Esensi Regulasi Crypto: Visi Kepala SEC untuk Pengawasan yang Melindungi Privasi

Pada 15 Desember, Paul S. Atkins, Ketua Komisi Sekuritas dan Bursa AS, mengemukakan filosofi regulasi yang bernuansa selama diskusi meja bundar Kelompok Kerja Cryptocurrency SEC tentang pengawasan dan privasi. Ucapannya berpusat pada ketegangan mendasar dalam keuangan modern: kewajiban pemerintah untuk memerangi kegiatan ilegal versus hak konstitusional warga negara atas privasi keuangan.

Paradoks Pengawasan dalam Teknologi Blockchain

Atkins mengidentifikasi paradoks kritis yang tertanam dalam arsitektur cryptocurrency. Transparansi bawaan Blockchain—di mana setiap transaksi direkam secara permanen di buku besar yang tidak dapat diubah dan dapat diakses oleh siapa saja—menciptakan peluang yang belum pernah terjadi sebelumnya bagi penegak hukum dan potensi penyalahgunaan kekuasaan pemerintah. Teknologi yang menjanjikan desentralisasi keuangan secara tidak sengaja telah merancang infrastruktur untuk pemantauan menyeluruh yang melampaui sistem tradisional apa pun.

Inti dari peringatan Atkins berpusat pada trajektori regulasi. Jika pembuat kebijakan mengadopsi interpretasi yang terlalu luas, memperlakukan setiap dompet sebagai akun pialang, setiap baris kode sebagai pertukaran, dan mewajibkan pelaporan transaksi secara menyeluruh, ekosistem cryptocurrency dapat dengan cepat berubah menjadi apa yang dia sebut “panopticon keuangan”—arsitektur pengawasan tanpa preseden sejarah.

Konteks Sejarah: Dari CAT ke Crypto

Atkins menarik paralel dengan alat regulasi yang ada, terutama Consolidated Audit Trail (CAT), repositori data swap, dan Form PF. Awalnya dirancang untuk meningkatkan perlindungan investor dan integritas pasar, mekanisme ini berkembang menjadi sistem pengumpulan data yang luas yang sering kali tidak dimanfaatkan secara optimal oleh lembaga pemerintah. Dia mencatat bahwa meskipun ada persyaratan pengiriman data yang komprehensif, otoritas federal sering gagal memanfaatkan informasi yang dikumpulkan, menimbulkan pertanyaan tentang proporsionalitas dan kebutuhan.

Precedent ini membawa implikasi mengerikan bagi regulasi cryptocurrency. “Nafsu tak terpuaskan pemerintah terhadap data,” seperti yang diungkapkan Atkins, berisiko mengulangi kesalahan sejarah dalam skala yang lebih besar, didukung oleh infrastruktur digital yang menghilangkan batasan tradisional dari catatan kertas, jarak geografis, dan proses manual.

Kerangka Seimbang: Teknologi Privasi sebagai Alat Regulasi

Alih-alih menyerah pada pengawasan menyeluruh, Atkins mengemukakan jalur alternatif yang didasarkan pada inovasi kriptografi yang sedang berkembang. Teknologi peningkatan privasi seperti bukti nol-pengetahuan dan mekanisme pengungkapan selektif memungkinkan verifikasi kepatuhan tanpa mengorbankan rincian keuangan pribadi.

Pendekatan ini memungkinkan platform yang diatur untuk memvalidasi penyaringan pengguna dan kepatuhan regulasi sambil menjaga kerahasiaan yang penting untuk fungsi pasar. Peserta institusional, misalnya, mengandalkan ketidaktransparanan dalam membangun posisi dan menyembunyikan strategi untuk mengelola risiko dan menyediakan likuiditas. Visibilitas transaksi secara waktu nyata akan mendorong praktik front-running, perilaku kawanan, dan perdagangan tiruan—fenomena yang merusak stabilitas pasar dan efisiensi alokasi.

Atkins menekankan bahwa teknologi ini secara bersamaan melayani kepentingan keamanan nasional dan kebebasan individu, menciptakan kerangka kerja di mana pengawasan maupun inovasi tidak perlu dikorbankan. Esensi regulasi yang sehat terletak pada pengakuan bahwa aktivitas keuangan yang sah layak dilindungi dari pemantauan massal, sambil tetap memungkinkan pemerintah memenuhi fungsi keamanan yang sah.

Kewajiban Regulasi

Atkins mendasarkan posisinya pada prinsip filosofis, mengutip kritik Friedrich von Hayek terhadap pengumpulan informasi terpusat. Dia berargumen bahwa regulator harus mendekati cryptocurrency dengan kerendahan hati intelektual, menyadari bahwa akumulasi data tidak selalu menghasilkan kebijakan yang lebih baik. Sebaliknya, sering kali terbukti sebaliknya: overreach birokrasi menghambat inovasi dan menekan aktivitas yang sah.

Diskusi meja bundar ini merupakan momen penting bagi industri cryptocurrency dan regulasi keuangan yang lebih luas. Kerangka kerja yang dibangun hari ini akan menentukan apakah teknologi blockchain akan menjadi alat untuk kebebasan finansial yang belum pernah terjadi sebelumnya atau instrumen pengawasan negara secara menyeluruh. Posisi Atkins menunjukkan bahwa SEC menyadari taruhan ini dan berupaya menavigasi jalan tengah—satu yang mempertahankan keamanan dan kebebasan sebagai dua imperatif yang saling melengkapi daripada kebutuhan yang bersaing.