Lima lembaga kripto mendapatkan lisensi Federal Trust Bank: dari "pengusir" menjadi "peserta sistem"

2025年12月，美国货币监管办公室(OCC)的一份公告让加密金融圈炸开了锅——Ripple、Circle、Paxos、BitGo和Fidelity Digital Assets这五家头部机构同时获批联邦信托银行执照。表面上看，这只是一份监管许可，但业内人士都明白：Ini adalah titik balik di mana industri kripto bertransformasi dari “pihak luar” sistem ke “pelaku inti”.

CEO-CEO dari perusahaan-perusahaan ini pun memberikan reaksi yang sangat menunjukkan. Brad Garlinghouse dari Ripple secara langsung menyatakan “Ini adalah standar kepatuhan tertinggi,” sementara Circle menekankan bahwa izin baru ini memberi mereka tanggung jawab kepercayaan terhadap klien institusional. Tapi yang paling mencerminkan esensi kejadian ini adalah kemarahan dari industri perbankan tradisional. Bank Policy Institute (yang mewakili JPMorgan, Bank Amerika Serikat, dan raksasa lainnya) langsung mengeluarkan pernyataan, mengecam keputusan ini sebagai “merusak firewall antara bank dan bisnis.”

Izin Bank Trust ≠ Bank Komersial Tradisional

Di sini perlu diluruskan satu kesalahpahaman umum. Yang disetujui OCC bukanlah izin bank komersial, melainkan izin khusus sebagai bank trust — sebuah jenis izin yang sudah ada selama ini, tetapi relatif minor.

Perbedaan utama adalah: lima institusi yang mendapatkan izin ini tidak dapat menerima simpanan yang diasuransikan FDIC, dan tidak dapat memberikan pinjaman komersial. Kedengarannya seperti versi terbatas dari hak istimewa, tetapi justru cocok secara sempurna untuk perusahaan kripto.

Sebagai contoh, Circle (penerbit USDC) beroperasi berdasarkan cadangan 100% — setiap stablecoin didukung oleh aset dolar atau surat utang jangka pendek yang sesuai, tanpa melibatkan cadangan parsial atau penciptaan kredit. Dalam model ini, asuransi FDIC tidak diperlukan dan malah menambah beban regulasi.

Keunggulan utama dari izin bank trust adalah tanggung jawab fidusia — secara hukum, lembaga yang memegang izin harus memisahkan ketat aset klien dan dana sendiri, selalu mengutamakan kepentingan klien. Setelah skandal penyalahgunaan aset pelanggan oleh FTX, perlindungan ini menjadi janji yang sangat berharga bagi investor institusional.

Tambang Emas Sebenarnya: Hak Koneksi Langsung Fedwire

Identitas “bank” yang tampak di permukaan hanyalah kedok, apa yang benar-benar berharga?

Akses langsung ke jaringan penyelesaian Federal Reserve.

Dalam kerangka izin baru ini, lima institusi dapat mengajukan permohonan ke Federal Reserve untuk mendapatkan “akun utama” (master account). Setelah disetujui, mereka bisa langsung terhubung ke Fedwire atau jaringan penyelesaian federal lainnya, melakukan penyelesaian dolar secara instan dan tanpa pembatalan — menghindari perantara bank agen tradisional.

Ini terdengar sangat teknis, tetapi dampaknya sangat fundamental.

Selama sepuluh tahun terakhir, perusahaan seperti Circle dan Ripple berjuang untuk “lepas dari sistem bank agen”. Mereka bisa melakukan konversi dolar melalui bank komersial tradisional, tetapi setiap transaksi harus melalui beberapa lapisan penyelesaian bank, dengan biaya dan risiko delay T+1 atau T+2. Lebih parah lagi, jika bank agen secara sepihak memutus hubungan (yang sering terjadi selama krisis bank tahun 2023), seluruh jalur dolar bisa terputus.

Namun, setelah koneksi langsung ke Fedwire, semua ini hilang. Waktu penyelesaian berkurang dari hari menjadi detik, biaya penyelesaian dari biaya berlapis menjadi biaya Fedwire tunggal, yang berarti biaya operasional penerbit stablecoin dan penyedia pembayaran lintas negara bisa turun 30%-50%.

