Tom Lee Menafsirkan Pasar Akhir Tahun: Bagaimana Jalan Keluar Institusional, Algoritme, dan Aksi Jual Penghindaran Pajak Mendominasi Pasar Kripto?

Tom Lee, calon pendiri Fundstrat sekaligus Ketua Dewan Direksi BitMine, baru-baru ini membagikan pengamatan uniknya terhadap pasar kripto menjelang akhir tahun. Dia menunjukkan bahwa selama periode perdagangan liburan terakhir tahun ini, banyak investor institusi memilih untuk keluar dari pasar.

Kekuatan dominan di pasar kemudian beralih ke perdagangan algoritmik dan program robotik, sekaligus menambah aksi jual yang dihasilkan oleh kebutuhan penghindaran pajak di akhir tahun. Ciri musiman ini paling terlihat pada akhir Desember.

Dinamika Pasar

Pengamatan pasar Tom Lee mengungkapkan pola perilaku unik pasar cryptocurrency pada periode tertentu. Ketua Dewan BitMine ini secara tegas menyatakan di platform media sosial bahwa periode perdagangan liburan terakhir tahun menunjukkan ciri musiman yang mencolok. Banyak investor institusi memilih keluar dari pasar selama periode ini, meninggalkan ruang perdagangan yang didominasi oleh program perdagangan algoritmik dan robot.

Perubahan struktur pasar ini disertai faktor kunci: aksi jual yang dihasilkan oleh kebutuhan penghindaran pajak di akhir tahun. Menurut pengamatan Tom Lee, aksi jual penghindaran pajak ini memberikan tekanan sementara terhadap harga kripto dan saham terkait. Dampaknya biasanya mencapai puncaknya antara 26 hingga 30 Desember. Temuan ini tidak hanya menjelaskan perilaku harga pasar pada periode tertentu di akhir tahun, tetapi juga memberikan kerangka penting bagi investor untuk memahami ritme pasar.

Perilaku Institusi

Berbeda dengan keluar-masuknya institusi secara umum, beberapa pelaku pasar secara aktif memanfaatkan periode khusus ini untuk menyesuaikan strategi mereka. Perusahaan BitMine tempat Tom Lee bekerja adalah contoh tipikal; mereka menyesuaikan strategi pasar berdasarkan ciri musiman ini. Dalam satu minggu terakhir, perusahaan ini menambah pembelian sebanyak 44.463 ETH. Berdasarkan kapitalisasi pasar saat ini, penambahan ini bernilai sekitar 1,3 miliar dolar AS, sehingga total kepemilikan mereka mencapai 4.110.525 ETH. Jumlah ini sekitar 3,41% dari pasokan Ethereum yang beredar.

Strategi kepemilikan BitMine menunjukkan perencanaan jangka panjang; target mereka adalah memegang 5% dari total pasokan Ethereum, menjadi salah satu gudang Ethereum terbesar di dunia. Saat ini, mereka telah mencapai dua pertiga dari target tersebut.

Perbandingan Data Pasar

Pasar kripto saat ini menunjukkan fenomena kontradiktif yang menarik: meskipun dana mengalir masuk dalam jumlah besar, harga utama kripto tidak mengalami kenaikan yang sepadan. Pada tahun 2025, ETF kripto global menarik dana hingga 46,7 miliar dolar AS. Secara spesifik, produk seperti IBIT dari BlackRock menempati posisi keenam dalam hal aliran dana masuk di semua ETF AS, dengan total 25,1 miliar dolar AS. Total aset yang dikelola ETF Bitcoin spot di AS pada akhir Desember mencapai sekitar 116,5 miliar dolar AS. Namun, yang kontras, Bitcoin dan Ethereum masing-masing turun 6% dan 11% pada tahun 2025. Ketidaksesuaian antara aliran dana dan performa harga ini mencerminkan dinamika kompleks pasar saat ini.

Aktivitas On-Chain

Data on-chain semakin mengungkap gambaran kompleks pasar di akhir tahun. Pada minggu 22-28 Desember, total kapitalisasi pasar stablecoin menurun sebesar 9,77 miliar dolar AS, sementara aktivitas di decentralized exchanges melemah.

Meskipun indikator likuiditas secara keseluruhan menunjukkan penyusutan, investor institusi tidak sepenuhnya keluar dari pasar. Data menunjukkan lima institusi menambah kepemilikan Bitcoin sebanyak 1.550,84 BTC, senilai sekitar 135,9 juta dolar AS. Pembeli besar juga aktif mengakumulasi Ethereum, total lebih dari 136.000 ETH. Selain pembelian ETH oleh BitMine sebanyak 44.463 ETH, Trend Research juga membeli 92.415 ETH.

