#通货膨胀与物价 Melihat keputusan Federal Reserve kali ini, langsung terbayang di benak saya momen-momen pelajaran inflasi selama dua puluh tahun terakhir.

Setelah krisis keuangan 2008, kita menyaksikan bagaimana pelonggaran kuantitatif oleh Bernanke secara bertahap mendorong kenaikan harga aset, saat itu semua orang mengira inflasi telah mati. Hingga akhir 2021, ketika data inflasi tiba-tiba melonjak, pasar pun terkejut—ini seperti siklus sejarah berulang. Sekarang Powell mengatakan bahwa inflasi mungkin akan mencapai puncaknya di kuartal pertama 2026, dengan syarat "tidak lagi mengenakan tarif baru". Syarat awal ini sendiri sangat ironis, karena variabel utamanya bukan di tangan Federal Reserve.

Yang paling membuat saya berpikir keras adalah keputusan penurunan suku bunga kali ini yang menghadapi penolakan terbanyak dengan rasio 9 banding 3. Apa artinya ini? Menunjukkan bahwa perpecahan internal sudah sangat besar sehingga tidak bisa lagi disembunyikan. Ketika Federal Reserve sendiri tidak yakin tentang arah kebijakan, maka kepastian pasar pun semakin rendah. Dan posisi hanya menurunkan suku bunga sekali tahun depan, yang berbeda jauh dari ekspektasi pasar yang lebih dari lima puluh basis poin—ini adalah sinyal yang umum muncul menjelang resesi, seringkali salah kaprah.

Masalah utama terletak pada jalur ketiga: perubahan komposisi personel. Tantangan Trump terhadap independensi Federal Reserve, seperti yang dikatakan dalam artikel tersebut, adalah terus menguji kelemahan pagar pembatas. Sejarah menunjukkan bahwa begitu kekuatan politik mulai langsung campur tangan dalam kebijakan moneter, inflasi biasanya tidak bisa lagi dikendalikan. Stagflasi tahun 1970-an adalah contoh nyata dari hal ini.

Situasi saat ini sangat akrab namun juga sangat berbahaya—inflasi belum sepenuhnya hilang, perpecahan kebijakan semakin tajam, dan kepemimpinan akan segera berganti. Kombinasi elemen-elemen ini menunjukkan bahwa tren harga di tahun 2026 mungkin akan jauh lebih kompleks daripada yang diungkapkan secara resmi.