Keputusan Investasi: Bagaimana NPV dan IRR Membantu Anda Memilih Proyek yang Menguntungkan

2026-01-06 18:26:45

Ketika berbicara tentang menginvestasikan uang, setiap investor pasti bertanya: Apakah peluang ini benar-benar akan menghasilkan keuntungan? Untuk menjawabnya secara akurat, ada dua alat keuangan dasar: VAN (Nilai Sekarang Bersih) dan TIR (Tingkat Pengembalian Internal).

Kedua metode ini banyak digunakan dalam analisis investasi, tetapi masing-masing mengukur profitabilitas dari perspektif yang berbeda. Tantangan nyata muncul ketika kedua indikator ini memberikan hasil yang bertentangan: sebuah proyek bisa menunjukkan VAN yang menarik tetapi TIR yang modest, atau sebaliknya. Ini menimbulkan pertanyaan yang tidak nyaman bagi pengambil keputusan: indikator mana yang harus diikuti?

Dalam panduan ini, kita akan mendalami bagaimana kedua metrik ini bekerja, apa saja keterbatasannya, dan bagaimana menggunakannya secara bersamaan untuk pengambilan keputusan investasi yang lebih solid.

Memahami VAN: Pengukuran Nilai yang Dihasilkan

Nilai Sekarang Bersih (VAN) menjawab pertanyaan sederhana: jika saya menginvestasikan sejumlah uang hari ini, berapa uang tambahan yang akan saya miliki di akhir dalam bentuk nilai sekarang?

Intinya, VAN menghitung nilai sekarang dari semua arus kas masa depan yang akan dihasilkan sebuah investasi, dikurangi uang yang Anda keluarkan di awal. Arus kas ini termasuk pendapatan dari penjualan, biaya operasional, pajak, dan setiap pergerakan kas relevan lainnya.

Cara Menghitung VAN

Prosesnya melibatkan tiga langkah utama:

Memproyeksikan arus kas: Perkirakan berapa banyak uang yang akan masuk dan keluar di setiap periode (biasanya tahun).
Memilih tingkat diskonto: Ini adalah tingkat bunga yang akan Anda gunakan untuk mendiskontokan semua arus kas masa depan tersebut ke nilai saat ini. Mencerminkan biaya peluang, yaitu apa yang bisa Anda dapatkan jika uang tersebut diinvestasikan di tempat lain.
Mengaplikasikan rumus:

VAN = (Arus Kas 1 / ((1 + Tingkat Diskonto))^1) + (Arus Kas 2 / ((1 + Tingkat Diskonto))^2) + … + (Arus Kas N / ((1 + Tingkat Diskonto))^N) - Biaya Awal

Interpretasi sederhana: Jika VAN positif, investasi menghasilkan nilai. Jika negatif, menghancurkan nilai.

Contoh Kasus 1: Proyek Menguntungkan

Bayangkan perusahaan Anda menilai sebuah proyek yang membutuhkan investasi awal sebesar 10.000 dolar. Diperkirakan akan menghasilkan arus kas sebesar 4.000 dolar setiap tahun selama 5 tahun. Tingkat diskonto yang digunakan adalah 10%.

Kita hitung nilai sekarang dari setiap tahun:

Tahun 1: 4.000 / (1.10)^1 = 3.636,36
Tahun 2: 4.000 / (1.10)^2 = 3.305,79
Tahun 3: 4.000 / (1.10)^3 = 3.005,26
Tahun 4: 4.000 / (1.10)^4 = 2.732,06
Tahun 5: 4.000 / (1.10)^5 = 2.483,02

VAN = (3.636,36 + 3.305,79 + 3.005,26 + 2.732,06 + 2.483,02) - 10.000 = 2.162,49 dolar

VAN positif sebesar 2.162,49 dolar menunjukkan bahwa proyek ini adalah investasi yang baik.

Contoh Kasus 2: Investasi Kurang Menarik

Misalnya Anda menginvestasikan 5.000 dolar dalam deposito yang akan membayar 6.000 dolar dalam tiga tahun, dengan tingkat bunga tahunan 8%.

Nilai sekarang dari pembayaran masa depan: 6.000 / (1.08)^3 = 4.774,84 dolar

VAN = 4.774,84 - 5.000 = -225,16 dolar

VAN negatif menunjukkan bahwa Anda tidak akan sepenuhnya mengembalikan investasi awal dalam nilai sekarang. Tidak disarankan.