Aktivitas on-chain ini menunjukkan bahwa meskipun aktivitas pasar secara umum menurun, masih ada investor institusi dan pemain besar yang melakukan penempatan strategis, memanfaatkan fluktuasi musiman pasar untuk mencari peluang.

Analisis Kepemilikan

Analisis mendalam terhadap posisi kepemilikan BitMine menunjukkan bagaimana perusahaan ini beroperasi di pasar akhir tahun. Hingga 28 Desember 2025, total kepemilikan aset kripto dan kas perusahaan mencapai 13,2 miliar dolar AS. Portofolio mereka meliputi sekitar 4,11 juta ETH bernilai sekitar 12,1 miliar dolar, 192 Bitcoin, investasi sebesar 23 juta dolar yang disebut sebagai “moonshots”, dan kas sebesar 1 miliar dolar. Penting dicatat bahwa perusahaan ini mulai melakukan staking sebagian ETH mereka. Saat ini, 408.627 ETH sedang di-stake, dengan perkiraan hasil tahunan sekitar 2,81%.

BitMine sedang mengembangkan solusi staking “Jaringan Validator Buatan AS” (MAVAN), yang direncanakan akan diluncurkan pada kuartal pertama 2026. Jika seluruh ETH mereka di-stake, dengan tingkat staking Ethereum 2,81%, perusahaan diperkirakan akan mendapatkan biaya staking tahunan sekitar 37,4 juta dolar.

Perspektif Perdagangan

Dari sudut pandang trader, dinamika pasar akhir tahun membawa tantangan sekaligus peluang. Situasi keluar-masuk institusi dan dominasi algoritmik yang disoroti Tom Lee dapat menyebabkan likuiditas pasar sementara menurun dan volatilitas meningkat. Bagi trader yang menggunakan platform seperti Gate, perubahan struktur pasar selama periode ini patut diperhatikan. Ketika investor institusi keluar, program perdagangan algoritmik dan robot menjadi kekuatan utama, yang berpotensi mengubah mekanisme penemuan harga pasar.

Selain itu, aksi jual penghindaran pajak di akhir tahun dapat menciptakan peluang beli jangka pendek pada beberapa aset. Seperti yang dilakukan BitMine, beberapa pelaku pasar memanfaatkan periode ini untuk menambah posisi. Data pasar Gate menunjukkan bahwa utama kripto cenderung menunjukkan pola tertentu selama akhir tahun. Meskipun harga mungkin tertekan sementara oleh tekanan jual, aset yang fundamentalnya tidak terganggu secara jangka panjang bisa mengalami penyesuaian ulang harga di awal tahun.

Pandangan Masa Depan

Melihat ke tahun 2026, berbagai faktor dapat mempengaruhi arah pasar kripto. Tom Lee sebelumnya menyatakan bahwa pasar kripto sedang mengalami pergeseran dari kerangka penetapan harga yang didominasi retail menuju struktur yang dipimpin institusi dan dana berdaulat. Ia berpendapat bahwa “siklus empat tahun” tradisional mungkin melemah. Pandangan ini penting untuk memahami tren jangka panjang pasar.

Dalam hal regulasi, perkembangan masih berlangsung tetapi menghadapi beberapa penundaan. RUU CLARITY saat ini tertahan di Senat, dengan voting penandatanganan ditunda hingga awal 2026. Analis optimistis terhadap ekspansi ETF kripto di 2026. Eric Balchunas dari Bloomberg Intelligence memperkirakan arus masuk bersih antara 15 hingga 40 miliar dolar AS, sementara Galaxy Research memperkirakan peluncuran lebih dari 100 ETF kripto baru.

Ketika algoritma trading robot menjalankan instruksi terakhir di akhir tahun, posisi ETH BitMine secara diam-diam melewati 4,11 juta ETH, menguasai 3,41% dari pasokan pasar. Mereka hanya tinggal selangkah lagi mencapai target penguasaan 5%. Sementara itu, kapitalisasi stablecoin dalam satu minggu menyusut 9,77 miliar dolar AS, dan aktivitas decentralized exchange menurun secara signifikan. Kondisi pasar yang digambarkan Tom Lee sebagai “keluar-masuk institusi, algoritma yang mendominasi” masih berlangsung.

Di satu sisi, aliran dana ETF terus berlanjut, di sisi lain harga utama kripto tetap lemah. Kontradiksi ini mengingatkan setiap pelaku pasar bahwa di balik arus dana yang tampak, sering kali tersembunyi narasi kompleks yang perlu diinterpretasikan secara mendalam.