Ketidakpastian Ekonomi Gagal Menghentikan Raksasa Ritel Digital Amazon dan Expedia

Segmen e-commerce terus menentang angin macroekonomi dengan trajektori pertumbuhan yang mengesankan. Data terbaru dari Departemen Perdagangan mengungkapkan bahwa penjualan ritel online naik 5,1% tahun-ke-tahun di Q3 2025, secara substansial mengungguli ekspansi 4,1% dari total penjualan ritel. Saluran digital kini menangkap sekitar 16,4% dari semua transaksi ritel AS, sebuah bagian yang tampaknya akan terus berkembang.

Konsumen saat ini sedang mengorkestrasi perubahan mendasar dalam cara mereka berbelanja. Batas tradisional antara penelusuran online dan pembelian di toko fisik mulai larut. Pengecer yang dapat beroperasi secara mulus di kedua saluran—pikirkan ekspansi jejak fisik strategis Amazon atau platform pemesanan perjalanan digital-first Expedia—sedang memposisikan diri mereka untuk keunggulan kompetitif yang berkelanjutan di pasar omnichannel yang semakin berkembang.

Perubahan Demografis: Mengapa Gen-Z Mendefinisikan Ulang Ritel

Generasi Z merupakan kekuatan seismik yang mengubah seluruh lanskap e-commerce. Penduduk asli digital ini memandang belanja online bukan sebagai alternatif tetapi sebagai mode default. Mereka tidak hanya lebih suka kenyamanan; mereka menuntutnya. Psikologi pembelian mereka—sepenuhnya dibentuk oleh kelimpahan internet—menggerakkan harapan berbeda terkait personalisasi, penemuan produk, dan fleksibilitas pembayaran.

Secara signifikan, perilaku belanja kelompok ini mengalir melalui saluran media sosial dengan cara yang tidak pernah dibayangkan oleh generasi sebelumnya. Alih-alih melakukan riset produk secara independen, konsumen Gen-Z memulai proses penemuan mereka langsung dari feed sosial mereka. Menurut data eMarketer, 46% dari pembeli Gen-Z sekarang memulai pencarian produk di TikTok daripada Google atau Amazon, mencerminkan pergeseran seismik dalam cara perhatian ritel ditangkap dan diubah menjadi penjualan.

Teknologi sebagai Disruptor Utama

Perdagangan berbasis AI secara fundamental mengubah keterlibatan pelanggan. Data Adobe Analytics yang mencakup lebih dari 1 triliun kunjungan di situs ritel AS yang meliputi 100 juta produk mengungkapkan bahwa penjualan e-commerce selama liburan meningkat 6,1% selama enam minggu pertama hingga 12 Desember. Lebih menarik lagi, pengembalian pelanggan menurun 2,5%, menunjukkan bahwa konsumen membuat keputusan pembelian yang lebih disengaja—kemungkinan dibantu oleh mesin rekomendasi berbasis AI.

Kecanggihan aplikasi kecerdasan buatan terus meningkat. Perdagangan agenik mewakili frontier, di mana model bahasa seperti ChatGPT tidak hanya menyarankan produk tetapi secara aktif membandingkan fitur dan memfasilitasi transaksi. Bahkan konsumen yang tidak yakin tentang kebutuhan mereka dapat mengungkapkan niat umum dan menyelesaikan pembelian dengan sedikit gesekan. Adobe memproyeksikan lalu lintas berbasis AI ke situs web ritel akan melonjak 515-520% dibandingkan musim liburan 2024, dengan rujukan desktop naik 74,5% dan lalu lintas mobile meningkat 25,5%.

Fenomena Perdagangan Sosial

Perdagangan sosial telah berkembang dari tren niche menjadi saluran ritel arus utama. Ini mewakili e-commerce yang merebut kembali dimensi sosial yang sebelumnya dihilangkan—kemampuan untuk menemukan, meneliti, dan membeli produk sambil tetap terlibat dalam platform sosial, sering kali dimediasi melalui rekomendasi influencer.

