Saham Tembaga TSX Memberikan Keuntungan Luar Biasa di 2025: Tahun yang Dibentuk oleh Ketatnya Pasokan dan Persetujuan Strategis

Pasar tembaga pada tahun 2025 menggambarkan gambaran yang kompleks—satu saat ditandai oleh ketakutan resesi dan ketegangan perdagangan, di saat lain oleh kekhawatiran pasokan dan lonjakan permintaan dari infrastruktur AI dan proyek energi terbarukan. Pada akhir tahun, harga stabil di sekitar level yang mendukung saat sektor bergulat dengan ketidakseimbangan pasokan-permintaan yang semakin melebar yang diproyeksikan akan memperdalam hingga 2026. Dua gangguan tambang utama—penutupan Kamoa-Kakula Ivanhoe Mines setelah aktivitas seismik dan penutupan Grasberg Freeport-McMoRan karena masuknya material—mengecilkan pasokan global lebih jauh. Dalam lingkungan ini, lima saham tembaga yang terdaftar di TSX muncul sebagai pemenang yang jelas. Analisis ini memeriksa kinerja mereka tahun 2025 menggunakan data dari 9 Desember 2025, dengan fokus pada perusahaan dengan kapitalisasi pasar melebihi C$50 juta.

Imperial Metals Melonjak 334% karena Momentum Mount Polley

Imperial Metals (TSX:III) memberikan kinerja paling dramatis tahun ini, naik 333,7 persen menjadi C$7,98 per saham dengan kapitalisasi pasar C$1,4 miliar. Perusahaan pengembangan tambang ini memiliki aset tembaga-emas Mount Polley dan memegang saham 30 persen di Red Chris (dengan Newmont memegang sisanya), plus tambang tembaga Huckleberry yang dalam perawatan dan pemeliharaan.

Tahun ini terbukti transformatif bagi Mount Polley andalan Imperial. Setelah berbulan-bulan sengketa hukum dengan First Nation Xatśūll mengenai perluasan fasilitas penyimpanan tailings, Pengadilan Tinggi BC memihak perusahaan pada Agustus, menolak tantangan injunksi dari kelompok adat tersebut. Meskipun banding diajukan pada September, itu tidak menargetkan injunksi itu sendiri—berarti operasi dapat dilanjutkan. Pada akhir Agustus, Imperial mengamankan amandemen izin yang mengizinkan perluasan pit dan memperpanjang umur tambang.

Data produksi menegaskan tren perbaikan perusahaan. Produksi tembaga Red Chris meningkat 10 persen kuartal-ke-kuartal menjadi 20,9 juta pound di Q3, dan produksi tahun hingga September mencapai 67,51 juta pound, naik 20 persen secara tahunan. Pengeboran eksplorasi Huckleberry pada November menghasilkan grade yang menjanjikan, termasuk irisan 0,81 persen tembaga dan 0,23 g/t emas selama 22,6 meter. Pada 10 Desember, saham menyentuh C$7,95, menandai puncak tahun mereka.

Meridian Mining Percepat Persetujuan Pengembangan

Meridian Mining (TSX:MNO) melonjak 313,33 persen, dengan saham mencapai C$1,55 dan kapitalisasi pasar C$656,72 juta. Perusahaan tahap eksplorasi ini sedang memajukan proyek tembaga-emas Cabaçal di negara bagian Mato Grosso, Brasil, sebuah properti seluas 50 kilometer persegi yang menampung koridor sulfida masif vulkanogenik sepanjang 11 kilometer.

Studi kelayakan awal yang dirilis Maret menggambarkan gambaran yang menarik: US$984 juta setelah pajak NPV, IRR 61 persen, dan pengembalian modal dalam 17 bulan dari umur tambang 10,6 tahun. Model sumber daya mengidentifikasi 204.470 metrik ton tembaga terkandung dari 51,43 juta metrik ton bijih dengan grade 0,4 persen. Pada Mei, Meridian menunjuk Ausenco Brazil sebagai insinyur utama untuk menyelesaikan studi kelayakan definitif yang menargetkan H1 2026.

Terobosan penting datang pada 3 November ketika negara bagian Mato Grosso secara resmi menyetujui izin awal Cabaçal—yang pertama dari tiga izin yang diperlukan untuk operasi. Meridian menandai fokus berikutnya: mendapatkan izin instalasi, yang akan membuka hak konstruksi. Program eksplorasi luas perusahaan menghasilkan hasil yang kuat pada Oktober, menyoroti 1,4 persen ekuivalen tembaga selama 27,5 meter, termasuk irisan 6,1 persen ekuivalen tembaga selama 6,4 meter. Saham mencapai puncaknya di C$1,65 pada 4 Desember.

St. Augustine Gold dan Copper Targetkan Fase Konstruksi

St. Augustine Gold and Copper (TSX:SAU) mencatat kenaikan 300 persen, mencapai C$0,32 dengan kapitalisasi pasar C$331,75 juta. Perusahaan pengembangan ini mengejar proyek tembaga-emas King-king di provinsi Davao de Oro, Filipina, sebuah aset 184 klaim yang menarik minat investor setelah restrukturisasi struktural dan peningkatan kelayakan.

Pada Mei, St. Augustine mengeksekusi perjanjian definitif untuk memperoleh hak pengembangan penuh melalui kepemilikan 100 persen di anak perusahaan Nadecor, Kingking Milling, dengan mengganti hak tersebut dengan C$9,02 juta yang dapat dikonversi menjadi 185 juta saham. Secara bersamaan, restrukturisasi utang dengan Queensberry Mining mengonversi C$1,67 juta kewajiban menjadi 25,31 juta saham dengan harga C$0,066 per saham, meningkatkan kepemilikan Queensberry menjadi 52 persen.

