#数字资产市场动态 BTC期权交割创新高，237亿看涨资金能否护盘？

Hari ini pukul 4 sore, sebuah badai penyelesaian opsi tingkat sejarah akan datang. 300.000 kontrak opsi BTC jatuh tempo secara bersamaan, dengan total nilai langsung mencapai 23,7 miliar dolar—ditambah Ethereum, posisi penyelesaian pasar secara keseluruhan mencapai 28,5 miliar dolar, angka ini dua kali lipat dari periode yang sama tahun lalu.

Tampak mengagumkan, tetapi pertanyaan sebenarnya ada di sini:

**Pasar bertaruh secara sepihak**
Perbandingan opsi put dan call hanya 0,38, apa artinya? Dari sepuluh trader, hampir delapan di antaranya bertaruh naik. Posisi call ini terkonsentrasi besar di kisaran harga 100.000 hingga 120.000 dolar—tepatnya di level tinggi yang saat ini belum tercapai. Jika saat penyelesaian harga gagal menembus level kunci ini, opsi-opsi tersebut akan menjadi kertas kosong.

**Perangkap likuiditas**
Likuiditas pasar selama liburan Natal sebenarnya hanya setengah dari biasanya, dan satu order hedging besar saja bisa memicu flash crash atau flash rally. Trader yang memegang posisi leverage tinggi mungkin bahkan tidak punya waktu reaksi, langsung menghadapi risiko margin call.

**24 jam kritis sebelum penyelesaian**
Jika harga tidak mampu menembus 100.000 dolar, kedudukan opsi call yang menumpuk akan kedaluwarsa, mengakibatkan buy order yang awalnya direncanakan untuk menutup posisi menguap dalam sekejap. Sementara itu, posisi hedging sebelumnya akan terkonsentrasi untuk ditutup, dan dengan likuiditas yang sudah rapuh, ini bisa memicu reaksi berantai.

Pertanyaan saat ini bukan lagi soal arah pasar, tetapi tentang likuiditas dan manajemen risiko.