Sebagai contoh, Circle mengelola hampir 80 miliar dolar AS dalam cadangan USDC setiap hari. Dengan penghematan biaya melalui koneksi langsung ke Fedwire, perusahaan ini bisa menghemat ratusan juta dolar setiap tahun.

Status Stablecoin Secara Diam-diam Meningkat

Ketika penerbit stablecoin bertransformasi menjadi bank trust federal, sifat produk itu sendiri pun mengalami perubahan yang halus namun signifikan.

Dalam model lama, USDC dan RLUSD secara esensial adalah “sertifikat digital yang diterbitkan oleh perusahaan teknologi”, keamanannya sangat bergantung pada reputasi penerbit dan kestabilan bank mitra — misalnya, pada 2023, Circle mengalami krisis cadangan saat Silicon Valley Bank bangkrut, dengan aset sebesar 3,3 miliar dolar “dibekukan” sementara.

Dalam model baru, cadangan stablecoin disimpan dalam struktur trust yang diawasi oleh OCC, secara hukum terpisah dari entitas penerbit. Meski ini bukan CBDC dan tidak menyediakan asuransi FDIC, kombinasi “cadangan 100% + pengawasan federal + tanggung jawab trust” membuat stablecoin ini memiliki peringkat kredit yang jauh lebih tinggi daripada kebanyakan stablecoin offshore.

Keuntungan praktisnya terlihat dalam skenario pembayaran. Produk likuiditas on-demand Ripple (ODL) sebelumnya terbatas pada jam kerja bank dan ketersediaan jalur fiat. Setelah koneksi langsung ke sistem penyelesaian federal, konversi fiat dan aset blockchain menjadi operasi tanpa hambatan 24/7, meningkatkan keandalan penyelesaian lintas negara secara signifikan.

Dari Kebijakan Trump ke “RUU GENIUS” dan Pembalikan Regulasi

Hasil ini mungkin tampak tiba-tiba, tetapi sebenarnya merupakan hasil alami dari pergeseran kebijakan kripto di bawah pemerintahan Trump.

Tiga atau empat tahun lalu, hasil seperti ini hampir tidak terbayangkan. Di masa Biden, terutama setelah keruntuhan FTX, industri kripto berada dalam pengawasan ketat dan ketidakpastian tinggi. Logika regulator sangat sederhana: Lebih baik mengisolasi risiko kripto daripada mengaturnya secara langsung. Sistem perbankan secara informal menekan bank-bank agar menjauh dari bisnis kripto — misalnya, kebangkrutan Silvergate dan Signature Bank menjadi simbol periode ini. Para pelaku industri menyebut masa ini sebagai “debanking”.

Tapi di 2025, semuanya berbalik. Selama kampanye, Trump berulang kali berjanji akan menjadikan AS pusat inovasi kripto global. Setelah naik ke kekuasaan, aset kripto diangkat dari risiko murni menjadi alat ekspansi sistem dolar.

Titik balik utama adalah penandatanganan (Genius Act) pada Juli. RUU ini pertama kali memberikan status hukum yang jelas kepada stablecoin dan penerbitnya di tingkat federal. Dalam pernyataannya, Gedung Putih menyatakan: Stablecoin dolar yang diawasi akan meningkatkan permintaan obligasi pemerintah AS dan memperkuat posisi dolar di era digital.

Pernyataan ini penting — karena mengubah stablecoin dari “aset risiko” menjadi “alat keuangan strategis”.

(Genius Act) memberi wewenang kepada entitas non-bank yang memenuhi syarat untuk menjadi “penerbit stablecoin pembayaran yang memenuhi syarat”. Juga menetapkan aturan tegas: stablecoin harus didukung 100% oleh dolar tunai atau surat utang jangka pendek, secara langsung meniadakan stablecoin algoritmik. Yang paling penting, hukum memberi pemegang stablecoin hak prioritas pembayaran — bahkan jika penerbit bangkrut, cadangan harus didahulukan untuk menebus stablecoin.

Dalam kerangka ini, persetujuan OCC agar perusahaan kripto menjadi bank trust federal pun menjadi langkah yang sangat logis dan alami.