Memilih Tingkat Diskonto yang Tepat

Akurasi VAN sangat bergantung pada tingkat diskonto yang Anda pilih. Berikut beberapa pendekatan untuk menentukannya:

Biaya Peluang: Berapa hasil yang akan Anda dapatkan jika uang tersebut diinvestasikan di alternatif dengan risiko serupa? Jika proyek lebih berisiko, tingkatkan tingkat diskonto.

Tingkat Bebas Risiko: Mulailah dari apa yang akan Anda dapatkan dari obligasi pemerintah (hampir tanpa risiko). Kemudian tambahkan premi risiko sesuai investasi spesifik.

Analisis Perbandingan: Cari tahu tingkat diskonto yang digunakan industri Anda untuk menilai proyek serupa.

Pengalaman Investor: Pengetahuan sektor dan intuisi juga berperan.

Keterbatasan VAN yang Perlu Diketahui

Meskipun VAN adalah alat yang kuat, memiliki kelemahan:

Keterbatasan	Deskripsi
Subjektivitas tingkat diskonto	Investor berbeda bisa menggunakan tingkat berbeda, menghasilkan hasil berbeda untuk proyek yang sama
Mengabaikan ketidakpastian	Mengasumsikan proyeksi arus kas akurat, padahal jarang terjadi di kenyataan
Tidak mempertimbangkan perubahan di masa depan	Menganggap keputusan tetap dari awal; tidak fleksibel secara operasional
Tidak membandingkan proyek berbeda ukuran	Proyek besar VAN 5.000 dolar belum tentu lebih baik dari yang kecil VAN 3.000 dolar
Mengabaikan inflasi	Tidak otomatis menyesuaikan dampak inflasi pada arus kas masa depan

Meski memiliki keterbatasan, VAN tetap banyak digunakan karena relatif mudah dipahami dan diterapkan. Memberikan metrik yang jelas dalam bentuk uang dan memungkinkan perbandingan antar opsi.

TIR: Mengukur Profitabilitas Persentase

Sementara VAN memberi tahu berapa banyak uang ekstra yang akan Anda peroleh, Tingkat Pengembalian Internal (TIR) memberi tahu seberapa cepat investasi Anda tumbuh, diekspresikan sebagai persentase tahunan.

Secara teknis, TIR adalah tingkat diskonto yang membuat VAN sama dengan nol. Dengan kata lain, ini adalah tingkat di mana arus kas masa depan sama persis dengan investasi awal Anda.

Interpretasi Praktis TIR

Jika TIR lebih besar dari tingkat acuan Anda (misalnya, tingkat bunga obligasi pemerintah), proyek tersebut menguntungkan.
Membandingkan TIR dari berbagai proyek memungkinkan Anda mengidentifikasi mana yang menawarkan pengembalian relatif lebih tinggi, terlepas dari ukuran investasi.

Misalnya, proyek kecil dengan TIR 25% bisa lebih menarik daripada yang besar dengan TIR 12%, meskipun proyek besar menghasilkan uang lebih banyak secara total.

Kelemahan TIR

TIR juga memiliki keterbatasan penting:

Keterbatasan	Deskripsi
Multiple TIR	Untuk investasi dengan arus kas tidak konvensional, bisa ada beberapa TIR, menyulitkan interpretasi
Arus Kas Tidak Konvensional	Jika ada pengeluaran besar setelah tahun awal, TIR bisa menyesatkan
Masalah Reinvestasi	Mengasumsikan arus positif diinvestasikan kembali pada tingkat TIR, yang jarang terjadi
Sensitivitas terhadap tingkat diskonto	Perubahan tingkat pasar mempengaruhi perbandingan proyek yang dievaluasi di waktu berbeda
Mengabaikan Nilai Waktu Uang	Meski memasukkan diskonto, tidak mencerminkan bagaimana inflasi mengikis daya beli di masa depan

Meski terbatas, TIR berguna untuk proyek dengan arus kas stabil dan dapat diprediksi, terutama saat membandingkan peluang dari berbagai ukuran.

Apa yang Terjadi Ketika VAN dan TIR Bertentangan?

Ini adalah situasi nyata yang dihadapi banyak investor. Bisa terjadi bahwa sebuah proyek memiliki VAN tinggi tetapi TIR moderat, atau sebaliknya.