Studi kelayakan Juli memodelkan ekonomi proyek yang kuat: US$4,18 miliar setelah pajak NPV, IRR 34,2 persen, dan pengembalian modal 1,9 tahun dengan harga US$4,30/lb tembaga dan US$2.150/oz emas. Umur tambang selama 31 tahun termasuk produksi rata-rata lima tahun pertama sebesar 129.000 metrik ton tembaga yang dapat dibayar setiap tahun plus 330.000 ons emas. Pada Oktober, St. Augustine melibatkan Stantec Consulting dan Independent Mining Consultants untuk menyempurnakan studi definitif, mengeksplorasi optimisasi seperti pengolahan leach klorida. Saham tertinggi tahun mencapai C$0,58 pada 29 Juli.

Trilogy Metals Mendapat Momentum Regulasi untuk Aset Alaska

Trilogy Metals (TSX:TMQ) naik 269,23 persen menjadi C$6,24, dengan kapitalisasi pasar C$1,07 miliar. Eksplorasi polymetallic ini mengoperasikan proyek Upper Kobuk di Alaska Utara melalui joint venture 50-50 dengan South32, dengan proyek tembaga-seng- timbal-emas-perak Arctic dalam tahap kelayakan dan Bornite (25 kilometer jauhnya) dalam mode penilaian awal.

Studi kelayakan proyek Arctic Februari 2023 menguraikan produksi tahunan yang dapat dibayar sebesar 148,68 juta pound tembaga, 172,6 juta pound seng, 25,75 juta pound timbal, 32.538 ons emas, dan 2,77 juta ons perak, yang setara dengan US$1,11 miliar setelah pajak NPV dengan IRR 22,8 persen dan pengembalian modal 3,1 tahun. Penilaian awal Bornite Januari menghasilkan US$393,9 juta setelah pajak NPV dengan IRR 20 persen, dengan sumber daya tersirat sebesar 6,53 miliar pound tembaga dengan grade 1,42 persen dari 208,9 juta metrik ton.

Katalis utama muncul pada Oktober ketika Senat AS mencabut pembatasan pengelolaan lahan pada Ambler Access Road—koridor industri sepanjang 211 kilometer yang penting untuk kedua proyek tersebut. Bulan yang sama, Departemen Pertahanan mengalokasikan US$17,8 juta untuk 8,22 juta saham (10 persen kepemilikan) plus waran untuk 7,5 persen lagi setelah pembangunan jalan, dengan dana yang dialokasikan untuk eksplorasi. DoD berjanji memfasilitasi pembiayaan jalan dan mempercepat perizinan tambang. Pada 24 Oktober, Alaska Industrial Development Authority telah menandatangani izin hak jalan dengan lembaga federal, mengembalikan otorisasi penting. Saham mencapai puncaknya di C$14,70 pada 14 Oktober.

Northern Dynasty Minerals Berubah Sikap karena Iklim Politik

Northern Dynasty Minerals (TSX:NDM) melonjak 234,12 persen menjadi C$2,84, dengan nilai pasar C$1,53 miliar. Perusahaan eksplorasi dan pengembangan ini mengendalikan proyek Pebble di wilayah Bristol Bay, Alaska, yang memiliki sumber daya tembaga terukur dan terindikasikan sebesar 6,5 miliar metrik ton plus sumber daya tersirat sebesar 4,5 miliar metrik ton, bersama endowmen molibdenum, emas, dan perak yang signifikan.

Perjalanan Pebble berubah secara dramatis setelah perintah eksekutif Trump pada 20 Maret 2025 yang memprioritaskan percepatan persetujuan untuk produksi mineral domestik, dengan tembaga ditetapkan sebagai strategis penting. Ini membalikkan kebuntuan regulasi selama bertahun-tahun yang berasal dari veto Badan Perlindungan Lingkungan (EPA) tahun 2020 yang menyebutkan kekhawatiran terhadap daerah aliran sungai Bristol Bay. Northern Dynasty menghabiskan awal 2025 untuk menegosiasikan jadwal tinjauan EPA, mendapatkan perpanjangan hingga Juni sebelum mengajukan mosi ringkasan putusan pada Juli.

Pada Oktober, perusahaan memberi pengarahan ke pengadilan tentang argumen penghapusan veto, dengan pimpinan perusahaan menyatakan kepercayaan diri terhadap kasus hukum tersebut. November, penundaan prosedural terjadi karena penutupan pemerintah, memperpanjang tenggat waktu pengajuan dokumen awal Departemen Kehakiman hingga 16 Februari 2026, dan respons penggugat hingga 15 April 2026. Pada 1 Desember, empat asosiasi industri utama—National Mining Association, American Exploration and Mining Association, Alaska Mining Association, dan US Chamber of Commerce—mengajukan amicus brief yang mendukung menekankan pentingnya tembaga untuk pertahanan, infrastruktur, dan sistem energi. Saham mencapai C$3,89 pada 14 Oktober.

Pandangan Investasi untuk Aset Tembaga

Seiring permintaan tembaga meningkat dari pembangunan infrastruktur berbasis AI dan upaya elektrifikasi, kendala pasokan mengintai. Penutupan Kamoa-Kakula dan Grasberg tahun 2025, dikombinasikan dengan perpanjangan waktu pengembangan proyek seperti Pebble dan King-king, menegaskan ketatnya struktur pasar. Untuk saham tembaga yang terdaftar di TSX, pelaksanaan izin, dimulainya konstruksi, dan peningkatan produksi tetap menjadi titik balik kritis yang dapat mempertahankan atau memperpanjang kenaikan signifikan tahun 2025 hingga 2026.