Mengapa Rally Pasca-Pemotongan Bitcoin Mengecewakan: Apa yang Menanti Acara 2028?

Pembagian Bitcoin April 2024 seharusnya menjadi pengubah permainan. Sebaliknya, hal ini justru menjadi kekecewaan besar. Selama setahun terakhir, BTC telah naik sekitar 56% dari level sebelum pembagian, tetapi ini jauh tertinggal dibandingkan dengan kenaikan eksplosif yang terjadi pada siklus pembagian sebelumnya. Perbedaannya mencolok: peristiwa 2012 memicu kenaikan lebih dari 8.000%, sementara 2016 memberikan pengembalian 277%, dan 2020 menyaksikan Bitcoin melonjak 762%. Jadi, apa yang berubah kali ini?

Memahami Pola Sejarah

Peristiwa pembagian Bitcoin telah lama diperlakukan sebagai katalis utama oleh komunitas kripto. Pengurangan reward penambangan secara programatik—yang terjadi sekitar setiap empat tahun—secara historis memicu reli pasar bullish yang besar. Daya tariknya sederhana: semakin sedikit Bitcoin baru yang masuk ke sirkulasi, secara teori mendukung apresiasi harga.

Angka-angka yang mendukung teori ini cukup meyakinkan. Setelah pembagian 2012, Bitcoin melambung dari $12,35 menjadi $964. Peristiwa 2016 mendorongnya dari $663 ke $2.500. Yang paling mengesankan, pembagian 2020 bertepatan dengan lonjakan Bitcoin dari $8.500 menjadi $69.000. Precedent ini menciptakan tesis investasi yang tampaknya tak terbantahkan untuk 2024.

Mengurai Kekecewaan 2024

Namun siklus pembagian terbaru menghancurkan kebijaksanaan konvensional. Beberapa faktor saling terkait membantu menjelaskan kinerja yang kurang memuaskan ini.

Angin ekonomi makro sangat membebani aset digital. Ketidakpastian yang terus-menerus seputar kebijakan perdagangan dan struktur tarif menciptakan keraguan pasar yang lebih luas. Selain itu, peluncuran ETF Bitcoin spot secara fundamental mengubah dinamika pasar, memperkenalkan aliran modal institusional yang beroperasi di bawah parameter berbeda dibandingkan pola pembelian ritel yang diamati pada siklus sebelumnya.

Mungkin yang lebih kritis, perbandingan 2020 bisa menyesatkan. Pembagian itu bertepatan dengan pandemi COVID-19, yang memicu stimulus moneter yang belum pernah terjadi sebelumnya dari pemerintah di seluruh dunia. AS mendistribusikan pembayaran langsung kepada warga, dan bank sentral memangkas suku bunga secara agresif. Apresiasi Bitcoin yang spektakuler dari 2020-2021 mungkin lebih mencerminkan stimulus kebijakan daripada mekanisme pembagian itu sendiri. Jika dihilangkan dukungan fiskal, dampak terisolasi dari pembagian menjadi jauh kurang jelas.

Kesalahpahaman tentang Pasokan

Salah satu kesalahpahaman yang terus-menerus mengaburkan analisis pembagian adalah kepercayaan bahwa pembagian mengurangi total pasokan Bitcoin, memicu reaksi dasar permintaan dan penawaran. Pada kenyataannya, pembagian hanya memperlambat laju penciptaan Bitcoin baru—tidak mengurangi pasokan yang sudah ada.

Pertimbangkan kenyataan matematis: protokol Bitcoin membatasi total pasokan pada 21 juta koin. Saat ini, 19,86 juta BTC beredar, mewakili sekitar 94,6% dari semua Bitcoin yang akan pernah ada. Pada 2028, sirkulasi akan mendekati 20,5 juta—sekitar 97,7% dari maksimum teoretis. Pada titik kejenuhan ini, perubahan kecil pada laju pasokan baru akan menghadapi dampak harga yang jauh berkurang.

Melihat ke Depan ke 2028

Pembagian Bitcoin berikutnya dijadwalkan secara tentatif untuk Maret 2028, meskipun waktu pastinya tergantung pada kecepatan jaringan penambangan—karena Bitcoin beroperasi tanpa koordinasi pusat, tanggal pasti tetap tidak pasti sampai tonggak 210.000 blok tercapai.

Prospek acara ini berbeda jauh dari narasi pembagian sebelumnya. Pada 2028, lanskap keuangan yang lebih luas mungkin telah berubah secara signifikan. Peran cryptocurrency dalam pasar global bisa sangat berbeda dari konteks saat ini. Dalam kondisi seperti itu, penyesuaian teknis terhadap insentif penambangan tampaknya tidak akan mampu menarik perhatian pasar.

Bahkan jika pembagian 2028 mendukung tren harga BTC, mekanisme di balik apresiasi apa pun kemungkinan akan berbeda dari siklus sebelumnya. Pengurangan reward penambangan secara teori harus mendorong apresiasi hanya jika ada permintaan yang cukup untuk menyerap dan memvalidasi level harga baru. Persamaan permintaan ini semakin bergantung pada adopsi institusional, alokasi kas perusahaan, dan potensi kepemilikan negara—bukan sekadar kelangkaan algoritmik.

Persamaan Permintaan Sekarang Paling Penting

Bagi investor yang mengandalkan pembagian 2028 untuk memicu pengembalian eksponensial, aksi harga terbaru menyampaikan pesan yang nyata. Dinamika sisi pasokan saja tampaknya tidak cukup untuk mendorong reli besar di lingkungan pasar saat ini.

Reli yang berarti berikutnya akan bergantung pada fundamental sisi permintaan. Pertumbuhan adopsi Bitcoin oleh investor institusional, perusahaan multinasional, dan pemerintah negara adalah katalis sejati untuk apresiasi di masa depan. Saat ini, dengan $91,33K dan momentum harian yang modest, trajektori BTC jauh lebih bergantung pada perluasan utilitas dan penerimaan arus utama daripada penyesuaian jadwal penambangan yang telah ditetapkan.

Pembagian tetap relevan dengan ekonomi Bitcoin, tetapi perannya telah bergeser dari menjadi penggerak utama penemuan harga menuju salah satu variabel dalam ekosistem yang lebih besar. Investor yang berpikiran maju harus menilai Bitcoin melalui lensa adopsi dunia nyata dan minat institusional daripada hanya siklus reward penambangan.