#稳定币生态 Melihat data ini, yang terlintas di pikiran saya adalah siklus tahun 2017. Saat itu kita semua sedang gila mengejar kenaikan harga, leverage semakin besar, hingga semalam terjadi likuidasi massal. Likuidasi sebesar 19 miliar dolar hari ini, dalam beberapa hal, adalah pasar yang sedang melakukan koreksi diri—sakit tapi perlu.

Yang benar-benar menyentuh saya adalah transformasi stablecoin. Masih ingat saat stablecoin pertama kali muncul, orang hanya menganggapnya sebagai alat pembayaran, sekarang, apa arti dari stablecoin yang bernilai lebih dari 200 miliar dolar yang dapat menghasilkan bunga? Artinya ekosistem ini sedang beralih dari permainan spekulasi ke pengelolaan aset. Ini bukan sekadar pertumbuhan angka, ini adalah perubahan paradigma.

Pertumbuhan RWA dari 4 miliar menjadi 18 miliar dolar, peningkatan empat kali lipat dalam proporsi derivatif perdagangan—jejak-jejak ini menggambarkan bukan ilusi ekonomi virtual, tetapi infrastruktur keuangan nyata yang sedang terbentuk. Pada tahun 2025, pasar akhirnya beralih dari kegilaan "dapat uang cepat" ke rasionalitas "mengelola aset".

Setelah melewati beberapa siklus, saya semakin yakin akan satu pola: hidup dan matinya sebuah proyek tidak tergantung seberapa keren teknologinya, tetapi apakah proyek tersebut mampu berevolusi dari alat spekulasi menjadi alat produksi. Perubahan dalam ekosistem stablecoin ini adalah contoh dari logika tersebut yang sedang berlangsung. Penghapusan leverage, peningkatan alokasi aset, akses ke aset nyata—setiap langkah membangun kepercayaan, dan kepercayaan adalah tiket utama bagi pasar kripto untuk beralih dari pinggiran ke arus utama.