Konten yang dibuat pengguna telah mencapai tingkat penting yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk pembangunan merek di platform ini. Influencer berfungsi sebagai toko nyata, mengarahkan lalu lintas dan mendorong niat pembelian. Pola ini berasal dari China dan kini mendominasi perilaku Gen-Z secara global. Selain TikTok, Instagram dan YouTube sedang menyempurnakan kemampuan checkout dalam aplikasi, memungkinkan pelanggan menyelesaikan transaksi tanpa meninggalkan feed mereka—secara dramatis mengurangi gesekan dalam perjalanan pembelian.

Ekonomi Berlangganan Mengubah Retensi Pelanggan

Model berlangganan untuk barang yang digunakan berulang telah beralih dari inovasi menjadi hal yang umum. Format ini menguntungkan pengecer melalui aliran pendapatan berulang yang dapat diprediksi dan identifikasi loyalitas, sementara konsumen menghargai pemesanan ulang otomatis dan insentif diskon khas. Perluasan penawaran “sebagai layanan”—dari barang nyata hingga layanan tak berwujud, mencakup barang konsumsi bernilai rendah hingga produk premium—menunjukkan tren ini akan semakin cepat.

Menavigasi Gejolak Makroekonomi

Meskipun kinerja e-commerce tetap tangguh, kondisi ekonomi yang mendasari memerlukan perhatian. Federal Reserve baru-baru ini mempertahankan nada hati-hati, dengan Powell mengakui bahwa meskipun perkiraan resmi untuk pertumbuhan dan inflasi telah membaik, risiko signifikan tetap ada. Pasar tenaga kerja menunjukkan pelambatan—November terlihat penurunan lowongan pekerjaan disertai kenaikan pengangguran. Kepercayaan konsumen turun hampir 7 poin persentase di bulan November karena pembeli menunjukkan keragu-raguan terhadap pembelian barang bernilai besar.

Namun, pendapatan yang dapat dibelanjakan telah meningkat setiap bulan sejak Mei, menciptakan gambaran yang campur aduk. Konsumen tetap pesimis tentang kondisi bisnis dan prospek pasar tenaga kerja di masa depan. Survei penjualan liburan perdana dari S&P Global menandai ketidakpastian makroekonomi sebagai faktor yang menghasilkan prospek pertumbuhan yang terbatas. Volatilitas geopolitik dan ketegangan tarif yang terus-menerus memperburuk ketidakpastian ini.

Posisi Industri dan Penilaian

Industri Internet-Commerce Zacks memiliki Peringkat #79, menempatkannya dalam 33% teratas dari 243 industri—posisi yang menunjukkan kekuatan jangka pendek. Namun, estimasi laba agregat telah melemah: estimasi 2025 turun 5,5% sementara estimasi 2026 turun 7,1%, mencerminkan kehati-hatian terhadap keberlanjutan pengeluaran.

Performa terbaru tertinggal dari indeks saham yang lebih luas. Sepanjang tahun lalu, saham e-commerce secara kolektif naik 4,2%, tertinggal dari kenaikan 15,8% dari S&P 500 meskipun mengungguli sektor Ritel dan Grosir yang lebih luas sebesar 3,4%. Saat ini, sektor ini diperdagangkan dengan P/E forward sebesar 24,03X—premium kecil 3,1% dibandingkan S&P 500 tetapi sedikit diskon terhadap median historisnya sebesar 24,48X.

Dua Saham yang Diposisikan untuk Kinerja Lebih Baik

Expedia Group (EXPE): Platform perjalanan online yang berbasis di Seattle ini beroperasi melalui segmen yang beragam: pemesanan konsumen B2C, solusi korporat B2B melalui Expedia Partner Solutions dan Egencia, serta layanan periklanan. Kuartal terakhir menunjukkan percepatan momentum, terutama dalam operasi B2B. Kuartal lalu, total gross bookings meningkat 12% didorong oleh lonjakan 26% dalam pemesanan B2B. Demikian pula, pertumbuhan pendapatan 9% didukung oleh ekspansi B2B sebesar 18%.

