Bitcoin jatuh ke dalam kebuntuan akhir tahun: opsi senilai 23 miliar dolar AS menggantung di atas kepala, kenaikan suku bunga Jepang ternyata tidak menyelamatkan keadaan

Peringatan Dini Volatilitas Ledakan karena Eksipasi Opsi dalam Jumlah Besar

Mendekati awal 2026, Bitcoin sedang terjebak dalam situasi yang halus. Sekitar 23 miliar dolar AS dalam kontrak opsi akan jatuh tempo Jumat depan, angka ini mewakili lebih dari separuh dari total kontrak terbuka di platform perdagangan opsi terbesar di dunia, Deribit. Para trader sedang menilai risiko penurunan yang berkelanjutan, dan kondisi pasar semakin penuh tantangan.

Pada hari Rabu, selama sesi perdagangan AS, terjadi volatilitas ekstrem lebih dari 130 miliar dolar AS, dengan posisi panjang dan pendek secara bergantian dilikuidasi. Total kapitalisasi pasar cryptocurrency berfluktuasi tajam di sekitar 3 triliun dolar AS, Bitcoin sempat melonjak 4% ke 89.430 dolar AS, kemudian dengan cepat mengembalikan seluruh kenaikan tersebut. Hingga saat ini, Bitcoin diperdagangkan di sekitar 92.640 dolar AS, turun sekitar 26% dari puncak sejarah 126.080 dolar AS yang dicapai awal Oktober.

Bank Sentral Jepang Naikkan Suku Bunga: Ekspektasi Pasar Telah Terserap, Sentimen Perlindungan Belum Muncul

Pada hari Jumat, Bank of Japan (BOJ) secara sesuai jadwal menaikkan suku bunga kebijakan jangka pendek sebesar 25 basis poin menjadi 0,75%, mencatat level tertinggi dalam sekitar 30 tahun. Langkah ini seharusnya memicu apresiasi yen, dan memicu penutupan besar-besaran posisi arbitrase yen, bahkan memicu gelombang “safe haven”. Namun, kenyataannya tidak seperti yang dikhawatirkan oleh beberapa pengamat.

Yen terhadap dolar AS memang melemah, dari 155,67 menjadi 156,03. Bitcoin pun bereaksi, harganya melonjak dari atas 86.000 dolar ke 87.500 dolar. Tetapi, kenaikan ini akhirnya hanya bersifat sementara. Reaksi pasar yang datar disebabkan oleh: keputusan kenaikan suku bunga sudah banyak terserap, dan dana spekulatif selama beberapa minggu terakhir terus memegang posisi long yen, yang menekan kemungkinan yen mengalami lonjakan besar setelah pengumuman kebijakan.

Lebih penting lagi, meskipun suku bunga naik, suku bunga riil Jepang (disesuaikan inflasi) tetap negatif, dan lingkungan moneter tetap longgar. Pernyataan kebijakan BOJ secara tegas menyebutkan bahwa, karena kenaikan biaya impor dan harga domestik yang tetap kuat, inflasi akan tetap di atas target 2% dalam jangka waktu yang lebih lama. Namun, ini tidak mengubah fakta bahwa suku bunga Jepang jauh di bawah suku bunga AS, sehingga tidak akan memicu penutupan besar posisi arbitrase yen yang diharapkan.

Dominasi Short Position, Tekanan Akhir Tahun Meningkat

Struktur posisi tetap condong ke arah short. Implied volatility 30 hari telah kembali mendekati 45%, dan indikator skew berada di sekitar -5%, mencerminkan bahwa trader sedang menilai risiko penurunan berkelanjutan yang akan berlangsung sepanjang kuartal pertama dan kedua. Tekanan dari dompet yang tidak aktif dalam jangka panjang terus menekan harga spot.

Perhatian khusus patut diberikan pada distribusi posisi opsi yang akan jatuh tempo sekitar 26 Desember. Opsi call terutama terkonsentrasi di sekitar strike 100.000 dan 120.000 dolar, menunjukkan bahwa pasar masih memiliki optimisme tersisa terhadap rebound teknikal di akhir tahun. Tetapi, dalam jangka pendek, posisi short mendominasi secara mutlak, dengan banyak opsi put di sekitar 85.000 dolar, dengan total kontrak terbuka sekitar 1,4 miliar dolar, yang berpotensi menarik kekuatan “magnet” sebelum jatuh tempo.

Faktor Pemicu di Masa Depan Menumpuk, Volatilitas Mungkin Semakin Membesar

Setelah opsi jatuh tempo, pasar diperkirakan akan menyesuaikan posisi berdasarkan dua faktor utama: pertama, keputusan MSCI pada 15 Januari yang berpotensi mengeluarkan aset digital yang dimiliki lebih dari 50% dari indeks; kedua, masuknya aliran perdagangan call baru. Kombinasi faktor ini diperkirakan akan memperbesar volatilitas penurunan, sekaligus membatasi potensi kenaikan.

Bitcoin telah turun 23% tahun ini, menuju kuartal terburuk sejak kuartal kedua 2022. Saat itu, keruntuhan TerraUSD dan Three Arrows Capital menghancurkan seluruh industri. Saat ini, Bitcoin belum mampu kembali ke level penting, dan pasar terjebak dalam kondisi sideways yang rapuh.

Meskipun volatilitas tetap tinggi dan posisi cenderung defensif, saat pasar bersiap menyambut awal tahun yang penuh gejolak, risiko kenaikan di ujung atas belum sepenuhnya diabaikan. Inilah gambaran nyata dari Bitcoin saat ini—berjuang keras di tengah tekanan dari opsi yang akan jatuh tempo, ketidakpastian kebijakan, dan kerugian yang terkunci, berjuang untuk bertahan hidup.