Mengapa Kesepakatan Landmark Partners sebesar $1,08 Miliar Ares Menandakan Peluang Pasar Sekunder yang Besar

Ares Management baru saja meledakkan bom akuisisi sebesar $1,08 miliar, dan ini bukan sekadar judul berita M&A lainnya—ini adalah pernyataan tentang ke mana uang besar berpikir masa depan investasi alternatif akan menuju.

Kesepakatan: Apa yang Perlu Anda Ketahui

Ares Management menyelesaikan kesepakatan untuk mengakuisisi Landmark Partners, seorang veteran di bidang sekunder selama lebih dari 30 tahun. Harga yang ditawarkan: sekitar $787 juta dalam bentuk tunai plus $293 juta dalam Unit Grup Operasi Ares. Secara teori, itu adalah investasi besar. Tetapi ketika Anda menyelami apa yang sebenarnya dikendalikan Landmark, semuanya mulai masuk akal.

Landmark mengelola aset sebesar $18,7 miliar ( per 31 Desember 2020), dengan portofolio yang mencakup ekuitas swasta, real estate, dan infrastruktur sekunder di enam kantor global dan 150 karyawan. Yang lebih penting, perusahaan ini telah membangun hubungan dengan lebih dari 600 investor dana institusional dan telah menyentuh lebih dari 2.400 kepentingan kemitraan selama tiga dekade berbisnis. Itu akses pasar yang mendalam—tepat apa yang dibeli Ares.

Mengapa Ini Penting: Ledakan Sekunder yang Tidak Banyak Dibicarakan

Inilah hal yang sering dilewatkan oleh pengamat kasual: pasar sekunder tidak lagi niche. Landmark meningkatkan AUM-nya dengan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk sebesar 17% selama empat tahun terakhir. Itu bukan typo. Sementara penggalangan dana tradisional menghadapi hambatan, sekunder—pada dasarnya membeli dan menjual saham dana yang sudah ada—telah berkembang secara diam-diam di latar belakang.

Pasar sekunder bekerja seperti ini: investor yang membutuhkan likuiditas dapat menjual saham dana pribadi mereka kepada pembeli seperti Landmark sebagai pengganti menunggu seluruh masa dana berakhir. Pembeli mendapatkan akses ke portofolio berpengalaman dengan arus kas yang sudah dapat diprediksi. Sponsor dana juga menggunakan sekunder untuk menawarkan recapitalisasi yang dipimpin GP atau kendaraan sekunder baru, memberi LP mereka opsi likuiditas tambahan. Ini adalah ekosistem menang-menang-yang hanya menjadi lebih canggih.

Michael Arougheti, CEO Ares, menggambarkan ini sebagai ekspansi ke “segmen pengelolaan aset alternatif yang mengalami tingkat pertumbuhan industri dua digit.” Terjemahan: pasar sekunder adalah salah satu dari sedikit bagian dunia alternatif yang secara konsisten mencapai metrik ekspansi tersebut.

Sudut Strategis: Konsolidasi Platform

Ini bukan hanya tentang menambahkan $18,7 miliar dalam AUM. Permainan sebenarnya adalah integrasi. Setelah akuisisi, platform gabungan Ares akan memiliki lebih dari 1.600 investor institusional di seluruh kendaraan investasi. Lebih mencolok: saat ini kurang dari 5% dari akun ini berinvestasi dengan Ares dan Landmark sekaligus. Itu berarti potensi cross-selling besar-besaran dalam basis investor yang ada saja.

Ares mendapatkan hubungan langsung dengan 825 sponsor keuangan dan jaringan regional yang mencakup Amerika Utara, Eropa, Asia Pasifik, dan Timur Tengah. Landmark mendapatkan distribusi yang diperkuat—infrastruktur Ares yang diperbesar. Francisco Borges, Ketua Landmark, menunjukkan kepercayaan diri dengan menerima “ekuitas signifikan dalam perusahaan gabungan,” menunjukkan bahwa kepemimpinan melihat potensi keuntungan nyata dalam entitas gabungan.

Platform gabungan sekarang mencakup lima vertikal investasi yang berbeda: Kredit, Ekuitas Swasta, Real Estate, Inisiatif Strategis, dan Sekunder. Itu relevan karena menciptakan aliran kesepakatan internal. Peluang sekunder real estate yang ditemukan Landmark mungkin sinkron dengan tim kredit atau PE Ares. Peluang lintas fungsi semakin banyak.

Angka-angka yang Penting

Dari perspektif keuangan, Ares menilai ini sebagai “langsung menambah pendapatan inti,” termasuk pendapatan yang direalisasikan setelah pajak per saham biasa. Michael McFerran, COO dan CFO, menyoroti bahwa kesepakatan ini juga harus meningkatkan “margin laba terkait biaya dan komposisi laba terkait biaya.” Secara sederhana: Landmark menyumbang biaya pengelolaan berulang ( yang merupakan sumber utama pendapatan pengelola aset) sambil meningkatkan struktur profitabilitas Ares.

Apa yang Ditunjukkan Ini tentang Pasar

Langkah ini mencerminkan realitas industri yang lebih luas: platform alternatif besar dan beragam sedang mengkonsolidasikan keahlian niche ke dalam ekosistem yang lebih luas. Ketika Ares menginvestasikan $1,08 miliar untuk mengakuisisi spesialis sekunder murni yang didirikan pada 1989, itu sangat yakin bahwa sekunder bukan lagi strategi pinggiran—mereka adalah infrastruktur inti bagi investor alternatif institusional.

Transaksi ini diperkirakan akan selesai di Q2 2021, tergantung persetujuan regulasi. Penasihat termasuk RBC Capital Markets dan Credit Suisse Securities untuk Ares, dengan Goldman Sachs menasihati Landmark.

Intinya: Ares baru saja memberi sinyal bahwa sekunder tidak lagi menjadi permainan khusus. Mereka adalah kebutuhan bagi setiap pengelola alternatif yang bercita-cita mencapai skala platform yang sebenarnya.