Bagaimana Salah Satu Investor Paling Sukses di Wall Street Mengubah Posisi Portofolio Saham AI-nya — Kisah Kenaikan Lebih dari 1.000%

Perpindahan Strategis: Kapan Manajer Portofolio Miliarder Berpivotal

Ken Griffin, yang namanya dikenal sebagai legenda dalam manajemen hedge fund (memimpin Citadel Advisors mengungguli S&P 500 sebesar 8 poin persentase selama tiga tahun), baru-baru ini melakukan langkah yang mencolok. Pada kuartal ketiga, dana miliknya menjual 1,6 juta saham Amazon sambil secara bersamaan menambah 388.000 saham Palantir Technologies — sebuah perusahaan yang sahamnya melonjak 1.030% sejak awal 2024. Sebagai konteks, bahkan kenaikan luar biasa Nvidia sebesar 281% selama periode yang sama pun tampak kecil jika dibandingkan.

Rotasi portofolio ini menceritakan sebuah kisah yang layak dianalisis bagi siapa saja yang mengikuti tesis investasi kecerdasan buatan.

Amazon: Masih Pemenang Meski Mengurangi Porsi

Mengapa manajer dana yang berkinerja terbaik akan mengurangi eksposur terhadap Amazon? Sebelum menarik kesimpulan, pahami apa yang sebenarnya sedang dibangun Amazon.

Perusahaan ini beroperasi di tiga mesin pertumbuhan utama: dominasi e-commerce, supremasi periklanan, dan kepemimpinan cloud computing melalui Amazon Web Services (AWS). Setiap segmen telah menjadi medan uji untuk aplikasi AI:

Operasi e-commerce kini dilengkapi alat AI generatif yang mendukung layanan pelanggan, optimisasi inventaris, dan sistem pengiriman last-mile otomatis. Asisten belanja Rufus milik perusahaan sedang dalam jalur untuk menghasilkan sekitar $10 miliar dalam pendapatan tahunan — sebuah kategori yang hampir tidak ada dua tahun lalu.

Bisnis periklanan telah melompat menjadi pemain teknologi iklan terbesar ketiga secara global, dengan sistem AI yang secara otomatis menghasilkan konten visual, video, dan audio. Alat ini membantu merek memperbesar kampanye yang sebelumnya memerlukan usaha manual yang signifikan.

Infrastruktur cloud melalui AWS terus berkembang dengan layanan platform seperti Bedrock untuk pengembangan aplikasi AI, silikon kustom yang dioptimalkan untuk beban kerja machine learning, dan agen AI yang mengotomatisasi tugas operasional kompleks.

Realitas keuangan mencerminkan integrasi AI ini: pendapatan kuartal ketiga mencapai $180 miliar (naik 13%), sementara margin operasional meningkat 60 basis poin dan laba operasional melonjak 23% menjadi $21,7 miliar. Wall Street memperkirakan pertumbuhan laba tahunan sebesar 18% selama tiga tahun ke depan, membuat multiple harga-pada-laba saat ini sebesar 33x tampak wajar.

Keluar sebagian Griffin kemungkinan besar merupakan pengambilan keuntungan daripada kehilangan keyakinan — Amazon tetap menjadi salah satu dari 10 saham teratas dalam portofolionya.

Palantir: Kisah Pertumbuhan Eksplosif dengan Peringatan Valuasi

Sisi lain dari perdagangan Griffin di kuartal ketiga melibatkan peningkatan kepemilikan di Palantir Technologies, penyedia platform analitik data dan AI yang trajektori pertumbuhannya luar biasa.

Keunggulan kompetitif Palantir berasal dari arsitektur perangkat lunak berbasis ontologi — produk yang dibangun di sekitar kerangka pengambilan keputusan yang terus membaik melalui machine learning. Aplikasi meliputi analitik rantai pasokan, deteksi penipuan, dan intelijen medan perang.

Validasi industri datang dari Forrester Research, yang menempatkan Palantir sebagai platform AI/ML paling mampu yang tersedia, mengungguli penawaran dari Google (Alphabet), Microsoft Azure, dan AWS. Analis secara eksplisit menyebut Palantir sebagai “diam-diam menjadi salah satu pemain terbesar di pasar ini.”

Kinerja bisnis sesuai dengan buzz industri. Pendapatan meningkat 63% menjadi $1,1 miliar di kuartal ketiga (menandai sembilan kuartal berturut-turut pertumbuhan yang cepat), dan laba non-GAAP lebih dari dua kali lipat menjadi $0,21 per saham terdilusi. Manajemen menyebut permintaan yang melonjak untuk kemampuan platform AI-nya sebagai faktor utama.

Tapi di sinilah masalah kritisnya: Valuasi telah benar-benar terlepas dari fundamental.

Palantir saat ini diperdagangkan pada rasio penjualan yang luar biasa sebesar 119x — tertinggi di seluruh S&P 500 dengan margin yang signifikan. Pesaing terdekat, AppLovin, berada di 45x penjualan. Ini berarti Palantir bisa kehilangan lebih dari 60% nilainya dan masih menjadi saham termahal di indeks.

Pertimbangkan kenyataan matematisnya: harga saham meningkat 11x sejak Januari 2024, namun pendapatan hampir dua kali lipat. Ini mengungkapkan kebenaran yang tidak nyaman — antusiasme investor terhadap multiple valuasi yang lebih tinggi, bukan fundamental bisnis, yang mendorong lonjakan ini. Saham diperdagangkan hanya pada 18x penjualan di awal 2024.

Kekhawatiran keberlanjutan memang sah. Apa yang naik hanya karena ekspansi multiple harus akhirnya menghadapi gravitasi valuasi. Ketika sentimen pasar berbalik, risiko downside menjadi signifikan.

Perlu dicatat, Palantir tidak muncul dalam 300 kepemilikan teratas Griffin — menunjukkan bahwa pembeliannya di kuartal ketiga, meskipun penting, tidak boleh diartikan sebagai keyakinan mendalam terhadap saham ini.

Pelajaran Investasi Lebih Luas

Penyesuaian portofolio Griffin menangkap momen ketika kecerdasan buatan mendominasi pengambilan keputusan modal. Namun ketimpangan antara Amazon (fundamental yang stabil, valuasi yang masuk akal) dan Palantir (pertumbuhan eksplosif, valuasi yang tidak dapat dibenarkan) menunjukkan mengapa tidak semua eksposur AI memiliki profil risiko-imbalan yang sama.

Bagi investor yang mengikuti revolusi AI, pertanyaan kunci bukanlah perusahaan mana yang memiliki teknologi lebih baik — melainkan mana yang dihargai sesuai ekspektasi realistis versus euforia spekulatif.