Apakah Pasar Saham Lebih Rentan Dari yang Kita Kira? Peringatan Michael Burry tentang Investasi Pasif

Perbandingan antara pasar hari ini dan gelembung dot-com semakin umum, terutama karena S&P 500 terus mencatat kenaikan yang mengesankan—mencapai pengembalian dua digit selama tiga tahun berturut-turut. Namun Michael Burry, pendiri Scion Asset Management yang terkenal karena prediksinya yang tepat tentang krisis perumahan, berpendapat bahwa kerentanan pasar saat ini mungkin lebih dalam daripada yang terlihat di awal 2000-an, didorong oleh pergeseran struktural dalam cara investor mengalokasikan modal.

Perangkap Investasi Pasif: Mengapa Ini Mengubah Segalanya

Berbeda dengan era dot-com, ketika saham individual yang overvalued bisa runtuh sementara yang lain bertahan, Burry berpendapat bahwa adopsi luas dana yang diperdagangkan di bursa dan dana indeks saat ini menciptakan risiko sistemik. Ketika kendaraan pasif memegang ratusan saham secara bersamaan, penurunan di salah satu komponen utama dapat menarik seluruh portofolio ke bawah.

“Pada tahun 2000, Anda memiliki saham tertentu yang diabaikan sementara yang lain melonjak,” kata Burry. “Hari ini, ketika pasar menurun, seluruh struktur bergerak sebagai satu unit.” Mekanisme saling terkunci ini berarti bahwa komposisi dana-dana ini—yang sangat berat ke perusahaan teknologi mega-cap—memperbesar risiko konsentrasi. Nvidia, yang memiliki kapitalisasi pasar sekitar $4,6 triliun dan diperdagangkan dengan rasio harga terhadap laba di bawah 25 di masa depan, mewakili bagian yang tidak proporsional dari banyak portofolio pasif. Jika raksasa ini tersandung, efek berantai akan jauh lebih luas daripada kegagalan saham individual.

Pertanyaan Penilaian: Apakah Harga Hari Ini Justified?

Sebuah kontra terhadap tesis Burry adalah bahwa berbeda dengan crash dot-com, perusahaan-perusahaan yang sedang melonjak saat ini memiliki pendapatan nyata dan keuangan yang kuat. Nvidia menunjukkan pertumbuhan pendapatan dan metrik profitabilitas yang dapat membenarkan penilaiannya. Namun Burry berpendapat bahwa penilaian yang tinggi secara umum—tidak terbatas pada saham teknologi spekulatif—menandakan overpricing fundamental di pasar yang lebih luas.

Perbedaan ini penting: pada tahun 2000, investor bisa mengidentifikasi dan menghindari saham yang gagal. Struktur hari ini tidak menawarkan perlindungan semacam itu jika seluruh indeks mengalami koreksi.

Timing Pasar vs. Pengurangan Risiko Strategis

Peringatan Burry secara alami menimbulkan pertanyaan: haruskah investor melarikan diri dari pasar? Jawabannya kemungkinan tidak. Sejarah menunjukkan bahwa mencoba mengatur waktu puncak pasar sangat sulit dan seringkali mahal. Keruntuhan bisa terjadi dalam bulan atau tahun mendatang, meninggalkan trader timing pasar terdampar di pinggir lapangan sementara harga terus naik.

Pendekatan yang lebih unggul adalah posisi selektif. Alih-alih meninggalkan saham secara keseluruhan, investor dapat menargetkan sekuritas dengan penilaian modest dan ukuran beta rendah—saham yang menunjukkan independensi dari pergerakan indeks yang lebih luas. Strategi ini mengakui bahwa selama koreksi, tidak semua saham jatuh secara bersamaan. Dengan melakukan diversifikasi ke nama-nama dengan penilaian yang lebih kuat dan korelasi yang lebih rendah terhadap pasar, portofolio dapat menyerap guncangan dengan lebih efektif daripada pendekatan pasif secara keseluruhan.

Menemukan Keamanan dalam Selektivitas

Kekhawatiran pasar Michael Burry patut dipertimbangkan, terutama mengingat reli yang kuat dalam beberapa tahun terakhir. Namun, analisisnya tidak membuat pasar saham tidak dapat diinvestasikan—ia hanya menegaskan pentingnya analisis fundamental dan disiplin penilaian. Meskipun paparan pasif yang luas telah mendemokratisasi investasi, hal itu juga menciptakan titik buta bagi mereka yang mengikuti indeks tanpa pertanyaan.

Jalan ke depan melibatkan pemilihan saham yang cermat: memilih perusahaan dengan keunggulan kompetitif yang berkelanjutan, penilaian yang masuk akal relatif terhadap prospek pertumbuhan, dan posisi struktural yang tidak bergerak secara serempak dengan indeks utama. Dalam pasar di mana aliran pasif mendominasi, ketajaman aktif bukanlah beban, melainkan keunggulan kompetitif.