Peringatan Pasar Saham 2026: Pejabat Fed Sinyalkan Kehati-hatian di Tengah Valuasi yang Terlalu Tinggi

S&P 500 Menghadapi Badai Sempurna dari Hambatan di Tahun Baru

Pasar saham memberikan kenaikan yang mengesankan di tahun 2025, dengan S&P 500 naik 16%—menandai tahun ketiga berturut-turut dengan pengembalian dua digit. Namun momentum ini menghadapi hambatan signifikan menjelang 2026. Kombinasi valuasi yang tinggi dan siklus pemilihan tengah masa jabatan yang akan datang menyajikan latar belakang yang menantang bagi investor ekuitas.

Ketua Federal Reserve Jerome Powell baru-baru ini mengingatkan bahaya, mencatat bahwa berdasarkan berbagai ukuran, harga saham membawa valuasi yang tinggi. Kekhawatirannya semakin meningkat sejak saat itu, karena pasar saham terus naik. Saat ini, S&P 500 diperdagangkan pada tingkat valuasi yang jarang terlihat dalam sejarahnya.

Ketika Valuasi Mencapai 22x Forward Earnings, Pasar Selalu Mengalami Kegagalan

Gambaran valuasi saat ini sangat mencolok. S&P 500 kini diperdagangkan pada 22,2 kali forward earnings—premium signifikan di atas rata-rata 10 tahun sebesar 18,7, menurut Yardeni Research. Ini penting karena ada pola sejarah yang jelas: setiap kali indeks menembus ambang 22x, koreksi pasar berikutnya selalu mengikuti.

Sejarah memberikan tiga contoh yang mengajarkan:

Era Dot-Com (Akhir 1990-an): Saat saham internet spekulatif mencapai valuasi absurd, rasio PE forward naik di atas 22. Konsekuensinya parah—S&P 500 akhirnya kehilangan 49% dari puncaknya pada Oktober 2002.

Kenaikan Pasca-Pandemi (2021): Investor meremehkan tingkat keparahan inflasi meskipun stimulus yang belum pernah terjadi sebelumnya. Rasio PE forward melonjak melewati 22, dan indeks kemudian turun 25% dari puncaknya pada Oktober 2022.

Perdagangan Trump 2024 (Baru-baru ini): Optimisme seputar pemilihan mendorong rasio PE forward di atas 22 karena pelaku pasar fokus pada angin politik yang dirasakan. Namun, ketidakpastian tarif menyebabkan penurunan 19% dari puncak pada April 2025.

Polanya tidak bisa disangkal: Rasio PE forward 22x tidak menjamin crash langsung, tetapi S&P 500 secara konsisten mengalami koreksi tajam setelah mencapai level tinggi tersebut.

Kekhawatiran Lebih Luas dari Federal Reserve

Jerome Powell jauh dari sendirian dalam menyoroti risiko. Risalah rapat FOMC Oktober Federal Reserve menangkap pengamatan yang mengungkapkan: “Beberapa peserta mengomentari valuasi aset yang terlalu tinggi di pasar keuangan, dengan beberapa dari mereka menyoroti kemungkinan jatuhnya harga ekuitas secara tidak teratur.”

Gubernur Fed Lisa Cook menegaskan pesan ini pada November, menyatakan: “Saat ini, kesan saya adalah ada kemungkinan yang meningkat untuk penurunan harga aset yang besar.” Laporan Stabilitas Keuangan bank sentral juga memperingatkan bahwa rasio PE forward S&P 500 kini berada “dekat dengan ujung atas dari kisaran historisnya.”

Tahun Pemilihan Tengah Masa Jabatan: Hambatan Sejarah

Selain kekhawatiran valuasi, siklus pemilihan tengah masa jabatan menambah beban. Sejak 1957, S&P 500 telah mengalami 17 tahun pemilihan tengah masa jabatan, dengan rata-rata pengembalian hanya 1% (tidak termasuk dividen)—jauh di bawah rata-rata tahunan 9% secara historis. Kinerja semakin memburuk ketika partai presiden yang sedang menjabat memegang kekuasaan, dengan indeks turun rata-rata 7% selama tahun-tahun tersebut.

Penyebabnya? Ketidakpastian kebijakan. Ketika pemilihan tengah masa jabatan mendekat, pasar biasanya memperhitungkan kemungkinan pergeseran kekuasaan politik, yang dapat mengganggu kontinuitas kebijakan ekonomi. Investor menarik diri ke pinggiran, tidak yakin ke arah mana Kongres akan bergeser.

Namun, ada sisi positifnya: periode enam bulan setelah pemilihan tengah masa jabatan secara historis cukup kuat, dengan rata-rata pengembalian S&P 500 sebesar 14%. Jika 2026 mengikuti pola historis, setiap kelemahan selama tahun pemilihan bisa berbalik menjadi pemulihan di akhir 2026 dan 2027.

Gambaran Besar: Valuasi Ditambah Siklus Pemilihan Menjadi Risiko

Di luar itu, baik valuasi yang tinggi maupun siklus pemilihan tengah masa jabatan tidak menjamin pasar akan crash. Namun ketika digabungkan, mereka menciptakan profil risiko yang perlu dipantau. Valuasi saat ini dari S&P 500 mewakili premi yang berarti di atas rata-rata jangka panjang, dan kita memasuki tahun yang secara historis ditandai oleh ketidakpastian kebijakan dan keragu-raguan investor.

Bagi investor ekuitas, 2026 mungkin membutuhkan kesabaran dan perspektif jangka panjang. Meskipun hambatan jangka pendek tampak ada, sejarah juga menunjukkan bahwa siapa pun yang bertahan dari volatilitas tahun pemilihan tengah masa jabatan mungkin akan berada dalam posisi yang baik untuk periode pasca-pemilihan yang secara tradisional kuat yang mengikuti.