Mengapa Terjadi Kontradiksi Ini

Divergensi ini terutama muncul karena bagaimana masing-masing indikator memberi bobot arus kas di waktu tertentu. Jika arus kas sangat fluktuatif dan Anda menerapkan tingkat diskonto tinggi untuk VAN, hasilnya bisa negatif. Sementara itu, TIR tetap positif karena mengukur kinerja inherent proyek, bukan nilai uangnya setelah diskonto tertentu.

Cara Mengatasinya

Ketika menghadapi situasi ini:

Periksa asumsi Anda: Pastikan proyeksi arus kas realistis dan tingkat diskonto mencerminkan risiko sebenarnya dari proyek.
Sesuaikan tingkat diskonto: Jika Anda merasa terlalu konservatif, hitung ulang VAN dengan tingkat yang lebih sesuai.
Analisis profil risiko: Seberapa yakin Anda terhadap proyeksi arus kas? VAN rendah dengan TIR tinggi bisa menunjukkan proyek berisiko tinggi.
Gunakan indikator lain: Pakai ROI (Return on Investment), periode pengembalian (payback period), atau indeks profitabilitas untuk gambaran yang lebih lengkap.

Perbedaan Utama VAN dan TIR

Aspek	VAN	TIR
Apa yang Diukur	Nilai moneter absolut yang dihasilkan	Profitabilitas relatif dalam persen
Ekspresi	Dolar (atau mata uang lain)	Persentase tahunan
Kemudahan Perbandingan	Sulit membandingkan proyek berbeda ukuran	Mudah membandingkan berdasarkan profitabilitas relatif
Ketergantungan Asumsi	Bergantung pada tingkat diskonto yang dipilih	Kurang sensitif terhadap asumsi eksternal
Lebih Baik Untuk	Menilai proyek secara individual dalam hal nilai absolut	Membandingkan profitabilitas antar opsi

Cara Memilih Antara Banyak Proyek Menggunakan Kedua Indikator

Jika Anda memiliki beberapa opsi investasi:

Hitung VAN dan TIR untuk setiap proyek.
Tentukan kriteria minimum: Pastikan keduanya melewati ambang batas yang diterima (misalnya, VAN > 0 dan TIR > 10%).
Prioritaskan sesuai tujuan: Jika ingin memaksimalkan nilai absolut, fokus pada VAN. Jika ingin efisiensi modal, pilih yang TIR-nya tertinggi.
Lengkapi dengan analisis kualitatif: Pertimbangkan risiko, kesesuaian strategis, fleksibilitas operasional, dan tujuan pribadi (misalnya, anggaran, horizon investasi, toleransi risiko).
Diversifikasi: Jangan menaruh semua di satu proyek, meskipun menunjukkan angka terbaik.

Indikator Pendukung untuk Analisis Lebih Kuat

Selain VAN dan TIR, pertimbangkan juga:

ROI (Return on Investment): Profitabilitas sederhana dalam persen dari investasi awal.
Periode Pengembalian (payback period): Berapa lama waktu yang dibutuhkan untuk mengembalikan investasi.
Indeks Profitabilitas (IR): Rasio antara nilai sekarang dari arus kas masa depan dan investasi awal.
Biaya Modal Tertimbang WACC: Berguna untuk menentukan tingkat diskonto yang lebih akurat.

Kesimpulan: Gunakan VAN dan TIR Bersama, Bukan Sendiri-sendiri

VAN menunjukkan apakah sebuah proyek akan menambah nilai nyata bagi kekayaan Anda. TIR menunjukkan seberapa efisien proyek tersebut dalam menghasilkan pengembalian. Keduanya tidak bisa berdiri sendiri untuk seluruh cerita.

Keputusan investasi paling kuat muncul saat Anda menggunakan keduanya secara bersamaan, memahami keterbatasannya, dan melengkapinya dengan analisis kualitatif. Ingat, kedua metrik ini didasarkan pada proyeksi masa depan, yang secara inheren membawa ketidakpastian.

Sebagai investor, tanggung jawab Anda adalah menilai setiap peluang dengan cermat mempertimbangkan situasi keuangan pribadi, tujuan jangka panjang, toleransi risiko, dan kemampuan diversifikasi yang tepat. Matematika penting, tetapi penilaian juga sangat krusial.

EL-8,76%

Lihat Asli

Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.