Aset dunia nyata (RWA) TVL menembus 17 miliar dolar AS: melampaui DEX, naik ke posisi kelima terbesar di DeFi

Pada akhir tahun 2025, protokol aset dunia nyata (RWA) dengan total nilai terkunci (TVL) sekitar 170 miliar dolar AS secara resmi melampaui bursa terdesentralisasi (DEX), menjadi sektor kelima terbesar di bidang keuangan terdesentralisasi. Perubahan struktural ini menandai pergeseran fokus perkembangan DeFi, dari sekadar transaksi aset asli di blockchain, menuju pengambilan keuntungan dan nilai dari dunia tradisional secara skala besar.

Total kapitalisasi pasar emas tokenisasi telah menembus 4,2 miliar dolar AS, meningkat lebih dari dua kali lipat dalam waktu kurang dari satu tahun. Di antaranya, dua produk utama, Tether Gold (XAUt) dan Paxos Gold (PAXG), bersama-sama menguasai hampir 90% pangsa pasar.

Pergeseran sektor: RWA protocol masuk lima besar DeFi, TVL capai tonggak 170 miliar dolar AS

Berdasarkan data terbaru dari DefiLlama, total nilai terkunci (TVL) dari protokol aset dunia nyata (RWA) telah meningkat dari sekitar 12 miliar dolar AS pada kuartal keempat 2024 menjadi sekitar 17 miliar dolar AS saat ini. Pertumbuhan ini berhasil membuat RWA melampaui bursa terdesentralisasi (DEX), dan naik ke posisi kelima dalam peringkat sektor DeFi. Di balik pergeseran sektor ini, produk tokenisasi obligasi, kredit swasta, dan komoditas besar dengan cepat menjadi bagian inti dari keuangan di blockchain.

Pertumbuhan TVL tidak tersebar merata. Dari segi kategori aset, obligasi AS tokenisasi, kredit pribadi, emas, dan saham menjadi pendorong utama pertumbuhan. Dari segi ekosistem protokol, Ethereum mendominasi dengan sekitar 65% dari nilai pasar RWA, menunjukkan efek kepemimpinan yang jelas. Ini menunjukkan bahwa dana pasar sedang secara selektif mengalir ke aset dan protokol yang mampu menawarkan aliran kas nyata dan stabil serta kerangka kepatuhan yang sesuai.

Aset inti: Emas, saham, dan obligasi pemerintah, tiga pilar utama dorong pertumbuhan

Perluasan pasar RWA didasarkan pada skala beberapa aset tradisional utama yang di-tokenisasi secara besar-besaran. Emas tokenisasi adalah salah satu bidang yang paling cepat berkembang. Kapitalisasi pasarnya telah melonjak dari sekitar 1,3 miliar dolar AS di awal tahun menjadi lebih dari 4,2 miliar dolar AS. Di antaranya, Tether Gold (XAUT) memiliki kapitalisasi sekitar 2,24 miliar dolar AS, dan Paxos Gold (PAXG) sekitar 1,5 miliar dolar AS, keduanya bersama-sama menguasai hampir 90% dari pasar ini. Setiap token XAUT dan PAXG didukung oleh cadangan fisik emas 1:1, memungkinkan investor untuk dengan mudah memegang dan mentransfer kepemilikan emas di blockchain.

Pasar saham tokenisasi mencatat kapitalisasi sekitar 1,2 miliar dolar AS, menandai rekor tertinggi baru. Skala ini oleh pengamat industri dibandingkan dengan fase pertumbuhan eksponensial stablecoin pada tahun 2020, menunjukkan potensi awal yang besar. Dorongan dari institusi sangat penting, dengan penerbitan aktif dari Backed Finance, Securitize, dan lainnya, bahkan Nasdaq telah mengajukan permohonan pencatatan saham tokenisasi ke Securities and Exchange Commission (SEC).

Obligasi pemerintah AS yang di-tokenisasi juga menjadi pilar utama, didorong oleh protokol seperti Ondo Finance dan Securitize. Produk ini membawa pendapatan stabil obligasi pemerintah AS ke dunia DeFi, menarik dana institusi dan individu yang mencari hasil rendah risiko di blockchain.

Protokol terkemuka: Ethereum mendominasi, Securitize, Ondo, dan Circle membangun ekosistem

Ekosistem RWA sangat terkonsentrasi, dengan jaringan Ethereum yang berkat keamanan dan ekosistem protokol keuangan yang matang, menguasai sekitar 65% pangsa pasar.

Saat ini, tiga protokol dengan kapitalisasi pasar terbesar semuanya berbasis di Ethereum:

• Securitize dengan TVL sekitar 2,42 miliar dolar AS memimpin, fokus pada tokenisasi aset sekuritas.
• Ondo Finance menyusul, dengan TVL sekitar 1,95 miliar dolar AS, produk utamanya adalah obligasi jangka pendek AS yang di-tokenisasi (OUSG) dan stablecoin hasil (USDY).
• USYC, obligasi pemerintah AS dari Circle, juga menempati posisi penting dengan TVL sekitar 1,52 miliar dolar AS. Circle memperkuat posisi di bidang dana pasar uang tokenisasi melalui akuisisi protokol Hashnote yang memiliki TVL sebesar 1,25 miliar dolar AS.

