Tindakan Federal Reserve baru-baru ini, terus terang, adalah "kartu yang jelas". Alih-alih diam-diam memangkas suku bunga, secara langsung dan publik diumumkan: pemotongan suku bunga + ekspansi neraca, kedua tangan bersama-sama.

Mari kita lihat keputusan pertemuan FOMC ini terlebih dahulu. Pada 10 Desember, The Fed memangkas suku bunga sebesar 25 basis poin, dan suku bunga dana federal turun ke kisaran 3,5%-3,75%. Ini adalah penurunan suku bunga ketiga tahun ini, dengan penurunan kumulatif 175 basis poin sejak September, yang merupakan langkah yang cukup besar. Tetapi masalahnya adalah bahwa pemungutan suara itu lolos 9-3, dengan lebih banyak suara menentang daripada sebelumnya, yang paling memecah belah sejak 2019. Beberapa orang (Goolsbee, Schmid) hanya menganjurkan untuk tidak menurunkan, dan beberapa orang (Milan) merasa bahwa pengurangan 25 basis poin tidak cukup, dan 50 harus diturunkan.

Mengapa begitu bersatu? Ini masih merupakan dilema kuno: akankah inflasi rebound? Akankah pengangguran terus memburuk? Ditambah dengan penutupan pemerintah selama periode ini, bahkan datanya tidak lengkap, dan penilaian anggota komite secara alami tidak merata.

Tetapi ketidaksepakatan ini tidak mengubah arah umum. Dalam panduan tindak lanjut, The Fed menjelaskan bahwa pemotongan suku bunga akan melambat tahun depan. Dot plot memberikan sinyal bahwa mungkin ada pemotongan suku bunga kecil pada tahun 2026. Karena itu, lihat saja program Reserve Management Purchase (RMP) yang diluncurkan pada 12 Desember ini untuk melihat apa artinya sebenarnya.

Investasikan $40 miliar pada bulan pertama untuk membeli obligasi Treasury jangka pendek, yang akan bertahan hingga April tahun depan, dan kemudian mungkin turun menjadi $200-25 miliar per bulan. Ini terdengar seperti QE, tetapi Fed secara khusus menekankan bahwa ini adalah operasi teknis murni - untuk memastikan bahwa sistem perbankan memiliki cadangan yang cukup untuk mencegah tekanan pasar semalam. Dengan kata lain, era QT (pengurangan neraca) telah berakhir dan likuiditas mulai bergeser dari pengetatan ke pelonggaran.

Apa sinyal ini untuk pasar? Saham pertumbuhan, aset berisiko seperti emas, mata uang kripto, dan aset anti-inflasi semuanya harus bermanfaat. Dolar mungkin berada di bawah tekanan dan lingkungan likuiditas di pasar negara berkembang akan membaik. Pemotongan suku bunga adalah bagian darinya, tetapi kekuatan pendorong sebenarnya adalah gelombang pergeseran likuiditas ini - pemotongan suku bunga dan ekspansi neraca beresonansi, dan trennya telah ditentukan.