Perlawanan dari Wall Street

Keputusan OCC memicu kemarahan dari dunia keuangan tradisional, dan pernyataan Bank Policy Institute hampir seperti teriakan marah.

BPI menyebutkan tiga pelanggaran utama. Pertama, kedok menghindari regulasi: perusahaan kripto ini mendapatkan izin trust, tetapi sebenarnya melakukan pekerjaan penyelesaian pembayaran yang penting secara sistemik — mungkin setara dengan bank komersial skala menengah, tetapi karena berbentuk “trust” dan bukan “bank holding company”, induk perusahaan seperti Circle Internet Financial menghindari pengawasan ketat dari Federal Reserve. Ini berarti celah dalam kode, risiko investasi, dan lain-lain menjadi titik buta regulasi.

Kedua, merusak “firewall” antara bank dan bisnis: secara hukum, larangan bagi grup perusahaan untuk mengendalikan bank dan bisnis lain secara bersamaan, agar tidak menyalahgunakan hak istimewa bank. Sekarang, perusahaan teknologi bisa memiliki bank, yang ibarat membuka kotak Pandora. Selain itu, mereka juga tidak perlu memenuhi kewajiban investasi komunitas (CRA).

Ketiga, risiko sistemik: karena bank trust ini tidak diasuransikan FDIC, jika stablecoin kehilangan nilai atau terjadi panic withdrawal (, mekanisme perlindungan simpanan tradisional menjadi tidak berlaku. Ketika likuiditas ini “terbuka” dan tekanan meningkat, bisa memicu krisis sistemik.

Tapi BPI masih punya satu senjata penting — Federal Reserve tetap memegang hak persetujuan utama untuk akun utama.

Izin OCC hanyalah tiket masuk, yang benar-benar memberi nilai adalah akun utama yang dikeluarkan Fed. Dan Fed tetap independen dalam pengambilan keputusan ini. Ada satu kasus yang sangat menggambarkan: ketika Custodia Bank )Wyoming( mengajukan permohonan akun utama Fed, mereka ditolak, meskipun sudah memiliki izin negara bagian. Kasus hukum terakhir pun tidak membuahkan hasil.

Ini adalah medan perang berikutnya. Bank-bank tradisional sudah kalah dalam perang di tingkat OCC, dan sekarang akan mengalihkan fokus ke Federal Reserve, menuntut standar yang sangat tinggi — misalnya, menuntut standar anti pencucian uang yang sama dengan JPMorgan, atau meminta jaminan tambahan dari induk perusahaan.

Jalinan Kepentingan dan Ketidakpastian

Pertarungan ini belum berakhir, malah memasuki tahap yang lebih kompleks.

Di satu sisi, wewenang regulasi tingkat negara bagian masih menjadi pertanyaan. NYDFS (Departemen Layanan Keuangan New York) yang selama ini dominan dalam pengawasan kripto, kini menghadapi tantangan dari perluasan kekuasaan federal, dan perdebatan hukum tentang pembagian kekuasaan ini pasti akan muncul.

Di sisi lain, meskipun )Genius Act( sudah berlaku, banyak detail operasional yang harus diatur oleh regulator — seperti rasio kecukupan modal, standar isolasi risiko, keamanan siber, dan lain-lain. Detail teknis ini akan menjadi medan pertempuran kekuasaan berikutnya.

Ada juga kemungkinan yang sering diabaikan: akuisisi dan merger. Bank bisa mengakuisisi perusahaan kripto untuk memperkuat teknologi mereka, dan perusahaan kripto bisa diintegrasikan ke dalam sistem keuangan tradisional. Siapa yang akan menguasai, dan siapa yang akan dikendalikan, bisa mengubah peta kekuatan secara drastis.

Tapi satu hal sudah pasti: Keuangan kripto telah melebur ke dalam infrastruktur keuangan AS. Tidak peduli bagaimana pertempuran berikutnya berlangsung, “pemisahan” sudah tidak mungkin lagi. Lima institusi ini mendapatkan izin trust bank menandai akhir dari satu era dan awal dari era baru. Sisa pertanyaannya, bagaimana bentuk dari era baru ini akan terbentuk.