Pertumbuhan Ondo Finance sangat representatif. Protokol ini mengadopsi strategi multi-chain, selain Ethereum, juga beroperasi di blockchain seperti Solana dan Mantle, untuk menjangkau pengguna yang lebih luas. Produk OUSG memungkinkan pengguna berinvestasi dalam obligasi pemerintah AS dengan ambang rendah dan memperoleh hasil tahunan sekitar 4%-5%.

Dampak pasar: Perdagangan 24/7 dan komposabilitas DeFi ciptakan nilai baru

Kebangkitan RWA bukan sekadar membawa aset ke blockchain, tetapi juga memanfaatkan karakteristik fundamental blockchain untuk menciptakan dimensi nilai baru dari aset tradisional. Transformasi paling langsung adalah “perdagangan 24/7”. Saham, obligasi, atau emas yang di-tokenisasi tidak lagi terbatas oleh jam operasional bursa tradisional, memungkinkan transaksi global 24/7.

Pengaruh yang lebih dalam adalah “komposabilitas DeFi”. Aset dunia nyata yang di-tokenisasi ini dapat diintegrasikan secara mulus ke dalam ekosistem DeFi yang luas. Misalnya, obligasi pemerintah AS yang di-tokenisasi dapat digunakan sebagai jaminan dalam protokol pinjaman, atau menyediakan likuiditas di bursa terdesentralisasi, membuka efisiensi modal yang sulit dicapai di keuangan tradisional. Kemampuan komposabilitas ini memunculkan use case dan strategi hasil baru, menarik semakin banyak modal kripto dan institusi tradisional yang mencari diversifikasi hasil.

Tantangan masa depan: Likuiditas dan kepatuhan tetap kunci pasar bernilai triliunan dolar

Meskipun pertumbuhan pesat, agar RWA dapat berkembang dari ratusan miliar dolar menjadi triliunan dolar, masih harus mengatasi dua tantangan utama. Likuiditas adalah tantangan utama. Meskipun tokenisasi emas atau obligasi utama memiliki likuiditas tertentu, kedalaman pasar di blockchain masih jauh dari pasar keuangan tradisional. Meningkatkan likuiditas membutuhkan lebih banyak market maker dan partisipasi institusi besar. Regulasi dan kepatuhan adalah tantangan jangka panjang yang lebih kompleks. Sekuritas yang di-tokenisasi secara inheren tunduk pada regulasi sekuritas tradisional. Protokol harus berkolaborasi dengan kerangka regulasi untuk memastikan seluruh proses penerbitan, perdagangan, dan penyimpanan berjalan sesuai aturan.

Contohnya, Paxos telah mengajukan permohonan ke SEC AS untuk menjadi lembaga kliring, bertujuan membangun fondasi kepatuhan untuk penerbitan saham dan obligasi di blockchain. Kejelasan regulasi dan infrastruktur kepatuhan yang lengkap akan menjadi kunci terakhir untuk membuka arus dana institusi secara besar-besaran.

Perspektif pasar: Contoh ONDO, pantau perkembangan sektor RWA

Perkembangan bisnis dan kinerja pasar dari protokol RWA sebagian tercermin dari harga token ekosistemnya. Sebagai contoh, token asli dari protokol representatif Ondo Finance, ONDO, menunjukkan volatilitas harga yang berkaitan erat dengan pertumbuhan TVL protokol, peluncuran produk baru, dan perhatian pasar makro terhadap narasi RWA. Hingga 31 Desember 2025, data dari Gate menunjukkan bahwa selama satu tahun terakhir, ONDO mengalami kenaikan dari level rendah ke atas 19 miliar dolar AS dalam TVL, melalui proses penemuan nilai yang signifikan.

Kapitalisasi pasar emas tokenisasi dalam satu tahun melonjak dari 1 miliar menjadi 4,2 miliar dolar AS, dengan Tether Gold dan Paxos Gold seperti bank emas digital, menguasai hampir sembilan puluh persen pangsa pasar. Di Ethereum, tiga protokol utama—Securitize, Ondo Finance, dan USYC dari Circle—mengelola aset di blockchain senilai hampir 60 miliar dolar AS, membentuk tulang punggung ekosistem RWA.

Ketika Nasdaq mengajukan permohonan pencatatan saham tokenisasi, dan pendapatan dari obligasi pemerintah AS melalui OUSG diam-diam dihasilkan di dompet, gambaran perubahan sudah sangat jelas. TVL sebesar 170 miliar dolar AS ini hanyalah sebuah bab pembuka, di baliknya ada dunia aset tradisional bernilai triliunan dolar yang menunggu untuk didefinisikan ulang oleh blockchain.