Jalur Berbeda Menuju Dominasi Kuantum: Ketika Strategi Mengungguli Pendapatan Langsung

Sektor komputasi kuantum mengungkapkan pendekatan yang sangat berbeda terhadap simbol pertumbuhan dan posisi pasar. Sementara beberapa pemain mengejar percepatan pendapatan jangka pendek, yang lain bertaruh semuanya pada keunggulan infrastruktur dan dominasi platform jangka panjang—dan pasar merespons dengan kejujuran yang brutal.

Buku Pedoman Playbook Infrastruktur-Dulu: Taruhan Berani QUBT

Quantum Computing Inc. (QUBT) membuat pilihan yang disengaja untuk mengorbankan penjualan jangka pendek demi keunggulan manufaktur. Perusahaan bertaruh bahwa memiliki foundry fotonik terintegrasi akan mendefinisikan dekade—tetapi taruhan itu datang dengan harga yang menyakitkan saat ini.

Strategi QUBT berfokus pada dua fase manufaktur. Fab 1 sudah beroperasi, berfokus pada kualifikasi proses lithium niobate film tipis untuk program adopsi awal. Tapi inilah intinya: ini tidak dirancang untuk volume besar. Kisah pertumbuhan yang sebenarnya adalah Fab 2, yang direncanakan selama tiga tahun ke depan, yang akan membuka produksi volume tinggi dan menempatkan perusahaan untuk komersialisasi massal pada tahun 2030.

Ini menempatkan QUBT sebagai pemain fotonik terintegrasi AS yang unik dengan potensi aplikasi di bidang telekomunikasi, pertahanan, sistem keuangan, infrastruktur AI, dan sensing. Mengesankan di atas kertas. Brutal dalam praktiknya.

Selama tiga tahun ke depan, QUBT akan fokus pada penerapan kecil dan kustom dengan basis pelanggan yang sempit—agensi pemerintah seperti NASA, lembaga keuangan, dan pengguna awal perusahaan. Proyek-proyek ini memvalidasi teknologi dan membangun kredibilitas, tetapi mereka tidak meningkatkan pendapatan secara skala besar. Volume unit yang rendah, siklus penjualan 18 bulan, dan pekerjaan kustomisasi yang berat menciptakan hambatan pendapatan yang terasa menyakitkan terhadap ekspektasi pasar.

Angka-angka Menceritakan Cerita:

• Saham QUBT turun 37,2% selama setahun terakhir vs. pertumbuhan industri sebesar 9,2%
• Diperdagangkan dengan P/S ke depan sebesar 730,68X vs. rata-rata industri 5,55X
• Perkiraan kerugian untuk 2025 menyempit, tetapi tetap beroperasi dengan kerugian
• Pasar telah memperhitungkan janji dan kesabaran yang dibutuhkan

Bagaimana Kompetitor Bermain dengan Cara Berbeda

Rigetti (RGTI) telah membangun model multi-pendapatan yang memadukan kontrak pemerintah, layanan kuantum berbasis cloud, kemitraan riset, dan penjualan komponen. Sementara pekerjaan pemerintah menciptakan ketidakpastian dalam hasil kuartalan, diversifikasi ini memberikan keseimbangan. Rigetti baru-baru ini menggandakan kemitraan ekosistem—berkolaborasi dengan QphoX dan Laboratorium Riset Angkatan Udara tentang konversi microwave-ke-optik selama tiga tahun, plus bergabung dengan platform NVQLink NVIDIA untuk mengintegrasikan QPU-nya ke dalam tumpukan superkomputer AI. Ini menempatkan Rigetti untuk menangkap nilai saat sistem berkembang dan beban kerja kuantum-hibrida matang.

IonQ (IONQ) menunjukkan momentum komersial yang cepat: pertumbuhan pendapatan kuartalan YoY yang kuat, tolok ukur kinerja sistem yang mencatat rekor, dan neraca keuangan yang membaik. Perusahaan ini memiliki kepemimpinan teknologi kuantum yang kuat dan pengelolaan modal yang cerdas. Tapi—dan ini sangat penting—IonQ masih membakar uang. Kelayakan komersial dari sistem kuantum besar yang toleran terhadap kesalahan tetap belum terbukti, dan garis waktu adopsi pelanggan untuk teknologi kuantum tahap awal sangat tidak pasti.

Ketegangan Inti: Strategi Mana yang Menang?

QUBT pada dasarnya mengatakan: “Kami akan menerima tidak menguntungkan dan tidak disukai sekarang untuk membangun keunggulan infrastruktur nanti.” Rigetti mengatakan: “Kami akan mendiversifikasi aliran pendapatan sambil membangun teknologi.” IonQ mengatakan: “Kami akan skala dengan cepat dan membuktikan bahwa pasar ada.”

Setiap pendekatan memiliki logika. Setiap membawa risiko nyata.

Taruhan QUBT bergantung pada tiga hal: (1) lithium niobate film tipis menjadi arsitektur fotonik dominan, (2) Fab 2 berhasil sesuai jadwal dan anggaran, dan (3) pelanggan benar-benar berkomitmen pada produksi volume setelah kapasitas tersedia. Gagal salah satu dari ini, dan matematika valuasi akan rusak.

Bagi investor yang menyaksikan perkembangan komputasi kuantum, pelajarannya jelas: perusahaan yang mengejar dominasi struktural jangka panjang terlihat paling murah dan paling menyakitkan dalam jangka pendek. Di situlah biasanya tersembunyi ketidakseimbangan yang nyata.