2025 tahun terakhir di pasar keuangan menampilkan pertunjukan kejatuhan kolektif logam mulia. Ini bukan sekadar penyesuaian teknikal, melainkan peristiwa pelepasan risiko struktural.

Dari angka, kekuatan pukulan perak paling langsung — harga perak futures di New York turun lebih dari 9% dalam hari yang sama, menembus batas $71/ons; perak spot bahkan sempat anjlok hingga $5, dan akhirnya berhenti di $71,14/ons. Emas juga tidak bisa berdiri sendiri, turun dari posisi tinggi sebesar $50 ke $4323/ons.

Lebih gila lagi adalah derivatif — palladium anjlok 7% ke $1507/ons, platinum bahkan lebih ekstrem, sempat turun lebih dari 12% baru kemudian stabil di $1962/ons. Seluruh sektor logam mulia dalam satu hari saja ditekan ke dasar.

Dalang di balik semua ini adalah sebuah bursa futures terkemuka yang secara tiba-tiba meningkatkan margin requirement untuk futures logam mulia. Bagi dana yang bergantung pada leverage rendah untuk beroperasi di mana-mana, ini sama saja menekan tombol penutupan posisi — harus menambah margin secara paksa, atau terpaksa mengurangi kerugian dengan menjual aset. Konsentrasi pelarian dana leverage secara instan menekan harga ke dalam lubang yang dalam.

Yang menarik, kenaikan harga logam mulia tahun ini sendiri sangat gila: emas naik 65% sepanjang tahun, perak bahkan berlipat ganda. Dari sudut pandang ini, penyesuaian kebijakan margin di akhir tahun ini juga bisa dianggap sebagai "pendinginan rutin" pasar. Hanya saja, memilih waktu di momen pergantian tahun, benar-benar menambah ketidakpastian pada pergerakan pasar tahun baru.