Kenaikan pesat perak dan emas kali ini akhirnya berhenti secara mendadak.

Pergerakan pasar pada hari Senin pagi benar-benar mencengangkan—kontrak berjangka perak turun 8% dalam satu kali langkah, sementara emas juga tidak luput, turun 5%. Jika harus menyalahkan siapa di balik kejadian ini, maka jawabannya adalah Chicago Mercantile Exchange. Bursa komoditas terbesar di dunia ini secara mendadak mengumumkan pada hari Jumat untuk meningkatkan margin requirement untuk logam mulia seperti emas dan perak, artinya para trader harus mengeluarkan lebih banyak uang tunai untuk melakukan transaksi.

Secara kasat mata, ini hanyalah langkah pengelolaan risiko—bursa menjelaskan bahwa ini adalah keputusan berdasarkan "peninjauan normal terhadap volatilitas pasar". Pada kenyataannya, ini mencerminkan sebuah kenyataan: logam mulia tahun ini mengalami kenaikan yang sangat tajam. Data menunjukkan bahwa, dalam setahun, kontrak berjangka emas naik hingga 65%, sementara perak bahkan lebih gila, langsung melipatgandakan nilainya lebih dari dua kali lipat, mencatat rekor tertinggi sejak awal 1980-an. Pada masa itu, pasar perak juga pernah mengalami skandal manipulasi, dan performa harga kali ini cukup menunjukkan tingkat gejolak pasar.

Lalu, mengapa perak dan emas bisa naik begitu tajam? Alasannya sebenarnya cukup jelas. Di satu sisi, ada tekanan dari sisi pasokan—produksi tambang utama melambat, sehingga jumlah perak yang tersedia di pasar menjadi sangat terbatas. Di sisi lain, permintaan juga meningkat, dari panel surya hingga pusat data, konsumsi perak di bidang-bidang baru ini terus bertambah. Ketatnya pasokan bertemu dengan permintaan yang tinggi, ditambah masuknya dana spekulatif yang terus mengalir, secara alami mendorong harga perak ke level tinggi.

Sekarang, margin requirement meningkat, efek leverage di pasar mungkin akan ditekan, tetapi ini bukan hal yang buruk. Setidaknya, ini bisa membuat pasar menjadi lebih tenang dan kembali ke jalur rasional. Pergerakan selanjutnya akan sangat bergantung pada fundamental supply dan demand serta perubahan psikologi investor.