#美联储利率政策 Melihat pernyataan terbaru Milan akhir-akhir ini, pikiran saya langsung teringat pada adegan tahun 2015.

Masih ingat saat itu, Federal Reserve baru saja memulai siklus kenaikan suku bunga, pasar dipenuhi suara bearish, dan Bitcoin mengalami fluktuasi turun dari posisi tertingginya. Tapi titik balik sebenarnya sudah lama dipersiapkan—ketika pembuat kebijakan mulai secara terbuka mengakui bahwa "posisi terlalu ketat," itu biasanya berarti ada sesuatu yang akan melonggar. Sejarah menunjukkan adanya pola pengulangan yang ajaib di sini.

Situasi saat ini sebagian besar mirip dengan periode tersebut. Suku bunga baru saja mulai turun, kemudian muncul "QE tersembunyi"—pembelian surat utang pemerintah sebesar 400 miliar dolar AS. Ini bukan konsep baru, tapi pilihan katanya sangat berhati-hati. Mengatakan ini bukan pelonggaran kuantitatif sebenarnya adalah jalan untuk membuka jalan bagi QE yang sesungguhnya. Dari pengurangan neraca hingga injeksi bersih, ini adalah perubahan warna dari lampu lalu lintas.

Detail yang paling menarik adalah Milan secara khusus menekankan "non-linear" dan "sulit dibalikkan" dari memburuknya pasar tenaga kerja—ini menunjukkan mereka sudah melihat sinyal risiko tertentu, dan efek tertinggal dari kebijakan moneter membuat mereka tidak berani menunggu lagi. Kontrak berjangka dana federal memperkirakan suku bunga akan turun lagi sebesar 50 basis poin dalam sembilan bulan ke depan, angka-angka ini mencerminkan kekhawatiran terhadap resesi yang semakin nyata.

Orang yang sudah melewati beberapa siklus tahu bahwa ketika otoritas mulai secara intensif menyesuaikan ekspektasi dan mengeluarkan sinyal moderat, pasar biasanya belum sepenuhnya menyadari tingkat risiko yang sebenarnya. Pasar kripto sangat sensitif terhadap likuiditas, dan lingkungan kebijakan yang "moderate" ini memang bisa memberikan dukungan, tapi jangan sampai salah mengartikan dukungan tersebut sebagai pembalikan tren. Sejarah mengajarkan bahwa langkah terbaik selalu adalah tetap waspada selama masa transisi kebijakan ini, bukan terlalu optimistis.