PEPE dari beberapa miliar dolar melonjak ke kapitalisasi pasar 69 miliar dolar, ada fenomena menarik dalam gelombang kenaikan ini — setiap kali kenaikan diikuti dengan polarisasi opini yang ekstrem. Pendukung berteriak "Naikkan di dasar", yang bearish menyebut "pemain besar memotong keuntungan kecil", kedua kubu saling tidak suka, tetapi volume perdagangan tetap meningkat.

Apa sebenarnya yang terjadi di balik ini? Banyak orang percaya bahwa harga aset kripto didorong oleh fundamental, tetapi logika ini cukup berlaku untuk koin utama, sedangkan untuk meme coin sama sekali berbeda. Meme coin sama sekali tidak memiliki fundamental secara tradisional — tidak ada arus kas, tidak ada model bisnis, tidak ada keunggulan teknologi. Lalu, apa yang membuatnya berharga? Jawabannya sederhana dan kasar: **emosi**.

Keserakahan dan ketakutan trader ritel, konsistensi dan perpecahan komunitas, serta optimisme pasar secara keseluruhan, adalah faktor penentu harga meme coin ini. Dua gelombang siklus yang dilalui PEPE pada tahun 2024 adalah representasi lengkap dari logika ini.

Gelombang pertama mencapai 12 miliar dolar, pasar memasuki siklus keserakahan yang khas. Saat itu pasar kripto baru pulih dari masa suram, dana bergegas mencari jalan keluar, dan jalur meme coin tiba-tiba menjadi tren baru. PEPE dengan IP katak yang mudah diingat dan penyebaran viral di komunitas menarik banyak trader ritel mengikuti tren. Saat itu suasana komunitas hanya satu nada — "Kondisi pasar yang naik seribu kali lipat"