Kekuatan ini mencerminkan pergeseran fundamental dalam dinamika perjalanan korporat. Perusahaan berinvestasi besar dalam kehadiran acara langsung—seminar, konferensi, lokakarya—mengakui nilai tak tergantikan dari keterlibatan tatap muka untuk membangun hubungan dan pengembangan bakat. Perusahaan juga memprioritaskan peningkatan keterampilan karyawan, menyadari dampak transformasional dari penerapan kecerdasan buatan terhadap kebutuhan tenaga kerja. Keterlibatan langsung dengan klien dan mitra, didukung oleh kehadiran konferensi dan pengembangan profesional, tetap menjadi pusat gravitasi permintaan perjalanan bisnis.

Yang menarik, Expedia mengembalikan pembayaran dividen tahun ini setelah menangguhkan distribusi selama pandemi—sinyal positif bagi investor yang fokus pada pendapatan. Sentimen analis telah berbalik menjadi sangat optimis. Dalam 60 hari terakhir, estimasi 2025 meningkat 96 sen (6.8%) sementara estimasi 2026 naik $1,54 (9.2%). Revisi ini mengartikan perkiraan pertumbuhan pendapatan sebesar 6,7% dan ekspansi laba sebesar 24,6% untuk 2025, dengan 2026 memproyeksikan pertumbuhan pendapatan 6,3% dan pertumbuhan laba 20,8%. Dengan peringkat Zacks #1 (Strong Buy), saham ini telah naik 51,9% tahun ini.

Amazon (AMZN): Raksasa e-commerce yang berbasis di Washington ini membangun kerajaan terintegrasi secara vertikal yang mencakup ritel konsumen, operasi grocery melalui Whole Foods Market, infrastruktur periklanan, dan layanan cloud dominan melalui Amazon Web Services. Program keanggotaan Prime menjadi fondasi strategis, mendorong keterlibatan di seluruh produk dan media sekaligus menghasilkan pendapatan berlangganan berulang.

Skala Amazon memungkinkan penetapan harga agresif—sebuah parit kompetitif yang sulit ditandingi pesaing. Penyelesaian FTC terbaru, yang menangani praktik pendaftaran dan pembatalan Prime yang tidak adil, menghasilkan kewajiban sebesar $2,5 miliar ditambah penyesuaian kepatuhan praktik yang adil. Namun, pengurangan tenaga kerja sebanyak 14.000 orang yang diumumkan Amazon mencerminkan optimisasi struktural daripada penurunan permintaan. Efisiensi berbasis AI telah membuat beberapa lapisan manajemen menjadi redundan, memposisikan organisasi untuk lebih ramping dan gesit seperti startup meskipun skala operasinya besar.

Ekspektasi analis memperkirakan pertumbuhan pendapatan dan laba dua digit untuk 2025, dengan pertumbuhan laba sedikit melambat di 2026. Rekam jejak Amazon dalam mengalahkan estimasi dengan tingkat dua digit selama empat kuartal berturut-turut (rata-rata 22,5% keunggulan) memberikan kredibilitas terhadap proyeksi pertumbuhan ini. Untuk 2025, analis memperkirakan pertumbuhan pendapatan 11,9% dan pertumbuhan laba 29,7%, dengan estimasi 2026 sebesar 11,3% pertumbuhan pendapatan dan 9,3% pertumbuhan laba. Revisi estimasi 60 hari terakhir menambahkan 31 sen (4,5%) ke proyeksi 2025 dan 18 sen (2,3%) ke estimasi 2026. Saham yang memegang peringkat Zacks #2 (Buy) ini telah naik 1,3% selama dua belas bulan terakhir.

Kesimpulan

Meskipun ketidakpastian makroekonomi tetap ada dan kehati-hatian konsumen meningkat, evolusi struktural menuju ritel digital tetap tak terelakkan. Perusahaan yang berhasil menavigasi kompleksitas omnichannel, memanfaatkan kecerdasan buatan untuk personalisasi, dan memanfaatkan saluran baru seperti perdagangan sosial berada dalam posisi untuk menciptakan nilai yang tidak proporsional. Amazon dan Expedia menjadi contoh kemampuan yang diperlukan untuk berkembang dalam lanskap yang telah diubah ini.