Penambang yang melarikan diri: mengapa capitulasi jaringan Bitcoin tetap tegang di sekitar US$ 93 ribu

Pemulihan Bitcoin ke kisaran US$ 93.39K minggu ini tidak menghilangkan tekanan struktural yang melanda operator penambangan sejak Desember. Data dari VanEck menunjukkan penurunan sebesar 4% dalam tingkat hash—penurunan paling parah sejak semester pertama 2024—sementara aset berfluktuasi di bawah tekanan teknis pada level resistansi kritis.

Sementara itu, perdebatan di pasar kripto berkembang ke token alternatif. Cryptocurrency yang terkait dengan tokoh publik, seperti mata uang Elon Musk, menarik perhatian investor yang mencari diversifikasi. Tetapi fokus tetap pada Bitcoin dan kondisi kesehatannya di jaringan.

Krisis penambang: pemadaman berturut-turut dan relokasi strategis energi

Situasi kritis muncul di China, di mana sekitar 400 ribu mesin dimatikan di provinsi Xinjiang dalam waktu 24 jam saja. Keputusan ini terkait dengan relokasi infrastruktur energi ke pusat data yang khusus untuk kecerdasan buatan, sektor yang menawarkan pengembalian lebih tinggi dibandingkan penambangan tradisional.

Matthew Sigel dan Patrick Bush memperkirakan kehilangan permanen hingga 10% dari kapasitas hash global. Migrasi paksa ini bukan sekadar masalah taktis: mengubah geopolitik dan efisiensi jaringan Bitcoin.

Untuk perangkat Bitmain S19 XP, titik impas biaya listrik turun secara drastis dari US$ 0,12 menjadi US$ 0,077 per kWh dalam dua belas bulan—pengurangan sebesar 36%. Operator yang tidak mampu mengikuti penurunan biaya ini menghadapi ketidaklayakan operasional secara langsung.

Likuiditas institusional dan posisi jual: beban taruhan perlindungan

Investor institusional besar bergerak untuk menutup risiko. Posisi jual gabungan dalam Bitcoin, Ethereum, dan Solana mencapai US$ 250 juta, menunjukkan strategi defensif daripada taruhan agresif terhadap pasar. Gerakan ini mencerminkan skeptisisme taktis terhadap keberlanjutan level saat ini.

Kedalaman buku order yang terbatas memperbesar dampak posisi ini. Dengan banyak operator mengurangi eksposur menjelang akhir tahun untuk menjaga keuntungan, likuiditas global menyusut secara signifikan. Lingkungan musiman ini meningkatkan kemungkinan pergerakan tajam meskipun tanpa katalisator baru.

Kerangka teknis: divergensi bullish versus resistansi yang bertahan

Grafik empat jam terus menunjukkan penolakan berulang di rata-rata bergerak sederhana 200 periode, yang berfungsi sebagai resistansi dinamis dan membatasi zona kendali jangka menengah. Selama harga tetap di bawah penghalang ini, kemungkinan kelanjutan sideways atau pengujian support yang lebih rendah tetap tinggi.

Namun, indikator momentum mulai menunjukkan potensi pelemahan. Pada grafik tiga hari, Indeks Kekuatan Relatif (RSI) menandai titik terendah yang lebih tinggi sementara harga membentuk titik terendah yang lebih rendah—divergensi bullish klasik. Pengaturan serupa sebelumnya memprediksi pergerakan penting di siklus sebelumnya, menunjukkan bahwa tekanan jual mungkin mulai kelelahan.

Volatilitas riil 30 hari melewati 45%, level yang belum tercatat sejak April 2025. Fluktuasi ekstrem ini memaksa operator yang kurang efisien untuk melikuidasi posisi guna menghindari kerugian lebih lanjut.

Ketidaksesuaian dengan emas dan kompresi nilai relatif

Polanya yang historis menunjukkan korelasi positif antara Bitcoin dan logam mulia telah terputus. Sementara emas dan perak mencapai rekor tertinggi di tengah ketidakpastian makroekonomi global, Bitcoin menyimpang dari aliran modal defensif ini. Rasio BTC/XAU menunjukkan kehilangan nilai relatif dari aset kripto, mengindikasikan kemungkinan adanya kompresi teknis yang sedang berkembang.

Dukungan negara dan reorganisasi global penambangan

Secara paradoks, capitulation penambang tidak bersifat universal. VanEck mencatat bahwa setidaknya 13 negara sudah terlibat dalam penambangan Bitcoin dengan tingkat dukungan negara tertentu, mengejar tujuan kedaulatan energi atau moneter. Dinamika ini cenderung memusatkan aktivitas pada operator yang memiliki akses energi murah dan infrastruktur efisien, meningkatkan hambatan masuk di sektor ini.

Secara historis, penurunan tingkat hash diikuti oleh pengembalian positif Bitcoin dalam 65% kasus setelah 90 hari. Dalam periode kontraksi 90 hari, pengembalian rata-rata dalam enam bulan mencapai 72%, menunjukkan bahwa capitulation penambang biasanya bertepatan dengan kelelahan tekanan jual struktural.

Perspektif: kapan likuiditas kembali dan apa pemicu berikutnya

QCP Capital menekankan bahwa likuiditas cenderung tetap rendah selama minggu Natal, memperbesar baik pergerakan lanjutan maupun reaksi cepat terhadap data ekonomi. Pasar kini menunggu katalisator yang lebih kuat: masuknya modal pembeli secara signifikan, pecahnya resistansi US$ 90 ribu dengan volume besar, atau konfirmasi bahwa capitulation penambang menandai, sebenarnya, akhir dari tekanan jual struktural.

Minggu depan akan menjadi krusial. Bitcoin berfluktuasi antara konsolidasi yang berkepanjangan atau pergerakan arah yang lebih pasti—kedua skenario ini mungkin terjadi dalam lingkungan volatilitas tinggi dan likuiditas yang rendah.