangan Pajak dan Valuasi Pasar

Lapisan lain dari akumulasi kas Buffett berkaitan dengan strategi pajak. Dengan keuntungan unrealized yang besar di seluruh portofolionya—terutama di Apple dan kepemilikan mega-cap lainnya—Buffett menghadapi kewajiban capital gain yang meningkat. Dia secara terbuka menyatakan keyakinannya bahwa pemerintah AS akhirnya akan mengatasi defisit fiskalnya melalui kenaikan pajak daripada pengurangan pengeluaran.

Dengan secara proaktif merealisasikan keuntungan sekarang dan menjual opsi panggilan tertutup pada posisi yang menggelembung, Buffett mencapai dua tujuan: dia mengunci keuntungan sebelum potensi kenaikan tarif pajak di masa depan, dan dia memposisikan dirinya dengan cadangan kas yang cukup di pasar yang dia anggap overvalued. Ketika harga saham diperdagangkan jauh di atas valuasi historis dan rasio harga terhadap laba, Buffett secara historis beralih dari pembeli menjadi penjual—sebuah posisi yang dia pertahankan hari ini.

Apa Artinya Ini untuk Pandangan Pasar

Gabungan dari posisi kas rekord, pengurangan posisi secara sistematis melalui opsi panggilan tertutup, dan pernyataan publik Buffett tentang valuasi pasar mengisyaratkan sikap berhati-hati. Buffett tidak menyembunyikan keyakinannya bahwa banyak saham diperdagangkan di atas nilai wajar. Tindakan—bukan kata-katanya—mengonfirmasi filosofi ini.

Dengan Berkshire memegang $325,2 miliar dalam kas dan setara kas, Buffett telah memposisikan dirinya dengan cadangan kas yang belum pernah terjadi sebelumnya. Ini menunjukkan dia siap mengerahkan modal jika kondisi pasar berubah, valuasi menyusut, atau peluang muncul dengan harga yang dia anggap menarik.

Pelajaran untuk Investor Individu

Investor individu sering melakukan kesalahan kritis: mencoba meniru perdagangan investor profesional tanpa memahami strategi dasarnya. Opsi panggilan tertutup Buffett, penghapusan kerugian pajak, dan strategi lindung nilai melayani tujuan tertentu yang terkait dengan ukuran portofolio, tingkat pajak, dan horizon waktu yang tidak selalu berlaku untuk akun ritel.

Selain itu, investor profesional melaporkan posisi mereka hanya setiap kuartal, menciptakan keterlambatan informasi yang membuat tiruan secara real-time menjadi tidak mungkin. Saham yang dijual atau posisi yang dipangkas mungkin mencerminkan strategi pajak, penugasan opsi, atau pengelolaan posisi terkonsentrasi—bukan berarti kehilangan keyakinan terhadap perusahaan dasar.

Namun, pola yang lebih luas patut diperhatikan. Ketika investor legendaris secara kolektif menunjukkan kehati-hatian—baik melalui penulisan opsi panggilan tertutup, pengurangan posisi, maupun akumulasi kas—ini memberikan sinyal makro yang berharga. Posisi kas rekord Buffett sebesar $325,2 miliar, yang sebagian didorong oleh eksekusi opsi panggilan tertutup pada sekuritas yang mengapresiasi, menunjukkan posisi yang bijaksana di pasar yang banyak profesional anggap overstreched.

Anggap pola-pola ini sebagai data untuk strategi Anda sendiri, tetapi jangan pernah sebagai sinyal perdagangan langsung. Wawasan utama bukanlah saham spesifik yang dibeli atau dijual Buffett, melainkan posisi pasar secara keseluruhan dan mekanisme—seperti opsi panggilan tertutup—yang memungkinkannya mempertahankan fleksibilitas strategis di masa yang tidak pasti.